55開涼了後，鬥魚上市難產
作者|葉二 來源|藍媒匯
該來的總歸要來。
雖然因場地等原因，鬥魚每年的重頭戲鬥魚嘉年華延期了幾天，但還是風雨無阻地來了。
日前鬥魚已經開始猛烈造勢。
但對於鬥魚來說，其最想來的，依然未到。
4月22日，鬥魚在美遞交招股書，擬在紐約證券交易所（NYSE）掛牌，交易代碼為「DOYU」，本次IPO最高融資5億美元，計劃是在5月16日上市。
截至目前距離其原定上市時間已近一月，鬥魚的上市卻依舊未能敲鐘成行，處於擱淺狀態。
要知道鬥魚衝刺上市，本就已經算很晚了。
不僅將遊戲直播上市第一股的名頭，拱手送給了競爭對手虎牙，後者於一年前先行登陸紐交所，目前市值約50億美金。即便鬥魚在招股說明書聲稱，截至2018年底,鬥魚平台註冊用戶人數已經達到2.536億人。2019年第一季度,鬥魚月活躍用戶量已達1.592億，位居行業第一。但在衝刺資本市場上，落後就是落後。
再加上此番原定上市日期一再延後，鬥魚何時上市又成為了一個未知數。目前鬥魚並未更新上市相關的進展，亦沒有對外解釋延後上市原因。
有市場消息認為，鬥魚延後上市或是覺得今年資本大環境不好，給出的估值不高。
對比虎牙當下的50億美金市值，此前CBInsights分析師和商業信息提供商Crunchbase分別認為，遞交招股書時的鬥魚估值只有15.1億美元和11億美元。
資本收緊，鬥魚對上市時間窗口有自己的考慮。只是從市場來看，遊戲直播風口消退，熊貓直播關停伺服器等冰冷現實，再加上鬥魚本身連年虧損，留給鬥魚的時間事實上已沒有想像中那麼多了。
一個有趣的事情是，此前鬥魚籌備上市敲鐘時，是準備帶上平台的頂級主播的，於是事先都通知了幾位牌面去辦理赴美簽證。
鬥魚頂級核心DNF主播旭旭寶寶，便是其中之一，不過他在赴美簽證路上卻被拒簽多次，向簽證官解釋，他是鬥魚主播，還有紐交所的邀請函，結果卻換來了「你是個騙子」的回復。
旭旭寶寶
鬥魚主播當然不是騙子。而是鬥魚的關鍵命脈，是其最核心資產。
根據招股說明書上顯示，鬥魚2018年營業收入為36.544億元，其中，來自直播業務的收入達31.472億元，佔86%。也就是說從本質上來看，鬥魚的變現模式主要還是依賴於打賞分成。
打賞的核心正在於主播。
招股書顯示，鬥魚在2017年擁有390萬名註冊主播，2018年增長至600萬名。其中他們在2017年與其中2000名頂級主播簽訂了獨家合約，2018年這一數字增長至5200名，大約592名主播擁有超過一百萬的觀眾。
以旭旭寶寶為例，其為DNF遊戲主播，目前直播間訂閱人數為1000萬，LOL主播Pdd直播間訂閱人數為930萬，有第三方機構給出今年4月份鬥魚主播收入流水，前者為1351萬，後者為2775萬。可見人氣與吸金能力。
只是屬於稀缺資源的頂級主播以及相關內容，需要鬥魚拿出天價簽約費、版權購買費用等。況且頂級主播也很容易一朝一夕之間便喪失商業價值。
曾經鬥魚一哥盧本偉，曾經鬥魚一姐陳一發，鬥魚都花費了大量時間成本、推廣成本押注培養，有了極高商業價值，但卻因為陷於內容爭議，一切努力付諸東流。
且為了一份漂亮的流量數據，在過去一整年，鬥魚亦忙著燒錢、挖主播，一年拿出28億分給主播以及購買內容。從二季度開始，銷售費用陡然上升，從一季度的不到8000萬，直接漲到1.43億，同比接近翻番，三四季度更是維持了二季度的高水平。
不過尷尬在於，燒錢確實能帶來流量，頂級主播也能拉來禮物，但神豪畢竟寥寥。
前段時間網路火爆異常的「流浪大師」沈巍自嘲 「天天喊破嗓子直播像高級討飯」，高級討飯沒什麼，苦於有時沒人賞飯。
一個事實是，嚴重依賴直播收入的鬥魚不僅盈利模式單一，其用戶付費率並不樂觀。
在有一次回應鬥魚上市的互動中，面對水友為何鬥魚遲遲難上市的問題時，被認為是鬥魚CEO陳少傑的馬甲「飛機舒克233」的回應就很直接：「都只看不送禮物，白看，拿頭上市呀」。
根據招股書披露的數據來看，2016、2017和2018年，鬥魚季度平均付費用戶分別為90萬、240萬和380萬，以2018年總月活躍用戶1.364億來計算，2018年鬥魚的付費率甚至不到3%，這與其他直播平台的付費率相比還有一些差距。
換句話說，鬥魚的高額投入，並不能換來預期的產出轉化為現金流。財務數據上顯示，上市前的鬥魚依然沒能止住血，2018年延續前兩年的虧損趨勢，且虧損面擴大至8.76億元。
鬥魚需要提高用戶付費率。鬥魚稱他們計劃通過提供更多優質內容和僅由會員訪問的新功能來增加通過會員訂閱費產生的收入。
困境在於，這很容易引發用戶的反感。
比如鬥魚3月份的一項舉動，就讓幾乎所有的dota2用戶抱怨：吃相非常難看。
當月中旬，正值dota2官方頂級賽事夢幻聯賽S11舉行期間，鬥魚作為賽事直播平台，竟然首創了遊戲直播平台付費觀看比賽的模式。用戶必須要辦卡（一張卡需要6魚翅，摺合人民幣6元），才能觀看直播。
此舉很快引發軒然大波。雖說鬥魚買下了賽事直播版權，但這不代表它就能夠強制用戶付費觀看，甚至是在dota2發行商V社毫不知情的情況下。
最後迫於壓力，鬥魚不得不出面解釋一番，這依舊未能平息用戶怒火，最終鬥魚還是放棄了這一模式，徒招致一堆罵名。
另一層面上，鬥魚的增長空間已然不大了。遊戲直播的風口早已退潮，根據iiMediaResearch數據顯示，2018年中國在線直播用戶規模達4.56億，增長率為14.6%，預計2019年在線直播用戶規模達到5.01億，增長速度放緩。移動直播行業的人口紅利，已基本上所剩無幾了。
此外，抖音、快手等新一代社交短視頻平台的崛起，也正快速分流直播的核心用戶群。相比動輒兩三個小時的直播，短視頻更加精準和碎片化，搶食著總量恆定的用戶時長。
這意味著，不論是在一級市場，還是在二級市場，遊戲直播的故事都已經沒那麼好講了。
