號外號外！科創板開板了！

資本市場進入「科創板時間」。

科創板13日正式開板！證監會主席易會滿主持科創板開板儀式表示，堅持以增量改革帶動存量改革，打造規範透明開放有活力的資本市場。

7個月！從去年11月「科創板」的名字第一次在黃浦江畔響起，到6月5日首批上會企業蟾宮折桂，資本市場見證了「科創板速度」。6月11日，微芯生物等3家過會公司提交註冊申請，意味著科創板發行註冊程序正式啟動。萬眾矚目之下，資本市場進入「科創板時間」。

「當年中小企業板從籌划到設立花了5年，創業板更是歷時10年方才揭開帷幕。相比而言，科創板的推出可謂神速！」天元律師事務所首席合伙人王立華感慨。而「科創板速度」背後的動力源，既有資本市場發展的內生性改革要求，又有中國經濟沃土耕植的科創企業群體為依託，亦飽含國家大力扶持科創企業的深刻戰略意圖。

我們都是見證者：以一往無前之勇，設立科創板並試點註冊制的改革步伐緊鑼密鼓，資本市場「改革試驗田」由藍圖變為現實；以倍道兼行之勢，監管部門、中介機構與科創企業各司其職，在高強度、快節奏中「書寫」科創板改革進程。

資本市場的鎂光燈，將繼續對準科創板。科創投集團副總經理朱民對記者表示，「科創板並不屬於既有資本市場板塊的一個分設，而是一個全新的架構，需要搭建一整套獨立的體系。從這個角度來看，科創板的進程顯然是喜人的。對於科創板的未來，我們還可以有更多期待。」

制度護航：系好「安全帶」

2018年11月5日，在上交所設立科創板並試點註冊制的消息，振奮了資本市場。

科創板是個什麼「板」？註冊制如何試點？答案在春節前初步揭開。2019年1月30日，證監會發布《關於在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的實施意見》，明確了把握科創板定位是科創板建設的基礎，是科創企業登陸科創板的「頭道工序」。同日，上海證券交易所就設立科創板並試點註冊制相關配套業務規則公開徵求意見。

破冰式的改革，更需集思廣益。上交所隨即在北京、上海、深圳、成都召開10場業務規則徵求意見座談會及1場會計師事務所專題座談會。全國113家證券公司、13家基金公司、24家代表性創投及保險公司、證券服務機構、個人投資者參加座談。此外，上交所還通過網站、熱線電話等公開渠道，收集針對主要業務規定的意見、建議。

徵求意見截止期的次日，證監會發布了《科創板首次公開發行股票註冊管理辦法(試行)》及《科創板上市公司持續監管辦法(試行)》。緊隨其後，《上海證券交易所科創板股票發行上市審核問答》也於3月3日面世，科創板配套規則得以進一步明晰。值得一提的細節是，證監會和上交所推出正式稿的時點均在凌晨。分秒必爭，可見一斑。

3月18日，科創板發行審核系統正式上線「迎客」。4天後，首批受理企業名單亮相，9家企業率先拿到「准考證」。從3月27日公布第二批受理名單起，系統即進入「受理即披露」的忙碌狀態。

4月，科創板股票發行與承銷業務指引發布，首批科創板基金獲得發行批文，第一屆科技創新諮詢委員會成立，科創板轉融通轉融券業務實施細則發布……短短1個月時間，科創板各項配套舉措相繼推出，制度的籬笆逐步紮緊。

可以看到，層層演進、日漸完善的「基礎設施」，正為科創企業全速「駛入」資本市場鋪平道路，繫上「安全帶」。

問詢式審核：要速度更要質量

考場規則已定，怎麼「考」？怎麼「答」？市場投以關切的目光。

4月，科創板001號受理企業晶晨股份率先提交了「初試答卷」，正式拉開問詢式審核的序幕。全公開、電子化的審核體系為市場各方提供了透明高效的互動「硬體」，以信息披露為核心的層層問詢則成為督促各方歸位盡責的「軟體」。

