金斧子張開興：凈值化、配置化、科技化將成就財富管理B2C服務平台

Fintech正越來越深刻地改變著金融行業的生態，各家機構都在數字化轉型中快速邁進。針對這一轉型大潮，Fintech公司基於人工智慧、大數據、雲計算、區塊鏈等技術，助力金融業務的數字化、智能化，創新產品和服務，這些產品和服務，正如一件件提升效率的「兵器」。

基於此，零壹財經推出零壹兵器譜項目，調研和報道那些走在創新前沿的Fintech公司。

在技術浪潮的衝擊之下，過去幾年裡，金融服務的渠道、產品形態等發生的最大改變莫過於互聯網化、移動化。2013年開始，互聯網理財教育出現，公募基金也開始加速互聯網化，行業里出現了餘額寶、理財通、天天基金等大型第三方平台，為服務效率提升和隨之而來的市場規模擴大等方面帶來助力。

相較公募基金市場，私募市場的互聯網化、數字化發展顯得落後許多，但信息化、智能化發展趨勢不可逆轉，近幾年，私募基金市場也陸續出現大型互聯網服務平台。

位於深圳的金斧子將自身定位為聚焦權益類私募的財富管理服務B2C平台，2012年成立至今，7年時間裡金斧子累積超40萬私募註冊用戶，累計資產管理規模超過300億元。金斧子創始人兼CEO張開興向零壹財經介紹到，從高凈值人士到理財師到資產端，私募鏈條上的相關方，都可以在金斧子平台獲取匹配服務。張開興指出，金斧子「把私募投前、投中、投後的服務按照公募的標準和要求去打造」。

在資管新規之下，打破剛兌、理財產品凈值轉型已成必然，權益類產品成了更多投資者眼中的「潛力股」。與此同時，隨著中國高凈值人群的增加，釋放出了更多更加多元化的資產配置需求。張開興表示，金斧子順應財富管理「凈值化」趨勢，致力於成為最大的私募發行與服務平台，為高凈值人群提供定製化全生命周期資產配置服務。

近期，金斧子創始人兼CEO張開興接受零壹財經專訪，介紹了金斧子打造財富管理平台的初心和行動，同時，也就金斧子產品背後的投資哲學和財富管理行業的發展趨勢加以探討，以下為對話實錄：

提問者｜零壹財經

受訪者｜張開興

以下為對話實錄：

01 定位和業務：財富管理B2C平台如何煉成？

零壹財經：請先介紹一下金斧子的定位？

張開興：金斧子是「研究與科技」驅動的互聯網財富管理B2C服務平台，致力於成為中國最大的私募發行與服務平台。

金斧子立足中國、放眼全球，基於成熟的投研、風控、產品、投後、理財師、科技服務體系，秉承審慎嚴格的產品上線原則，為客戶打造一二級市場聯動、全品類、跨周期、跨幣種的以權益類私募為核心的資產配置組合。

另一方面，金斧子追求極致的互聯網財富管理服務體驗，為客戶在移動端、PC端、微信端提供便捷的搜索比價、凈值查詢、財富記賬和線上線下相結合的路演服務。迄今為止，金斧子累計資產管理規模已超300億，為超過40萬名新時代高端投資者提供專業、獨立、實時的互聯網財富管理服務。

零壹財經：打造這樣一個B2C平台對行業的意義是什麼？

張開興：目前中國有1.4萬家私募股權公司，8900家私募證券公司，這些優秀的管理人在傳統銀行與券商等渠道的准入難度極高，獲得的服務自然非常有限，金斧子這樣的財富管理平台作為連接上遊資產管理機構與下游高凈值投資者的重要橋樑，具有極重要的產業鏈定位。

另外，高凈值客戶資產配置服務一定離不開「最後一公里」理財師這個B2C的關鍵人物，「得精英理財師者得天下」，讓更多的優秀理財師在平台上更好地發展事業，從客源獲取、產品供給、展業支持、售後服務、長期利益等環節上能夠實現「效率共振」和「共生共贏」變得尤為重要，儘管目前金斧子處於領先水平，但是依然還有很大的提升空間。

零壹財經：金斧子的盈利模式是怎樣的？

張開興：金斧子平台的盈利來源主要有三塊：認購費 管理費尾隨 業績報酬。認購費率為1%，比如我們賣出了一個億私募產品，一次性就有100萬的認購費收入。另外，隨著累計銷售規模的增加，管理費尾隨也增加，一般為存量規模的0.5%-1%。業績報酬方面則看市場的表現（β）以及基金的投資能力（α），一般為客戶投資，扣除本金之後的浮盈是4%-6%的水平。

