貴州茅台股價破千元，機構紛紛上調目標價

時隔27年A股再現千元股，6月27日上午10時許，貴州茅台股價躍過千元大關，最高達1001元。太平洋證券的研報判斷貴州茅台的估值會繼續上行，提高目標價到1240元，給予「買入」評級。

破千元背後，機構抱團「買醉」

6月27日上午10點18分35秒左右，貴州茅台（600519.SH）突破1000元/股，最高至1001元/股。截至當日午市收盤，貴州茅台報在998.04元，市值達到12537億元，今年以來累計漲幅為69.16%，大幅跑贏大盤。此外，五糧液（000858.SZ）也在當日上午盤中也突破118元/股，再創歷史新高。

事實上，茅台股價破千也經歷了一番曲折。

先是4月初，貴州茅台公布第一季度主要經營數據後，股價邁過900元大關。4月24日，貴州茅台盤中摸高990元。隨後，茅台股價進入看波段起伏階段。5月29日，貴州茅台的2018年年度股東大會當日，茅台股價沖高至924元。第二次摸頂是在6月24日，早盤期間，股價最高達999.69元，再創股價新高，距千元股價一步之遙。時隔3日，6月27日茅台股價第三次摸頂，終於千元闖關成功。

茅台股價突破千元背後，機構「抱團」是主要原因之一。

Wind統計顯示，截至今年一季度末，基金、券商、外資等機構對茅台持股比例合計約為15.06%，而去年年末這一比例為13.47%，機構持股比例進一步提升1.59個百分點，提升主要來自於陸股通的貢獻。去年年末，陸股通持有貴州茅台7.96%股份，到了今年一季度末，持倉比例已達9.62%。

此外，匯金、證金等「國家隊」也是貴州茅台的持股大戶，截至一季度末，匯金、證金持倉比例分別為0.86%和0.64%。除了一些指數基金和消費主題基金，某第一梯隊公募的中小盤基金甚至重倉了茅台。

看好茅台，機構上調目標價

太平洋證券：提高貴州茅台目標價到1240元

太平洋證券食品飲料黃付生團隊發表研報指出，本輪白酒集體大漲的主要原因包括：長線資金的持續積澱、國內機構的集中抱團、名優白酒的銷售淡季不淡、較好的增長預期等。結合過往周期及其估值中樞來看，當前白酒的估值並未明顯泡沫化。判斷貴州茅台（600519.SH）的估值會繼續上行，根據2020年EPS給30倍PE，提高目標價到1240元，對應2019年的PE為34.9倍，「買入」評級。

中金公司：上調貴州茅台目標價26.3%至1250元

中金公司表示，隨著茅台需求進一步提升，供給緊張，我們認為公司提價和放量的內在能力達到近年來的新高度，而市場給予茅台的盈利預測和估值仍然沒有反映其內在價值，同時集團營銷公司的設立不會改變上市公司的獨立產品定價權，需要依照市場一致定價，並間接推動渠道商開發新的團購客戶而不是在存量客戶中去受益。我們認為茅台的提價能力的仍然沒有完全體現，使得公司當前股價被低估。假設2020/2021年公司出廠價格提升的幅度為10%，仍然存在進一步的超預期空間。由於看好茅台結構升級，上調公司2019/20年盈利4.6%/10.8%至450/549.75億元，上調目標價26.3%至1250元，主要來自估值提升和盈利調整，對應2019/20年35/28.6XP/E。當前股價對應2019/20年25.3/20.7xP/E，目標價有38%上行空間，維持推薦評級。

國泰君安：維持目標價1120元

國泰君安表示，茅台集團公司成立直營公司有助於集團業務協同發展，做強集團實力，集團可在行業下行期時穩定採購股份公司的產品，提升公司應對行業周期波動的能力。極致的品質堅守，深厚的文化底蘊，強大的品牌塑造能力以及由強品牌力驅動的強渠道力成為茅台最核心的競爭優勢。消費升級持續、行業馬太效應顯現，茅台站位行業發展制高點，量價提升邏輯兼備，業績周期性波動減弱，有望獲得龍頭估值溢價。維持2019-21EPS為35.32/42.63/50.45元，維持目標價1120元，增持評級。

德邦證券：目標股價為847-1017元/股

德邦證券指出，茅台酒具備量價齊升的能力，業績確定性較強。基於基酒與成品酒的對應關係，短期看，預計可供銷售茅台酒量2019-22年銷量複合增速為5.9%。中長期看，茅台酒產量將由2018年的3.2萬噸提升至2024年近5.0萬噸；長期看，茅台酒出廠價有提升空間；短期看，直接提出廠價的概率小，主要靠非標酒佔比提高及直銷佔比提高提升噸價。給予「增持」評級。預計公司2019-21年EPS分別為33.9/39.7/45.8，對應PE分別為25.7/21.9/19.0倍。茅台具有強大的品牌力，作為高端白酒龍頭，有量價齊升的能力，豐厚的渠道利潤及較高的預收款為公司提供安全邊際，相對行業及海外龍頭，給予一定估值溢價。公司合理估值區間為25-30倍，對應股價為847-1017元/股。

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