關於融資，半導體企業CEO是這樣看的

科技 06-30

來源：內容來自「漢能投資集團」，謝謝。

半導體產業作為關乎國家戰略安全的關鍵性領域，在目前國產替代的大趨勢下，系統公司對國產半導體廠商全面開放，而摩爾定律在工藝上逐漸趨近極限，也給了國內初創企業全面追趕的機會。成長期的中國半導體產業具有大量投資機會有待挖掘，沉澱資金能力強，投資回報高。科創板近期開閘，也提供全新的退出路徑，中國半導體將迎來產業發展與投資的黃金機遇期。

半導體融資環境如何？半導體企業如何選擇投資者？中美貿易摩擦對半導體企業自身發展有何影響？

2019年6月21日，由漢能投資與北京半導體行業協會聯合主辦、中關村科技園區管理委員會作為指導單位的「芯路新視界——2019半導體產業與資本高端論壇」上，北京半導體行業協會秘書長卓鴻俊、中科漢天下董事長楊清華、知存科技CEO王紹迪、京微齊力CEO王海力、清微智能創始人尹首一、摩爾精英CEO張競揚圍繞「半導體從業融資心聲」展開了討論。

關於融資，半導體企業CEO是這樣看的

以下為精彩內容實錄：

半導體企業融資心路

卓鴻俊：這個圓桌的主題是半導體從業融資心聲，在座的幾位都經歷過，跟投資人的一些交流，這中間肯定有不少的故事可以講，有很多的苦楚，可以給我們分享一下，在融資過程當中你覺得跟投資人最大的障礙和困難是什麼？

楊清華：我發現特別有意思的，越是經濟不景氣的時候，熱門行業越容易融資。去年我們融資的時候特別容易，超出預期，在這個節點融資沒有困難。如果有困難就是因為他還沒有入行，還不懂這個行業。什麼是融資？你要告訴投資者，你是誰、你做了什麼事、你現在想做什麼事，什麼時候做什麼事，這非常重要。

當時我跟投資人的一些障礙在哪裡？不在於個人，在於整個大環境，BAT這幾個公司有沒有功勞和貢獻？有。他們的負面影響是什麼？是把咱們變得很浮躁，如果做IC，我們腦子要把互聯網的商業模式從腦子排乾淨。

半導體行業有五大理念。一、半導體沒什麼創新，都是人為創新；第二、說差異化的商業模式前先把產品做好；第三、不講流量為王；第四、不講以估值為王；第五、不講一夜成名。

我公司很多都是90後，他們很浮躁，不相信天道酬勤，所以這個民族會出現問題。所以我的觀點是我不羨慕任何人，老老實實幹我們這一行，踏踏實實搞好自己就可以了。

卓鴻俊：摩爾精英是新創立的公司，只用三年左右的時間就成為半導體有一定知名度的公司，我們覺得非常敬佩。從你在本身的發展過程當中，和你服務的中小企業當中，你認為現在融資環境是不是往好的方向發展呢？

張競揚：肯定是往好的方向發展。投資人對半導體對晶元的認知度和包容度越來越高。以前大家都關注互聯網，晶元是坐冷板凳的，現在我們看到越來越多的只投互聯網的資金有了硬科技這些部門。投資人看到了這個行業有爆發的趨勢。

半導體是有產業紅利的朝陽企業，在未來的十年會成長非常快速。在融資的角度找到一個好的投資人，理解你做的事情、對你信任並提供幫助，比只是給錢拿一個高估值要重要很多。

從我的經驗來講，我認為融資肯定還是有難度的。也看到很多初創的公司，特別還沒有開始運作的公司對於估值的要求可能會比較高，難免有一些浮躁的心理。所以我給大家的意見是第一找到一個靠譜的投資人，找到理解你的投資人，拿到錢幹事，後面的估值都是可以有調整空間的。

卓鴻俊：對於人工智慧的企業來講，目前的社會普遍反映它的估值偏高，我有兩個問題。第一個問題是，從您的角度講，更願意傾向於去選擇國字頭認可高估值的投資機構，還是傾向於選擇很專業，給你帶來很多附加價值的機構呢？第二個問題，現在普遍認為人工智慧相關的晶元企業的估值偏高，你認同這個觀點嗎？

尹首一：人工智慧這個詞這兩年被大家炒得太泛了。很多時候被人覺得，企業是故意去炒作熱點？還是真有技術？還是靠PPT在融資？

人工智慧熱不一定真的能把企業價值提高，但是反過來確確實實把公司的成本給提高了。我們現在招人，但凡會一點深度學習技術的，薪資要求都不低。公司的估值太高，會給公司未來發展帶來天花板，同時讓這個行業不太理性，提升各方面的成本。從這個角度來講，對行業對公司發展來講不見得是一個好事，這不是我們半導體公司希望看到的狀態。

