摩根士丹利-中國金融業整治路線圖：管理城商行的流動性風險

我們認為在金融改革的過程中，合理處理城鎮銀行風險是必要的步驟。我們相信，監管部門可以在推動小型銀行合理資產增長與控制高風險信貸增長之間取得平衡，與此同時，保持總體流動性穩定。

我們期望接管包商銀行可以有利於在銀行市場之間，建立一個以市場為導向的風險評估流程。儘管某些城鎮銀行可以加速風險消化以及去槓桿化，但是監管部門對所有銀行設置了直接緊急信貸紅線，存款保險項目以及一個地區性的流動監控系統，尤其是對於那些資產增長放緩以及流動性不匹配的小型銀行。

城鄉銀行批發資金池約為4.8萬億人民幣，可能面臨潛在的降低，這在我們的可控範圍之內。因為銀行可能更傾向於選擇銀行之間的借貸業務，我們可以知道批發資金基地中的下行風險主要存在於三種城鄉銀行。

第一種是那些GDP增速明顯放緩的城鄉銀行；第二種是那些近年來沒有財務報告的城鄉銀行；第三種是那些近年來被評級機構下調評級的城鄉銀行。

我們的分析顯示，規模約4.8萬億人民幣的小銀行批發資金池將面臨某種程度的下行壓力。這種損失約佔小銀行總批發資金池的30%，約佔小銀行總資產的7%。鑒於2016-18年的可控影響，我們預測城鎮銀行資產增長進一步放緩也是可控的。

在下行風險有限的前提下，我們預估總金融信貸將增長9.5%（社會融資總量 政府債券 所有影子信貸），這就意味著社會融資總量將增長約11.5%，因為我們考慮到小銀行資產增長會進一步放緩，由於高不良貸款率以及資金收緊。對於包商銀行被接管這件事，我們認為這將減緩城鎮銀行的資產增長，具體表現為，從現在的10%到2019年的5%。

我們認為，相比較於過去幾年多樣化的監管措施而言，有效消除城鎮銀行的隱性擔保是一種更持久，並且以市場化為導向的解決方案，這可以有效抑制銀行的快速擴張以及高風險的信貸增長。隨著時間的推移，這還將降低長期的系統性風險以及部分不良貸款的形成。從盈利的角度來看，我們認為這有利於國有制銀行以及股份制銀行的凈息差，但是不包括我們覆蓋的城市銀行。

我們仍舊喜歡一些以市場為導向的中型銀行，例如招商銀行，興業銀行以及平安銀行，當然還有郵政儲蓄銀行。

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