特優生Slack上市了，中國學生們還要學多久？

美國時間2019年6月20日上午，被稱作史上增長最快的SaaS公司Slack母公司Slack Technologies已於掛牌紐交所，股票代碼為「WORK」。開盤價報38.68美元高於指導價26美元，截至發稿前掛牌交易價已達40美元。

上線於2014年2月的Slack自我定位於辦公通信應用，集合聊天群組、工具集成、文件整合、統一搜索功能為一體，其宗旨是讓用戶工作中不被無關通知干擾，真正專註於工作。在上市之前，創始人Stewart Butterfield在接受媒體採訪時表示：「未來5~7年，企業電子郵件將加速走向消亡，當然，電子郵件在其他領域仍有用武之地，不會整體被淘汰。」

Slack特性是整合強、具有強大搜索功能，產品保持了開放的介面，用戶可以在上面使用到Google Drive、Google Hangouts、Twitter、DropboSaaS、GitHub等工具。憑藉開放的介面與良好口碑，截至2019年1月31日，Slack擁有超過1000萬日活用戶，8.8萬個企業付費會員，其中付費用戶每天平均使用9小時Slack。

從4月27日提交招股書到登陸資本市場，Slack上市僅僅花了不到2個月時間。選擇「直接上市（direct listing）」的Slack可以不經過承銷商、不發新股，投資者和初創員工也會被允許立即開始出售現有股票，相比傳統IPO這一方式會更節省時間和承銷費用。

直接上市Slack不會尋求新的融資，而是把現有股票放到公開市場交易；但同樣直接上市也存在沒有承銷商支撐價格的風險。「前輩」Spotify在2018年4月份通過此方式上市，上市後乃至目前的股價都高過最初指導價格，Slack有幸成為紐交所第二家直接上市的公司。

在2016年投資Slack的GGV的管理合伙人童士豪Hans對此次Slack上市評價：「Slack是在Spotify之後也選擇直接在紐交所掛牌而沒經歷IPO過程的知名企業。這意味Slack的股東和員工不需要等6個月就能立刻賣其股票。這也意味Slack不會發新股，其股權也不會因為IPO而被稀釋。但沒經歷IPO的過程也表示少了對新股東介紹其公司的歷史故事，未來願景，解說財務情況的機會。只有出名企業，已有足夠現金的公司才會做此選擇，並得其利，而不受其害。我們看好Slack未來的成長空間，產品規劃、企業應戶對其的依賴性，和付費意願。Slack今年第一季度業務表現不錯，銷售額是一億三千四百萬美元，比去年同期有66%的成長。虧損雖然也有成長，但花的有價值。」

「大膽上市」的Slack自信來自於三方面：

1、充分的業績自信

Slack在截至2017年、2018年和2019年財年（截至自然年1月31日），營收分別為1.05億美元、2.20億美元和4.00億美元，儘管歸屬於普通股東的凈虧損分別為1.46億美元、1.40億美元、1.38億美元，近三年的毛利率一直維持在85%以上，儘管銷售成本不斷上揚，Slack在不斷加大付費客戶的粘度，575個帳戶年付費在10萬美元以上，這些帳戶的營收大約佔公司總銷售額的40%，在良好的復購率情況下Slack或將同Salesforce一樣在未來節點出現大規模盈利。

2、一級市場的強烈認可

在本次上市之前，根據CrunchBase統計，Slack獲得至少10輪融資，從2009年Stewart開始Glitch項目開始，團隊不斷得到投資人青睞，在上市前已累計獲得超過12億美元風險投資，其中不乏KPCB、軟銀、谷歌（Google Ventures）、DST等國際知名風險投資機構。近幾年企業服務類公司在美上市風頭一直不錯，上市後的市值和股價維持都較好，基於包含GGV在內的知名VC背書，Slack也更有底氣去直接上市。

3、巨大的市場前景

儘管我們已經將企業服務市場的前景描繪得足夠美好，Slack還是用高速增長驗證了這一市場的巨大機會。根據Gartner預測，2019年全球公有雲服務市場將從2018年的1758億美元增長17.3%，達到2062億美元，其中SaaS市場收入將增長17.8%，在2019年達到851億美元。在微軟2018年提交的年度10-K報告中，Slack成為Office主要競爭對手，同時微軟也將傳統老對手Oracle，IBM和Adobe移除。不管是企業服務還是SaaS市場，或是面對更大的雲服務市場，Slack都展現了足夠大的市場前景。

相比上半年風光無限的Zoom，Slack的上市仍可以為中國企業帶來新的思考。作為史上最快完成1000萬美元收入的SaaS公司，除了戰術層面關注財務指標，例如客戶生命周期、客戶獲取成本、復購率、年度或月度經常性收入外，Slack在產品層面的啟示更為重要。

閉門專研產品並不是不可取。儘管Slack更像是遊戲公司Glitch的副產品，面對早期團隊溝通痛點，創始人Stewart仍以最快速度將其轉化為內部生產力工具，正由於專註在「透明度」和「集中化」的內部打造中，Slack的產品得以在內測階段就獲得足夠高的用戶留存。基於閉門造車式的推進，Slack得以最徹底搭建產品並最終以備受關注的姿態面向市場。

有限的免費策略依然可取。縱然大多企業服務公司苦於營收增長與虧損平衡，Slack依然用早期免費的策略巧妙地建立了免費到付費用戶的轉化漏斗，相比一昧免費，Slack一方面開放又克制，憑藉增值功能吸引用戶逐步嘗試付費再到不斷刺激用戶留存，Slack保持了足夠的增長速度，為其贏得了投資人的足夠認可。

本土化仍是中國企業發力或出海的機會。Slack覆蓋了100多個國家與地區卻依然沒有中文版產品，眾多美國企業服務公司在華仍面臨本土化難題，本質來自於中國企業的管理文化與制度與歐美差異巨大，儘管過去中國本土沒有出現類似Slack一樣的企業，也不乏微盟、有贊、極光、每日互動等具有中國市場特色的企業。而近日活躍的位元組跳動旗下的飛書（Lark）也將觸角伸到海外，也出現聚水潭等電商服務商活躍於歐洲市場，中國市場仍將是中國企業服務公司的沃土和長城，堅持本土化打造屬於自己的差異化才能不落俗套地成功。

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