瀚川智能成功過會：業務集中汽車電子行業，研發投入逐年下降

億歐新製造6月26日消息，今日下午，科創板上市委同意蘇州瀚川智能科技股份有限公司（以下簡稱「瀚川智能」）發行上市。據《招股說明書（上會版）》，瀚川智能擬公開發行 A股2700萬股，募集資金46758萬元。募集資金將用於「智能製造系統及高端裝備的新建項目」的建設，其中建設投資43048.90萬元，流動資金3709.10萬元，項目建設期為24個月。

據了解，瀚川智能是一家智能製造裝備整體解決方案供應商，主要從事汽車電子、醫療健康、新能源電池等行業智能製造裝備的研發、設計、生產、銷售及服務，助力製造行業客戶實現智能製造。

本次上市，瀚川智能遵循《上海證券交易所科創板股票發行上市規則》中的第一套上市標準。即「預計市值不低於人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低於人民幣 5,000萬元，或者預計市值不低於人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元」。

根據《招股說明書》所披露的瀚川智能近三年財務報表可知，2016至2018年，其營業收入分別為1.50億元、2.44億元、4.36億元，凈利潤分別為242.71萬元、3282.68萬元、7113.95萬。營收與凈利潤呈逐年上漲趨勢，且增速較快。

從業務應用範圍看，瀚川智能的業務存在下游應用行業較為集中的風險。2016年到2018年，瀚川智能在汽車電子行業內的產品實現的銷售收入占當年主營業務收入的比例分別為91.09%、89.05%和85.53%。

對此，瀚川智能表示，出現這一現象一方面由於受制於現有的生產規模、技術人員和資金等條件，因此無法覆蓋下游的應用行業，另一方面是汽車電子行業本身是智能製造下游最大的領域之一，且行業保持了較快的增長速度。如果下游產業的發展如果出現一定波動，則會對瀚川智能的經營業績產生不利影響。

從客戶集中度看，瀚川智能客戶集中度較高。根據《招股說明書》，報告期內，瀚川智能對前五大客戶的銷售收入分別為1.25億元、1.77億元和3.27億元，佔主營業務收入的比例分別為 83.04%、72.82%和75.07%。因此，如果核心客戶出現較大經營風險，將導致其減少採購，此外，如果未來不能持續進入核心客戶的供應商體系，將對瀚川智能的銷售收入產生較大影響，短期內將面臨銷售收入減少的風險。

從研發投入上看，根據《招股說明書》，瀚川智能從2016到2018這三年研發費用占當期營業收入分別為7.61%、5.19%、4.5%，這一指標呈現逐年下滑趨勢。

對此，瀚川智能相關人員接受採訪時表示：「研發費用呈現下降趨勢，主要是因為公司營業收入快速增長。同時，考慮到審慎處理會計與稅務問題、以及便於向客戶議價等因素，公司將該部分研發投入計入了項目成本，未在公司研發費用中體現。賬面上的研發費率無法完全反映公司在技術研發上的投入。」

從核心技術產品看，此前，在第一輪問詢中，上交所就要求瀚川智能披露核心技術產品收入的主要內容和計算髮方法，在第一輪問詢回復中，瀚川智能提到核心技術產品收入計算方法為統計公司自製的智能製造整機裝備及其零部件產品的銷售收入。具體而言，即在主營業務收入的基礎上，剔除非自製、貿易類的銷售收入。按照上述計算方式，2018年核心技術產品占營業收入的比例為98.71%。

但在第二輪問詢中，上交所要求瀚川智能結合零部件產品涉及的專利或核心技術，說明將零部件產品作為核心技術產品的原因及合理性。

瀚川智能在第二輪問詢的回復中不僅改變了第一輪問詢中的答覆，還對招股書中的核心技術來源進行了修改，在主營業務收入中，剔除了零部件的銷售收入，修改後，2018年核心技術收入產品占營業收入比例為97.63%。

最後，從股份構成來看，據《華夏時報》報道，2017年瀚川智能還未完成股份制改造，但在2017年6月，也就是江蘇證監局公告約前一年，公司曾進行多次股權轉讓。2017年12月27日，公司正式變更為瀚川智能，至此，公司共有股東24名，其中法人股東10名，自然人股東14名，瀚川智能未來若上市成功，上述突擊入股的股東們將坐享股權升值帶來的收益。

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