科創板正式開板 再提減少行政干預意義重大

來源：金融界網站

作者簡介：

李湛 中山證券首席經濟學家

6月13日，在第十一屆陸家嘴論壇開幕式上，中國證監會和上海市人民政府聯合舉辦了上海證券交易所科創板開板儀式。

目前科創板上市委已審議通過了微芯生物、安集科技、天准科技、福光股份、華興源創、睿創微納6家企業的首發申請，預計首批科創板企業的上市時間將在7月中旬。

科創板目前的重點在於以信息披露為核心的註冊制。從科創板過會情況來看，在兩次上市委會議召開之後，目前過會率高達100％。市場化註冊制下，審核環節重要性將被逐漸淡忘，發行定價及公司的投資價值、市場的投資功能將成為市場的焦點。

目前A股市場整體的IPO上市仍為核准制，核准制是上市公司股票申請上市須經過核准的證券發行管理制度。而註冊制是證券發行申請人依法將與證券發行有關的一切信息和資料公開，製成法律文件，送交主管機構審查，主管機構只負責審查發行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種制度。

劉鶴在陸家嘴論壇上表示，應落實好以信息披露為中心的註冊制改革，真正把選擇權交給市場，減少行政干預，讓投資者更加關注長期價值。註冊制會比核准制更加寬鬆，不需要實質判斷，而是交由市場投資機構去判斷該企業上市是否值得投資。由註冊制帶來的透明化、市場化的創新型資本市場令人期待。 對於國家整體規劃發展來說，科創板的推進，構建了資本市場與科技創新之間的橋樑，提升了對科技創新企業的支持力度。從目前過會企業來看，所屬行業大致分布於生物醫藥、半導體、高端裝備等科技創新領域。

目前的A股市場中科技創新仍是短板，科創屬性較強、成長性優秀的科技類企業嚴重不足，而很多優質的科技創新型企業由於種種原因紛紛奔赴香港和境外上市。

而科創板允許不同投票權架構的公司可以進行上市，以及尚未盈利的公司也能夠上市。其上市標準對於不少科技創新型企業較為有利，容忍度更高。

擁有核心技術，並且本身的科技創新能力突出，成長性較強的企業將成為科創板的重點對象。在科技創新能力愈發成為國家核心競爭力的當下，科創板的開板意義重大，它將吸引更多的科技創新優質企業留在國內資本市場，以達到補齊短板、助力經濟發展的目的。 大勢研判及投資建議：科創板的推行將帶來新的融資渠道，利好龍頭券商。隨著科創板及註冊制的推出以及新一輪創新業務開啟，證券行業迎來發展機會，業績增量將主要來自投行、直投、經紀、信用業務。 因此，對資本實力及投研能力將提出更高要求。科創板和註冊制的實施在對整體經濟發展而言，總體來說是利好，可以促進民間投資加速，也可以解決近段時間以來一直強調的中小企業融資困難的問題。

但科創板對於主板的資金分流影響也不可避免，主板未來強者恆強趨勢將更為明顯。就主板機會而言，目前券商股將最受益於直接融資佔比提升的改革趨勢，看好大型券商股的布局機會和股價彈性。

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