如何選擇投資人？其實我們更希望有一些產業資源，或者能夠給我們的半導體產業鏈帶來一些支持，補齊短板，或者是能夠帶來一些應用場景的機構。

至於說是國資還是其他的民營機構，主要看能不能幫助你把事情做好。

卓鴻俊：FPGA是我們卡脖子的領域之一，國內的FPGA目前還是比較薄弱的，在融資的過程當中你們會不會更加傾向國有企業？

王海力：我們所處的環節是全國非常薄弱的環節，卡脖子的環節。在融資方面，我在這個公司待了15年，經歷了五次大的融資。第一次融資是2005年，外國資本說要把這個技術帶到中國來，所以沒有什麼所謂的融資他投錢就好。第二次融資是2010年引進北京市政府資金，北京市領導覺得這是一個戰略產業，投入1個億。第三次融資，我們拿到「核高基」。非常同意創始人的想法，我們要找到對的人，找到對的團隊，同時找到對的投資者。2016年，公司出現了困難，所以那個時候找了很多有名的投資機構，包括上市公司、國有企業等。第五次是我自己創立的齊力這家公司，非常順利，我用了一個月的時間清華投了我們，後續我在齊力的平台上引入兩輪資金，我覺得主要還是來源於天時地利人和，中美貿易經歷了華為事件，中興事件，國家晶元卡脖子了大家都看到了，所以非常快就融到後面的兩輪資金。

總體來說我覺得融資很痛苦，百分之七八十的時間都是在見各種投資人，接下來我會放慢腳步，不會去接觸太多的投資機構，而更偏向產業戰略的雙組合，只有這兩者的雙組合才可以真正幫國產FPGA的企業帶來生命力。對比而言，財務投資者很難忍受五年到十年。

目前從安防，通訊，電力等大客戶拜訪來看，客戶要求國產FPGA的呼聲非常高。真的給國產FPGA帶來非常好的發展機會。留下來的問題是我們要把產品做好，產品做好了，投資一定會有。

中美貿易環境變化給初創企業帶來的影響

卓鴻俊：今天主題嘉賓講的都是中美貿易帶來的環境影響，對於像您這類型的初創企業大嗎？您有什麼樣應對的措施和準備？

王紹迪：我們團隊最開始在美國，後來決定回國創業。創業企業需要比較穩定的環境來發展，並且需要快速的發展才可以把自己的事情做好。在中美貿易環境下我們知道這個時代的市場狀況以及政策，有可能一個月一變，這是對創業企業很不好。另外我們也跟國外的企業有合作，包括一些IP方向的合作，這在中美貿易戰的情況下確實會受一定的影響，這個不確定性很大，對創業企業影響是負面的。

另外，從企業自己本身，我們知道受中美貿易戰影響，最壞的事情隨時都有可能發生。如果企業被完全禁運，作為創業企業自己有沒有精力準備這個事情，比如說花50%的精力去準備備選方案就可能會影響企業的發展速度，企業的發展速度很可能導致這個企業並不成功。在大的環境下包括像投資人，像合作方都希望你是一個穩定性更好的，可靠性更好的企業。這導致我們就要抉擇和取捨，花多少精力在備選方案上，花多少精力在主要的方案上。

中美貿易戰對初創的企業也有好處，我們經歷過中興和華為的事件，像終端廠商更傾向使用國內的晶元，願意給國內企業合作機會。相當於跟企業接觸時的態度和合作效力比原先好很多。

從投融資的角度來說也是好壞都有，現在國內的錢很難投到美國的公司去，像美國的錢很難投到國內來，短期來看對國內企業融資是有一定幫助的，但是長期來看的影響是負面的，我並不希望國內跟國外完全割裂開，畢竟半導體是全球化運作的。

對於投資機構和政府機關的建議

卓鴻俊：在企業發展過程當中，資金是一個很關鍵的因素，但是做半導體絕對不僅僅是資金決定一切，尤其是在北京，我們日常工作中也會跟政府部門有不同互動和交流。我們也想聽一聽從企業，從創業者的角度來講，你們對於投資機構和政府機關，在政策、人才方面，有什麼建議？

楊清華：我們這個行業有三個密集——人才密集，資金密集，技術密集。在消費類電子模擬晶元領域，有兩句話是蠻適合的，「沒有抱負一定不能掙錢，只是以財務回報為目的掙不到大錢」「從業者沒有情懷一定不會有大發展」。這是我對行業的建議。

