量化高頻交易中的幾大派別

私募工場（Funds-Works）：登記備案、合規輔導、行政管理、產品設計、備案及託管、FOF直投、資產配置、報道路演，全程護航。

所謂高頻交易，簡單說就是指利用計算機技術在短時間內快速進行多次買入賣出的交易行為，一般指利用微秒（1秒等於1百萬微秒）為時間單位制定策略，高頻交易公司利用強大的電腦程序進行快速交易，交易時間經常不到十毫秒。

與技術上相對落後的投資者相比，此類公司利用靠技術優勢獲得的時間優勢先行下單。高頻交易的速度如此之快，以至於有些交易機構將自己的「伺服器群組」安置到了離交易所的計算機很近的地方，以縮短交易指令通過光纜以光速旅行的距離。

一、訂單拆分策略

在美國機構投資者的大筆交易往往造成價格急劇變化，從而增加交易成本。訂單拆分策略為了解決這個問題，使用多種演算法把大訂單分割成若干個小訂單，從而減小大訂單對市場的影響並降低執行成本。

這類演算法可以分為三代。第一代主要考慮如何減小對市場的影響，以TWAP、VWAP和POV為代表。其中，TWAP將大訂單在規定的時間內按照一定的交易頻率分割成小訂單，VWAP按照交易量的歷史分布分割訂單，POV則將小訂單以固定比例混入訂單流以降低對市場的影響。但是，這種有規律的訂單分割方式容易被其他交易者發覺並跟風，從而提高交易成本。

第二代拆分策略則加入了一些反偵測的技術手段。例如冰山策略採取了隨機分割的方法，最低影響策略則是利用備選交易系統作為主要的交易通道，而只把小部分交易放在公開的交易系統中完成，以避免交易意圖的泄露。

第三代拆分策略認為，如果片面地強調訂單分割和避免被偵測，就存在無法按時完成交易計劃的風險，這樣反而會導致交易成本的上升，因此強調利用交易量較大的交易時間完成倉位計劃。而且，為了使執行差額策略可以適應快速變化的市場條件，提出了適應性差額策略，以根據當前價格的變動情況決定如何執行倉位計劃。

二、做市交易策略

國際金融市場普遍實行做市商制度。與競價交易制度不同，做市商制度是藉助做市商(由大的銀行機構來擔任)的中介作用實現買賣雙方的交易，做市商從證券的買賣差價中獲取收益，並為市場提供流動性。

做市商在交易過程中也會面臨各種風險，一方面，資產價格的波動會造成了存貨風險；另一方面，買賣指令的泊松分布又造成了交易風險。這種風險對傳統的做市商影響更大，因為它們普遍具有巨大的資金量和交易量，也對市場有著更大的影響。

它們主要採用兩種方法來規避這種風險。【私募工場（Funds-Works）：登記備案、合規輔導、行政管理、產品設計、備案及託管、FOF直投、資產配置、報道路演，全程護航。】一種方法是通過完善定價機制，將風險融入資產價格從而轉移風險。學術界發展了一系列模型解決這一定價問題，例如存貨模型和信息模型等等。

另一方法是風險對沖。以Delta中性策略最為典型。Delta被定義為該衍生證券的價格變化對其標的資產價格變化的比率，Delta為零的狀態被稱為Delta中性。如果進行高頻對沖，Delta中性策略就成為一種高頻交易模式。它必須在標的資產價格剛開始下降時將其出售，在其剛開始上漲時將其購入，因此它在本質上是一種趨勢交易方法。從國外經驗看，做市交易是高頻交易策略的主流。我國目前已經在國債、利率掉期等若干市場引入做市商制度，如果在更多市場實施該制度，高頻交易還會有進一步發展。

三、定量化交易策略

訂單拆分策略與做市交易策略更多是作為一種金融服務存在，而定量化交易策略強調使用定量分析進行投資決策。定量化交易策略種類非常繁多，有的針對單一資產，有的則針對投資組合。針對單一資產的分析方法包括事件套利、盤口交易和技術分析等。

事件套利是指針對某特定事件的發生(如重組、拆分、兼并、收購等等)預先判定其對市場影響，進而利用市場的短期新聞效應進行交易。盤口交易是指根據訂單流、交易量等信息進行交易的策略。

套利交易通過捕捉標的物完全相同的兩種金融資產的差價獲取利潤。美國市場金融產品品種較多，針對同一標的物可能同時有期權期貨等多種金融產品；同時，每種資產又可以同時在幾個交易所掛牌交易。這樣的市場生態為套利交易提供了較大的生存空間。

配對交易也稱收斂交易，它假設相關聯的標物的價格具有相關性，因此在一種資產價格上漲而另一種下跌時，就可以做多下跌的資產，而賣空上漲的資產。由配對交易發展而來的統計套利與配對交易的不同之處在於，統計套利判斷資產的相關性並不依據基本面或其市場特徵，而且它所關注的往往是包括上百個資產的資產組合之間統計上的相關性。

四、其他策略

除了上述正常的交易策略，還有一些高頻交易策略可以使交易者獲取信息優勢而損害交易的公平性，甚至操縱價格走勢，主要包括結構性策略和方向性策略。

結構性策略是指交易者利用不公平的交易制度獲利。例如，某些交易者可能利用託管服務先於其他交易者獲取價格和訂單數據，並據此下單而獲利。

方向性策略主要包括指令佔先策略和趨勢引發策略。指令佔先策略在某些文獻中又被稱為「掠奪性演算法交易」，它是指通過技術手段識別潛在大買(賣)方並搶先發出指令，待其大筆交易引發價格上升(下降)後平倉獲利。

趨勢引發策略是指事先建立頭寸，然後誘騙其他交易者進行交易引發價格快速變動，進而從中牟利。其具體操作方法主要包括：通過大量掛單誘導其他交易者跟風；通過大筆成交觸發市場中存在的止損指令；等等。在進行交易操縱的同時，還可能伴隨著發布虛假信息等行為。

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