從事財富管理行業，從受託人神聖責任出發，金斧子盈利模式根植於平台、客戶、理財師三方「共生共贏」關係的構建。金斧子在7年時間裡逐步釐清重塑財富管理行業中，平台與機構、平台與客戶、平台與理財師的關係，形成了「互聯網精準獲客 CallCenter前期溝通 理財師專註核心環節 投後服務團隊確保服務質量」的業務流程，金斧子理財師的客戶覆蓋範圍與成交速度相較傳統理財師提高數倍。我們相信，為客戶提供優質的財富管理服務是一切盈利模式的根基。

零壹財經：金斧子強調「研究與科技驅動」，要怎麼去理解這裡說的「研究」跟「科技」？

張開興：首先研究驅動方面，金斧子在抵禦行情波動中不斷修鍊內功，相信無論是我個人還是整個金斧子團隊的整體宏觀研究能力、政策分析能力、行業分析能力、投資分析能力、創業實踐能力的全面提升，將為財富管理提供更為堅實、全面的知識儲備與專業素養，培養出財富管理行業「最硬的腦袋」。

投資的本質是對未來認知的變現，認知做好才有可能幫客戶找到最適合的、性價比最好的資產配置機會。這個行業未來一定是拼專業，專業事情交給專業人做，所以要研究驅動，通過專業的研究幫客戶發現好的投資機會，發現最適合的最好的投資機會。

金斧子擁有30餘人的投研、風控、法務團隊，規模堪比中型公募基金公司。團隊成員均來自晨星、招商、安信、國海等各大知名機構。

研究範圍一方面已全面覆蓋宏觀策略、量化投資、私募基金、公募基金、固定收益、風投基金、組合基金、母基金、S基金等領域；另一方面基於自主搭建的私募資料庫、成熟的基金研究模型以及完備的投研流程，長期跟蹤和監控市場上2186家私募機構、兩萬餘只私募基金，覆蓋二級市場股票多頭、管理期貨、市場中性、對沖套利等策略以及一級市場VC、PE、Pre-IPO等企業不同發展階段的股權投資。

科技驅動方面，金斧子打造了私募信息服務第一入口，建設了鏈接數十萬信息數據的私募產品庫、私募公司庫、私募經理庫等大數據平台。一方面，為40萬 高凈值投資者提供移動端、PC端、微信端私募產品的基本信息、搜索比較、凈值查詢、財富記賬和線上線下相結合的路演直播服務；另一方面，為精英理財師提供集ERP、CRM、PC、APP、小程序等應用於一體的大數據智能展業平台。

同時，我們通過創建國內首個專註私募的高凈值投資者交流社區，聚集了1000 私募基金經理和專業媒體等，也幫助了一大批優秀的基金經理們實現品牌曝光、理念分享、產品鏈接等私募創業路上的孵化支持。

零壹財經：金斧子所關注的資產都是國內的，還是國外的也有？科創板我們有跟進嗎？

張開興：目前還是以國內為主，我們也在布局科創基金跟IPO項目。

零壹財經：您提到過要發展成為這個行業的領導者，那接下來給金斧子設定了一個怎麼樣的發展目標？有沒有具體的一些數值，比如用多少年覆蓋多少人群？

張開興：現在不管是私募證券、私募股權、還是新經濟企業，經過5年到7年周期的大洗牌，優勝劣汰，強者恆強。所以我們是希望伴隨這些優秀資產管理機構從20到50億，從50億到100億，從100億到500億，不斷成長，自身也不斷發展壯大。比如未來有100家或者500家企業上市，我們基本都直接或間接參與了投資，金斧子伴隨這些優秀資產共同成長。

希望到2022年，金斧子私募註冊用戶數能夠突破100萬，精英理財師隊伍突破1200名，資產管理規模突破1000億，真正幫助客戶打破剛兌背景下回歸常識，尊重規律與科學配置，最後做到財富增值與保值！

