近萬億美元的泡沫！這波搶購潮或帶來一場市場災難，投資者怎麼辦

各國國債再創新高，再這樣下去，收益率每漲1%就會帶來萬億的虧損！

昨天（6月26日），奧地利發售了逾10億歐元的「世紀」債券，期限為100年，而收益率僅略高於1%，讓不少人倍感震驚。

然而，考慮到目前債券市場的情況，出現這樣的超低收益率也不奇怪。畢竟現在負收益債券的規模已經達到空前的13萬億美元，因此只要出現收益率為正的債券，投資者便會蜂擁而至。

不過，由央行寬鬆的貨幣政策引發的這波搶購潮很有可能會帶來一場市場災難。

有外媒評論表示，目前債券市場已經形成了近萬億美元的泡沫，這樣的規模近幾十年來還從未出現過。由於投資者大量購買低收益率債券，未來債券收益率即便出現輕微的波動，也會對市場帶來巨大的震蕩。

債券的久期（duration）是用加權平均數的形式計算出的債券平均到期時間，用于衡量債券對利率變動的敏感性。目前，主權債券的久期已經達到歷史新高。

也就是說，如果本周末的G20峰會取得良好成果，或者出現其他可能推高通貨膨脹或刺激增長的因素，即便很小，都可能會導致長期債券收益率大漲，從而令風險價值出現巨大波動。

因此，對於投資者而言，長期債券就成了一顆定時炸彈。Brown Advisory固定收益負責人Thomas Graff便表示，長期收益債券已經不是最好的選擇，投資者應該減少對長期風險的敞口。

不過，太平洋投資管理公司（PIMCO）、東方匯理（Amundi）和隆奧投資管理公司（Lombard Odier）等債券巨頭則認為長期債券收益率在短期內不會出現太大的漲幅。

此外，期限溢價，也就是投資者購買長期債券時要求對時間風險做出的補償，已經降至歷史新低，這表明市場堅信低息低通脹的時代已經到來。正因如此，上周，2064年到期的瑞士國債的要價收益率已經低於零。

此外，全球各國的國債收益率也普遍大跌。

由於債券久期已經達到了8.32年的新高，如果利率出現1個基點的變動，國債價值就會出現240億美元的變動。也就是說，國債收益率上升1個百分點，就會帶來2.4萬億美元的損失。如果各國監管機構要求銀行補償這些損失，那麼這足以帶來一場新的金融危機。

不過目前暫時還沒有可能引發危機的「灰天鵝」事件，因為在債台高築的壓力下，全球經濟增速十分低迷。事實上，債務越多，利率就應當越低。

但是在世界走向低通脹時代的過程中，有一個風險可能會扭轉各國央行的鴿派態度，這一風險就是全球經濟緊張關係得到緩解。PIMCO的一名投資組合經理表示：

「目前我們對近期的狀況保持中立的態度，因為不確定性還很多。如果出現積極的變化，那麼美聯儲可能會按兵不動。」

隆奧的態度則更加實際，該公司表示，即使通脹出現短暫上升，最後也會回歸到通縮的狀態，因此國債收益率一旦出現漲勢，那就是買入的時機。同時，該公司還認為未來幾乎所有央行都會採取寬鬆政策。

東方匯理則發出警告表示，央行無力刺激增長可能會最終引發拋售，其首席投資官說：

「市場隨時都有可能開始質疑央行財政政策的有效性，也可能開始擔心信用風險，這會推高國債收益率。」

不過，正如摩根大通所說，一旦央行失去對市場的控制，股市便會經歷大跌。那麼到時候，投資者手中的大筆資金還能投向哪個市場呢？不外乎就是債券、黃金和加密貨幣。

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