券商策略：雙重拐點漸近 緊扣三條主線積極配置

來源：金融界網站

上周市場先揚後抑，滬指漲1.92％，創業板指漲2.68％。展望後市，海通證券表示短期耐心等待市場出清，上證綜指2440點反轉的中期趨勢不變；中信證券認為市場向上的拐點將逐步確立，建議積極配置；安信證券認為A股市場整體仍處於休整期，戰略上依然不宜過於冒進。招商證券認為北上資金自六月初以來重新回到凈買入，與融資餘額的變動方向背離，市場可能正在醞釀新一輪行情。

安信策略：依然只是戰術性機會時間 不用過於悲觀恐慌

整體來說，我們對市場判斷不變。由於全球經濟形勢等不確定性較大，A股市場整體仍處於休整期，戰略上依然不宜過於冒進，保持耐心，大的機會仍需要等待，重點關注改革推進。從短期來看，在當前經濟背景下，從聯儲表態近期趨鴿派，到國內穩增長政策有更加積極的跡象，G20峰會臨近也有利風險偏好，短期戰術上對市場可以不用過於悲觀或恐慌。從結構上看，配置重點關注自主可控、必需消費品、公用事業、黃金等。主題上重點關註上海自貿區、國企改革等。

海通策略：信用隱憂會波及股市嗎？

核心結論：最近三次債市波動如2013年6月錢荒、2016年4-5月信用違約、2018年5-6月信用違約，均是最終引起十年期國債收益率上行，進而拖累股市。央行釋放流動性後非銀資金面依舊偏緊，警惕季末利率上行的影響。短期耐心等待市場出清，上證綜指2440點反轉的中期趨勢不變，調整完進入下一波上漲需要市場面、基本面、政策面共振。

中信證券：拐點將逐步確立 緊扣三條主線積極配置

外部流動性和內部政策的轉機已經明確；國內貨幣政策依然趨松，金融市場的局部風險可控，不會蔓延。市場向上的拐點將逐步確立，建議積極配置，緊扣三條主線，把握轉機背後的機遇。可關注大金融/大消、科創板、基建。

華泰策略：危中有機不破不立 關注必選消費 科技成長

類比2008年，外部衝擊A股估值13倍與當前水平相當，A股估值的進一步下挫來自於2011年之後的經濟滯漲期間，5月經濟和金融數據公布後，投資不及預期但經濟類滯脹的預期大幅緩解；5月美國非農和CPI低於預期，外圍央行紛紛降息，國內政策工具更加靈活，對沖政策有望更加積極。配置上，必選消費業績優勢不如2009年、2012年，但相對估值已經超過2009年、低於2012年的極值，歷史上消費抱團結束的觸發因素包括出現更加明朗的配置主線以及消費業績不達預期等，我們認為短期關注必選消費但需警惕交易擁擠，中長期關注宏觀經濟相關性較小、受益於調結構的科技成長。

國君策略：ERP和盈利雙重拐點漸近 關注兩條主線

短期看，科創板推出下的國內政策環境維持穩定反而存在較大向好可能。中期看，信用周期向盈利周期的傳導過渡仍需要時間，但我們需要看到這過程之中的積極的政策信號。因此，從我們的4X4配置體系出發，當前站在ERP和盈利的雙重拐點位置，推薦兩條主線：1）優選風格。風格向消費和成長輪動過程之中，消費看好盈利-估值性價比高的家電，成長看好政策扶持、自主可控的通信、計算機。2）兼顧穩健防禦。看好低估值、穩盈利的銀行、保險。此外，主題層面，推薦政策方向確定、節奏上有可能超預期的燃料電池、車聯網和國企改革。

方正策略：短期大盤指數跑贏概率大 成長股是最好選擇

5月統計局重提六穩，各部委出台鼓勵投資、穩就業、促進消費等政策，專項債新規助力基建加碼，後續可關注穩增長加碼後的投資機會。具體而言，從市場表現來看，穩增長加碼之後上證指數短期漲多跌少，但隨著時間的推移上漲概率降低；從風格上來看，短期大盤指數如上證50、滬深300跑贏的概率較大，隨著時間的推移和風險偏好的逐漸修復，小盤指數跑贏的概率開始變大；從行業選擇來看，短期來看成長股是最好的選擇，而在穩增長政策的高潮期，周期板塊超額收益較為突出，而如果從中期的配置角度可關注成長、消費等行業。

招商策略：那些再出現的異動信號 可能醞釀新一輪行情

五月央行大規模投放流動性後，6月中旬以來，央行公開市場操作繼續以凈投放為主。5月央行其他資產再一次出現明顯增加。北上資金自六月初以來重新回到凈買入，與融資餘額的變動方向背離。在市場諸多擔憂、疑慮之下，可能正在醞釀新一輪行情。

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