從投資來說，所有的機構如果全部做天使和風險，估計都吃不上飯了，所以要有三七開，有30%的錢投點長遠的，70%短平快養家糊口的，如果國家也是這麼想，我們就有希望了，這是我的建議。

王紹迪：半導體行業就是需要耐心的行業，在投資公司的領域有50%的公司願意投資半導體，半導體周期長，收益低，投半導體的人都是有情懷和有耐心的，我非常認可願意來看半導體的投資資金。企業不一定全是有情懷的，它要盈利，要帶來回報，企業應該是踏踏實實做實事。

什麼樣的投資方對我們最好？投資方對我們考察越長，調研越細，充分理解我們，充分交流，我們就越認可投資方。因為他們看到我們的新技術，願投半導體公司的不多，願意投半導體新技術的公司更不多。

從資金的使用上，投資人和公司還是稍微有一點矛盾的。作為一個創業公司，一個晶元如果做的非常順利，晶元產品做出就掙錢了，但實際上一個晶元做成產品的過程大部分是不可能順利的。中間有問題，每次迭代都造成很大的拖延，晶元做出來以後，市場是不是還在，這個也不一定。在資金上可能公司上更看重的是我們一個穩妥的方案，去執行，投資人更多看重的是怎麼能最快地把事情完成。所以在計算資金使用量上，這是有一個矛盾的，我希望可以通過充分的交流把大家的意見統一，消除中間的矛盾。

從政府角度，政府應給創業公司營造穩定的環境，讓企業在可預見的穩定環境中有自身的發展，這是我對政府和投資方的看法。

王海力：對投資方來說，回購條款是必須要看的，有可能不小心我就傾家蕩產了。在回購條款的設計上，我不知道如何讓投資者和團隊之間達成更好的默契，這個問題對於我們半導體產業的項目要好好想一下，要麼就是時間長一點，最好是十年，晶元這個行業3+2很難完成。為什麼說半導體產業是很難投的？我更加歡迎的是產業和戰略投資，可以帶動銷售額，同時又有產業的背景，可以允許很久的時間。

另外，特別感謝政府，我們公司的產品從2011年推出到現在已經七八個年頭，從原來都用不上，到去年1000多萬的銷售額，賣的產品都是將近10年前的產品。我們政府鼓勵我們的單位想要試用我們國產晶元，哪怕是備胎也可以，政府部門在這方面想了很多招，感謝。

尹首一：從去年中興出了這件事情以後，網上忽然多了很多對半導體行業議論的文章。包括投資人也提到投這些企業的成長性和回報率，做半導體不像互聯網做軟體一樣是很容易複製，零成本推廣的。

對於初創企業而言，研發凈投入時候的硬成本，通過什麼方法有效的支持？這個也是很關鍵的。

張競揚：我特別同意產業環境變好，但是我要說三個不足的地方。

第一，確定性。做企業需要確定性，如果有一個企業被認為靠譜，投資機構投就蜂擁而至，其實這個事情對團隊是很煎熬很痛苦的。對政府也是一樣，現在很多政府政策看起來很誘人，但很多沒有兌現，怎麼把政策切實落實下來，真正幫助企業，這個很重要。

第二，支持而不干涉。政府應該像副駕駛，企業是真正的駕駛員。很多時候我們做反了，我們具體給企業指做這個做那個，實際上企業真正需要支持的地方做得並不夠。

最後，擁抱變化。投資人有很多是行業內的大咖，我們自己也幫六七十個公司做投融資對接的業務，給我的感覺就是：投資人因為之前的有一些經驗，所以他對創業者很多新的想法，有非常多的懷疑。這個是可以的，但我更希望投資人能夠更多站在孵化支持創業公司的角度，把創業公司看成自己的孩子，或者是自己的一個小兄弟——我怎麼幫創業公司完善想法，怎麼用已有經驗幫助，而不是去控制他，因為行業在發生不斷地變化，從美國市場到中國市場，從手機到互聯網，會有很多的變化，希望能夠更多看到我們投資人對於創業團隊的愛護，孵化，幫助。確實目前很多團隊不成熟，但我們要給他成長的空間。這是我想說的，謝謝。

*免責聲明：本文由作者原創。文章內容系作者個人觀點，半導體行業觀察轉載僅為了傳達一種不同的觀點，不代表半導體行業觀察對該觀點贊同或支持，如果有任何異議，歡迎聯繫半導體行業觀察。

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