縮減庫存或將造成供應鏈陷阱

全球電子產品供應鏈一直在努力解決一個問題，即是多少庫存才是合適的數量。考慮到目前大家對關稅的擔憂，以及宏觀環境趨弱的前景，我們的研究表明，這一趨勢將推動庫存進一步下降。在我們看來，某些領域的庫存水平過低。我們認為，這可能將導致在今年晚些時候出現「供應過剩」的現象，而隨後將出現供應短缺。

在過去的12個月中，我們看到，終端用戶（及其相關供應鏈）願意承擔的成品和半成品的需求和庫存水平發生了180°的轉變。這一趨勢最初是由對關稅導致的物價上漲和宏觀經濟整體前景的擔憂（經濟衰退和加息等擔憂）推動。

供應鏈願意承載的庫存水平高於當前的需求，這也反映出該行業預計未來一到兩個季度的需求走向。在2018年上半年，當我們處於需求強勁的上升周期時，供應鏈通常不會在意庫存水平，有時還對庫存視而不見。然而，在市場疲軟的情況下，特別是在一個強勁的需求周期之後，供應鏈有時試圖過快地逆轉方向。這就是行業似乎從盛宴到饑荒的根本原因之一，並且似乎總是在周期的兩端出錯。

我們對該行業的月度調查顯示，去年8月就有初步跡象顯露當前的低迷，並顯示出我們並未走出困境的跡象。庫存水平仍然很高，訂單預訂仍然疲弱，訂單取消/推遲的比率處於兩年來的高位。我們通過下面幾張圖來展示最新的庫存統計:

大多數受訪者認為，與2018年第四季度相比2019年第一季度的表現較弱。同時，第一季度C1Q需求與前兩年的需求大致相當。然而，下一張圖片在與季節性內容疊加時描繪出了一幅完全不同的畫面。

圖2 2019年第一季度季節性預期

第一季度的季節性前景比前兩年的數據差了約20％，這顯示出經濟衰退的深度。

2019年第二季度的需求增長前景和季節性前景（下一張圖片）都明顯弱於前兩年（與前兩年同期相比，需求增長疲軟約兩倍，與去年相比，季節性前景減弱約三倍）。

圖4 2019年第二季度季節性預期

季節性明顯弱於前兩年。

對比30天前，積壓訂單的取消——取消率仍處於兩年來的高位，顯示出供應鏈仍希望減少庫存。

圖6 近一年來各類產品的庫存情況

庫存狀態：使用1到5的分級制度，其中1是庫存極低，3是正常數量，5是極高。您如何看待以下產品的庫存水平？

關於今年下半年的情況。或許我們很快就會發現自己又回到了短缺狀態中。這將是低庫存進入這一時期的完美風暴，汽車和工業領域半導體含量的長期增長保持不變，還有即將到來的5G周期也是如此。

本文為《國際電子商情》2019年6月刊雜誌文章。

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