「科創板相關的政策法規可以說是比較全面和細緻的。由於沒有先例可供參考，很多制度的探索都是全新的，獨具中國特色的。周全的政策設計，有利於把控風險和保證市場的平穩，也為科創板的穩健推出做足了鋪墊。」錦天城律師事務所高級合伙人沈國權表示，作為註冊制的試點工程，科創板的建設重點在於真正落實以信息披露為核心的機制，「在夯實信息『充分、一致、可理解性』的基礎上，讓市場去做判斷。」他強調。

要速度，更要質量。在爭分奪秒的問詢回復過程中，亦有中介機構忙中出錯，個別機構遭監管部門嚴厲處罰。一位投行人士告訴記者：「信息披露是註冊制改革的靈魂，這是與傳統審核制的最大區別。監管的態度表明這絕不僅是流於表面功夫，而是要把這一核心要義注入實際工作的每一步。」

從目前的披露情況看，不少受理企業經歷了「三問」甚至「四問」，一些關鍵問題必須「說明白，講清楚」。一位科創板申報企業保薦人對記者說，相比主板公司的IPO申報及反饋周期，科創板給企業和中介的反饋時間短了很多，投行團隊的工作量和壓力都很大，責任更大，「科創板速度反過來也倒逼出了投行速度。」

科創板「速度」的推力，來自規則設計者們深耕易耨、直面改革的勇氣，同時也伴隨著市場對科技創新的大力擁抱與對註冊制的逐步理解。由企業把好披露關，監管把好問詢關，中介把好篩選關，買方把好定價關，市場各方各司其職、通力合作，是推進科創板「速度」的原動力。

多方合力：為科創板加油

6月5日，對於科創板來說是個「大日子」。當天召開的科創板上市委2019年第1次審議會議上，首批上會的3家企業全部闖關成功。從受理到過會，微芯生物、安集科技、天准科技3位「考生」分別僅耗時70天、68天和64天。

搶得頭彩，反映出各家企業紮實的「基本功」，也體現了「考生」對問詢式審核的充分理解。在信息披露「充分、一致、可理解」的準繩下，答題質量遠比排隊次序來得更重要。6月11日上會的福光股份、華興源創、睿創微納3家企業亦悉數過會，上會節奏也趨於常態化。

讓人眼前一亮的是，多家公司的「答題」效率堪稱神速。以杭可科技為例，從4月15日科創板申請獲受理到公告上會，公司僅花了一個半月時間。而從「三試」收官到通知上會，公司則在一天之內完成，刷新了紀錄。

博時基金資深研究員齊寧指出，「科創板的進程之所以這麼快，一方面得益於國家大力扶持科創企業的決心，體現出藉助科創板來助推整個社會創新步伐的戰略意圖；另一方面，由於採用了市場化的發行方式，因此無論是監管的問詢速度還是發行人的反饋速度，都大大提速。這是市場化帶來的便利條件，也折射了透明化審核流程的科學與高效。」

台上一分鐘，台下十年功。「考生」在科創板賽道上大放異彩，少不了背後公司、創投、中介等多方的齊心協力。如科創投集團旗下的上海創投就是科創板受理企業中微公司的第一大股東，持股比例達20.02%。據朱民介紹，上海創投早在2004年公司成立之初便已進入，「包括天使輪在內的每一輪我們都是參與方，扶持了公司近15年，可以說完全是和科創公司共同成長。」

買方亦在積極布局科創板。很多基金公司都圍繞科創板成立了專門的投研團隊，對申報公司進行深入調研，並在此基礎上與公司洽談戰略配售等機會。

在沈國權看來，科創板「速度」，某種程度上也是經濟轉型倒逼下的必然結果。「無論是國內經濟對科技創新的呼喚，還是資本市場對註冊制改革的呼聲，在經濟走向高質量發展的過程中，利用擇優機制來實現資本向科技型企業的集中，這既是一個必然的趨勢，也是一個緊迫的任務。」

從無到有，從名到實，從初見雛形到血肉豐滿，這是科創板馭勢而行的速度，也是資本市場註冊制改革的速度。資本市場已經正式進入「科創板時間」，期待各方繼續貢獻智慧和遠見，並為資本市場的存量改革打開更多的實驗窗口。

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