科創板「第一股」來自蘋果產業鏈，華興源創對標精測電子勝算幾何

來源：內容來自「第一財經」，謝謝。

蘋果(NASDAQ:AAPL)產業鏈一直是市場上牛股輩出的一個細分領域，無論是A股市場的立訊精密(002475.SZ)、歌爾股份(002241.SZ)，還是港股市場的瑞聲科技(02018.HK)、舜宇光學(02382.HK)，過去10年來都給予了投資者豐厚的回報。

即將成為科創板第一股的蘇州華興源創科技股份有限公司(下稱「華興源創」)，也將是一隻蘋果產業鏈的股票，產品銷售的終端應用一度有超過九成來自於蘋果，在A股現有上市公司裡面，較好的同行業對標企業是來自創業板的精測電子(300567.SZ)。

招股書顯示，華興源創(688001.SH)是國內領先的檢測設備供應商，主要產品應用於國內外知名的平板或模組廠商以及消費電子終端品牌商，客戶主要包括蘋果、三星、LG、夏普、京東方(000725.SZ)、JDI等行業內知名廠商。

客戶主要是面板廠，產品用於蘋果一度超九成

華興源創網上、網下申購配號日為6月27日，7月1日將公布中籤結果。獲配投資者將於7月1日繳款。華興源創擬公開發行股票4010萬股，占發行後總股本的10%。從3月27日受理，到6月11日成功過會，再到正式發布招股書，期間3輪問詢、73個問題答覆，華興源創共計用時83天。

華興源創近三年業績波動明顯，2016~2018年，華興源創分別實現營業收入5.16億元、13.7億元和10.05億元；扣非後歸母凈利潤分別為1.72億元、2.96億元和2.37億元，主要收入來源於平板顯示檢測設備和治具的銷售。華興源創擁有蘋果、三星、LG、夏普、京東方、 JDI 等一眾明星客戶。2016年度、2017年度和2018年度，公司來自前五大客戶的銷售收入占營業收入的比例分別為78.99%、88.06%和61.57%。

華興源創對蘋果的依賴度其實還是比較高的。2016至2018年，公司最終用於蘋果公司的產品，銷售收入佔總收入的比例分別為75.13%、91.94%和66.52%，蘋果公司經營情況對公司影響較大。

招股書解釋稱：「2017年蘋果公司推出iPhone X等新一代產品，全面採用三星的OLED顯示屏，且面板廠商進一步推進生產線自動化升級改造，增加了對大型自動化檢測設備的採購力度。以上事項使得下遊行業2017年檢測設備更新換代需求增加較大，因而公司檢測設備產品訂單大幅增加，銷售收入佔比較高。」

這也解釋了華興源創2018年收入和利潤為何會出現同比下滑。

關於華興源創，華南某知名面板企業相關人士告訴第一財經記者，其所在企業的供應商當中並沒有包括華興源創，華興源創的客戶其實沒有覆蓋所有的面板企業。不過，高端的OLED面板是智能手機應用的一個大趨勢，在小屏幕設備諸如智能手機市場進入存量市場且OLED顯示屏滲透率逐漸提升，這應該是華興源創未來較大的發展機會。

天風證券分析師鄒潤芳表示，在LCD(液晶顯示)產能持續向中國轉移的大背景下，作為稀缺的柔性OLED(有機發光二極體)關鍵檢測設備商，華興源創趕上了國產OLED產線投資大潮。研究機構IHS預計，到2022年，全球OLED出貨將超過9億片，營業收入達到421億美元，年複合增長率18%。其中，柔性AMOLED(主動式有源矩陣有機發光二極體面板)佔比將顯著提升，預計到2020年達到3.357億片，佔AMOLED面板總出貨量的52%。

招股書顯示，作為高科技公司，華興源創持續增加研發投入，2016年度、2017年度和2018年度的研發費用分別為4771.98萬元、9350.78萬元、1.39億元。截至2018年12月31日，公司共有研發人員400人，占員工總數的比重為41.88%。

對標精測電子

招股書裡面，「公司行業地位及與同行業可比公司比較情況」當中，華興源創稱對標的公司正是創業板上市公司精測電子。

「公司所處的行業主要為客戶提供各類檢測設備及治具產品，主要根據客戶的不同需求而定製產品具有非標準化的特點，其技術性能、產品特點由於產品功能和使用場景的不同存在較大差異，無法通過具體的技術指標進行對比。因此業內主要通過銷售規模、終端客戶的情況來衡量企業在行業中的競爭地位。」公司稱。

華興源創還表示，為使選取的同行業上市公司與發行人具有一定可比性，公司在平板顯示領域選擇可比公司的標準為：在所屬行業、主要經營業務和主要產品上與發行人相似，財務數據與發行人具有可比性。經篩選，精測電子滿足上述要求。

精測電子成立於2006年，主營業務為平板顯示檢測系統的研發、生產與銷售，專註於平板顯示檢測系統業務，客戶已涵蓋國內各主要面板、模組廠商，如京東方、華星光電、惠科電子等，以及在國內建有生產基地的韓國、日本、台灣地區的面板、模組廠商，如富士康、友達、群創光電等。

相比競爭對手，華興源創在集成電路領域早有布局，2018年營業收入385.25萬元。

報告期內，華興源創在原有的業務基礎上，基於對自身技術儲備、行業發展趨勢和未來市場前景的預期，決定發展集成電路測試設備，尤其是集成電路中高端測試設備領域。2017年初華興源創成立半導體事業部以來，對測試機和分選機以及測試機配套周邊產品的研發投入了大量研發人員和資金。

相比之下，競爭對手在半導體的布局就晚了一些，精測電子在今年6月14日投資者交流會議上表示，在半導體領域，2018年3月，公司設立武漢精鴻電子技術有限公司，進入半導體電性檢測設備領域(ATE)，同年7月設立上海精測半導體技術有限公司，進入半導體前道檢測設備領域。

「未來公司會不斷通過自主構建研發團隊及併購引進技術等手段，實現半導體測試和新能源測試的技術突破及產業化，快速做大做強，提高相關專用設備產品在集成電路市場的競爭力。」公司稱。

精測電子6月17日公告稱，持有公司股份1080萬股(占公司總股本比例4.40%)的股東胡雋先生擬減持不超過總股本1.40%的股份，即343.5萬股。

「本次減持的股東不屬於公司控股股東、實際控制人，本次減持計劃的實施不會導致公司控制權發生變化，不會對公司治理結構及持續經營產生影響。」公司稱。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！