02 理念與哲學：價值投資，科學配置

零壹財經：有觀點說資產管理行業一個很大的問題就是用戶很難去判斷一個產品的好壞，那您覺得產品好壞的標準是什麼？

張開興：行業的複雜性、擇時的不可預見性、流動性和預期收益的不匹配，都造成投資結果上的不可控。一般而言，投資三要素：收益、風險、流動性，不可兼得，最優決策就是犧牲流動性，在承受一定波動下，實現絕對收益，這是性價比最高的決策。金斧子作為有態度和獨立的財富管理機構，職責就是助推並且儘可能保證項目的投資性價比的最優選擇。

零壹財經：像您說的性價比，其實怎麼樣才算是性價比好的？

張開興：性價比好，就是財富管理產品必須與投資者的預期收益、可承擔的風險、流動性偏好相匹配。

零壹財經：有沒有哪種資產是可以讓財富持久有效、安全可靠地增長？

張開興：我覺得如果說有的話，其實就沒有資產管理公司跟財富管理公司什麼事了。因為市場宏觀不斷變化，具體到某個行業也是不斷變化，公司也是不斷變化的，產業也是不斷變化，需求也是不斷變化的，所有東西都是不斷的變化。投資的本質就是對未來認知的變現。一切都是不斷地變化的，所以風險跟不確定性是一直都在的，金融的本質就是對於風險、對於不確定性的定價能力。

零壹財經：4月份金斧子發布了水星定製FOF產品，這款產品背後的設計理念是怎麼樣的？

張開興：價值投資大時代背景下，中國資本市場估值與定價體系將會重構，要打造真正好的FOF產品首先需要一個「靈魂」，這個「靈魂」就是以清晰的投資哲學和方法論去構建一個可以平滑收益的組合讓投資者更加耐心的持有。

比如，在周期底部可以考慮構建這麼一個組合，首先是擇時與擇權重的投資于波動相對較大但是持有績優股的價值投資基金，我們稱之為優質的底層資產。其次，相對的配置一定比例的與A股相關性較弱的穩健的其他類別資產，以讓組合構成一定的收益「安全墊」。

前者是整個FOF產品的獲利關鍵，是博取好收益的中堅力量，而後者則是輔助作用，A股大勢好的時候起到襯托作用，A股大勢不好的時候起到平滑作用。但是這個組合最終目的是一樣的，都是為了引領投資者「優雅的」做時間的朋友。正是因為FOF有了相對較好的凈值曲線，投資者才能真正做到「不以物喜，不以己悲」，這就是「因為看見，所以相信」。反過來，如果一個FOF沒有靈魂，只是單純的將資金分散於不同的基金標的，只是機械地打造資產配置組合，只是追漲殺跌式的擇時擇機，最終得到的結果要麼比較平庸要麼隨機性很強，投資者也很難享受到時間帶來的複利力量。

零壹財經：像您提到的，這個投資哲學跟方法論具體是怎樣的？

張開興：水星定製FOF的兩個投資哲學，第一是做價值投資，看多中國；第二分散配置，讓自己更優雅的去做時間的朋友。

在核心資產的構建上我們有六個「深刻理解」作為指導：深刻理解超長期價值投資的本質，深刻理解超短期業績的波動和隨機性;深刻理解交易搏殺等隨機手段的不可持續性;深刻理解超長期價值投資帶來的巨大回報;深刻理解強者恆強高品質公司的業績持續性;深刻理解中國超長期價值投資的偉大機會。

在中國，我們觀察到不少優秀的機構投資者，都遵循著上述深度超長期價值投資的理念，通過挖掘企業長期價值、以合理的價格買入並持有，真正為投資者提供能夠「保持穩健增長、享受複利力量、做好時間朋友，穿越股市周期」的投資機會。這類機構會成為我們FOF產品核心資產的投顧池。

在「安全墊」資產的構建上，面臨複雜的市場環境，波動和收益並存，如何弱化波動對收益的影響呢？我們水星定製FOF配備有與A股相關性較弱的表現穩健的其他類別資產，以讓組合構成一定的收益『安全墊』。A股大勢好的時候起到襯托作用，A股大勢不好的時候起到平滑作用。正是因為FOF有了相對較好的凈值曲線，投資者才能真正做到「不以物喜，不以己悲」，引領投資者「優雅的」做時間的朋友。

03 趨勢與未來：財富管理走向凈值化、配置化、科技化

零壹財經：是從什麼時候開始，大家都在講價值投資？

張開興：第一，價值投資理念回歸是從2017年開始，2017年是A股市場環境發生重大變化的一年，也是個股行情嚴重分化的一年。盛行已久的「炒小、炒新」的投資邏輯逐漸式微，白馬藍籌崛起，價值投資理念漸入人心、大放異彩，A股初步展現出成熟市場的風格特徵。

