新一代信息技術產業增速放緩 急需新動能激發新增長點

來源：金融界上市公司研究院

2019年，在國內國際多重變化的推動下，中國經濟新經濟發展邁進了歷史的拐點期。而在這一進程中，撬動中國政策、產業、市場等全要素髮生全面轉型升級的關鍵象徵，就是以戰略性新興產業為代表的科創型企業成長壯大，成為了新經濟中新動能的核心推進器。

5月31日，由科技部中國風投委、深圳市地方金融監督管理局指導，金融界主辦、中國母基金聯盟聯合主辦的「金融界2019價值發現嘉年華暨第二屆中國企業價值發展論壇」在深圳召開。在此次論壇中，金融界上市公司研究院對外公布了其「Z3」上市公司量化評價體系下年度重磅產品——《數說高質量II：中資上市公司在戰略新興產業中的比較研究》。該報告是金融界站在科創大潮背景下，以戰略性新興產業為研究核心，推出的第二份以量化評價戰略新興產業中，中資上市公司高質量發展情況的綜合報告類產品。

根據該報告中的表述，新一代信息技術產業作為中國戰略新興產業之首，在全球第四次工業革命浪潮衝擊之下，獲得了快速發展。而值得引起警惕的是，新一代信息產業在2018年總體增速放緩，盈利能力有所下降。未來如何選擇新技術觸發新增長點，是該產業亟需思考的問題。

總營收增速下降 盈利能力較去年明顯降低

上市公司代表行業內具有一定規模、較強盈利能力和顯著品牌效應的優秀企業，是衡量一個地區創新型經濟活躍度的標誌之一。因此，判斷新一代信息技術產業的整體發展水平，以該產業內上市公司的整體表現能夠予以準確的反映。因此，報告根據新一代信息技術五大產業分類，追蹤了A股、港股和美國中概股中相關中資上市公司從2014年~2018年的營收、歸母凈利、凈資產收益率以及研發佔比情況，進而分析了該產業的發展趨勢。

製圖：金融界上市公司研究院數據來源：巨靈財經

上圖體現出新一代信息技術產業中資上市公司連續5年總營收、歸母凈潤均穩步增長，增長率隨著資產規模的擴大而逐漸降低。從總營收情況看，在2015年~2016年全行業快速增長達到一定規模後，2017年~2018年全行業規模增速明顯放緩，行業增長面臨一定的壓力，需要釋放更多動能促進行業進一步增長。從盈利能力看，歸母凈利潤增長率在2017之後出現明顯下滑，特別是2018年凈利增幅回落明顯，比2017年增幅減少將近8個百分點。

報告表示，從總體看，2018年經濟形勢複雜多變，上市公司融資困難，市場大幅下跌，上市公司整體盈利能力也受到極大影響。2018年A股全體公司總營收同比增長的算術平均值為17,54％，但是歸母凈利卻下降了108％；美國上市的中概股總收入同比增長61.78％，但凈利潤減少88.82％。在這樣的整體背景下，新一代信息技術也難逃一劫。

宏觀環境的變化是許多新一代信息技術產業上市公司的經營受到極大影響。例如一家以LED生產研發為主業的高科技上市公司表示因2018年宏觀環境變化而遭遇上市以來的最大困難，因多地政府暫停部分基建項目投資，城市「夜遊經濟」業務受影響而使公司年初制定的營收計劃大幅縮水，2018年營收增幅19％，遠低於年初預期。

併購產生的商譽減值問題是侵蝕新一代信息技術產業上市公司盈利的重要原因之一。例如國內一家最早從事超高頻RFID（射頻識別技術）研究和開發的上市公司，2018年營收同比減少18％，歸母凈利虧損1.79億元。主要原因是收購的海外子公司業績不達標而不得不轉讓，由此造成超過7000萬元的投資損失，同時對收購另外兩家子公司計提商譽減值準備超過4000萬元。

還有很多新一代信息技術產業中資上市公司，本身就是從傳統企業轉型而來，轉型後依然缺乏核心技術，應對技術迭代能力不足。例如有一家2014年從傳統煤炭行業轉型做互聯網動漫產業的上市公司，2018年業績同比下滑74.24％，歸母凈利虧損超過4億元。公司表示希望藉助IP創新能力打造創意產業爆款產品，但是至今仍缺乏具有核心技術和核心創意的優秀作品。

報告在分析中發現，新一代信息技術產業增速放緩，盈利能力下降。因此，未來如何選擇新技術觸發新增長點，是產業亟需思考的問題。一個有利因素是，5G在2019年~2020年開始大規模商用將釋放物聯網、大數據、人工智慧等領域的巨大需求，而中國在這些領域內的超前優勢有望修復產業增長動能。

研發投入整體有所提高 要素驅動正在向研發驅動轉變

製圖：金融界上市公司研究院數據來源：巨靈財經

該報告認為，新一代信息技術產業的創新性來自於企業研發能力和研發投入。上圖對比了近5年來新一代信息技術產業中資上市公司的研發投入變化。可以看出新一代信息技術產業中資上市公司的研發投入總金額逐年增長，研發占收入的比重也隨著營收的快速增長而穩中略升，近3年均保持略超過5％。根據公開數據計算，美國近5年的信息技術上市公司整體的研發收入比例一直維持在4％，中國這一數值已超過美國，以研發驅動發展的產業特徵得以強化。

製圖：金融界上市公司研究院數據來源：巨靈財經

從研發人員數量來看（因海外上市公司沒有披露該數值，故只比較A股公司），2018年A股公司的研發人員數量佔比均值與2017年基本持平，比2016年增長了2.64％。研發經費和研發人力資本的雙重增加抬高了新一代信息技術產業的競爭門檻。

製圖：金融界上市公司研究院數據來源：巨靈財經

上圖列出了新一代信息技術產業中資上市公司研發費用最高的前十名。面對創新驅動和技術驅動，前十大研發投入企業代表了新一代信息技術產業中的熱點研發門類，如以中興通訊為代表的5G通信技術，以京東方和TCL集團為代表的電子核心產品顯示屏產業鏈，以小米為代表的人工智慧，以網易和三六零為代表的下一代互聯網，以及這些細分產業之間的交叉研究，均是目前的研發投入熱點。但是研發十強行業門類中尚缺乏半導體生產與設備行業，而這類企業更需要加大研發投入。

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