第二，政策因素。現在證監會也引導大家做價值投資，也包括現在對財務造假打擊力度也很大，這個也是非常有利於價值投資。就是說造假成本很高了，原來沒有人相信這個公司財報是好的，現在一旦有人來治理這個，環境氛圍就變得很好。

第三，A股納入富時羅素，吸引到很多外資聰明的、長期的錢。在美國，任何一個投資者都知道巴菲特，大部分機構都遵守價值投資。在中國，未來也會有越來越多公司堅持做價值投資。很多外資購買茅台、伊利、古井貢酒這一系列核心資產，這些都是價值投資者非常偏好的龍頭好公司，但這些這麼好的公司，A股間很多人就短期隨機買賣，而外資在不斷持有。價值投資是一個風向標一個趨勢，未來五年時間價值投資會成為主流。

零壹財經：在中國，要將價值投資理念推廣開，難嗎？

張開興：需要時間，因為中國80%是散戶，20%是機構，但美國是反過來，美國80%是機構20%散戶，香港也是，香港的金融產品非常成熟。中國資本市場現在正處在從不成熟到成熟的過程，投資者機構化需要3、5年。

需要注意的是，A股機構化的發展並不意味著A股市場將逐漸走高，重點還是在於上市公司的發展情況。發展前景越好、業績增長穩定的公司，通常會成為機構投資者長期關注的重點，通過上市公司的價值實現、利潤分紅等來實現收益；而在遊資持股數量減少的未來，那些不以業績為主、主要靠概念和炒作的上市公司股價，可炒作的空間越來越窄。

也就是說，在A股機構趨勢化的過程中，A股市場也會逐漸出現分化的情況，包括績優股與垃圾股的分化，大盤股與小盤股的分化等，將逐步引領資金養成投資發展前景好企業的習慣。

零壹財經：您有提到說金斧子對這個行業的理解非常的深刻，那您是怎麼看待這個行業的？

張開興：在資金持續流入的推動下，中國權益類資產前景非常光明。資金總會流向價格的窪地，或早或晚。從國內資產配置上看，未來十年權益類資產將會取代房地產成為居民資產配置的首選，內資將持續流入資本市場；從全球資產配置上看，中國是目前最具韌勁也是基本面最紮實的經濟體，外資持續流入也是不可逆的趨勢。

眾多國際指數納入A股，並且比重不斷提升，我們認為這個過程是歷史的選擇，是中國綜合實力不斷強大的重要標誌和必然結果。資本都是有逐利的屬性的，隨著中國不斷強大，全球資本流向中國是歷史的大趨勢，是不可逆的前進方向。

堅守價值，做多中國！

零壹財經：像您說的高凈值人士已經被市場教育過了，需要的教育成本更低一點，那我們現在做投資者教育，主要是教育哪些內容？

張開興：一個是資產配置理念的分享，一個是投資哲學的共鳴。首先投資人要樹立資產配置觀，你過去因為什麼致富，如果不與時俱進可能也會因為什麼變得貧窮。資產配置理念這是第一個要樹立的。

第二個就是投資哲學與理念的升級，市場上有幾萬個管理人，哪一類是最好的，哪個管理人是最適合？到底是買一年期兩年期三年期的還是其他？還包括它配置的需求是什麼？這是一個非常科學，非常專業的東西。這兩點就是需要投資者升級改變的地方所在。

零壹財經：更長遠來看財富管理行業以後會怎麼演變?

張開興：更長遠就是按照我剛才講了往凈值化、往價值投資這邊發展。從投資產品上來講，第一，往權益類凈值化品類走、往多品類科學配置走；第二就是理財產品凈值化，資產配置科學化；第三，就是向信息化、智能化、科技化跟自動化方向發展。就是這三個趨勢。

零壹財經：財富管理行業未來競爭的關鍵點在哪？

張開興：第一，品類布局，從受託人責任出發，提供什麼樣的財富管理服務很重要，需要抓住權益類與凈值化產品崛起的機遇；第二，投資哲學，中國資本市場估值體系重構，外資與機構資金等聰明的、長期的錢成為定價主力，價值投資與科學配置將成為資產配置主流趨勢；第三，科技賦能，互聯網下半場，線上與線下結合將成為財富管理提高效率的關鍵。

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