阿里系光雲科技衝刺科創板，SaaS的春天要來了？

日前，電商SaaS平台光雲科技申請科創板上市，也是目前科創板上唯一一家電商SaaS平台企業，因此受到多方關注。

光雲科技屬於軟體和信息技術服務業，公司是一家電商SaaS（軟體及服務）企業，核心業務是基於電子商務平台為電商商家提供SaaS產品，並在此基礎上提供配套硬體、運營服務及CRM簡訊等增值產品及服務。值得一提的是這家公司雖成立不到六年的時間，但背後實力卻不容小覷。除了馬雲旗下阿里創投是光雲科技第六大股東之外，泛海控股、蘇寧、巨人投資等多家國內知名企業，均間接參股了光雲科技。

存凈資產收益率下降風險

據招股書顯示，光雲科技2016年、2017年、2018年營收分別為2.6億元、3.58億元、4.65億元；凈利潤分別為2112萬元、8862萬元、8337萬元。

光雲科技2016年、2017年、2018年扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為6013萬元、8656萬元、9349萬元。

有業內人士透露，光雲科技的凈利潤還含有一定的「水分」。光雲科技、快雲科技和杭州旺店根據國家稅務總局財稅(2012)27號文件的相關規定，享有「雙軟企業」所得稅優惠政策。若上述公司按照常規稅率(25%)計繳企業所得稅，對報告期內利潤總額的影響測算分別為36%、16%、9%。

與此同時，從營收結構來看，光雲科技主營產品電商SaaS產品的收入規模持續增長。報告期內該項產品分別實現營業收入1.4億元、1.75億元、2.87億元，佔總營收的比例分別為55.47%、48.95%、61.81%。

儘管主營產品營收有所上升，但配套硬體、運營服務、CRM簡訊等其他三大產品收入佔比2018較2017年明顯收縮。報告期內，配套硬體營收佔比分別為18.41%、19.53%、15.89%。運營服務營收佔比分別為11.82%、18.03%、12.75%。CRM簡訊營收佔比分別為14.31%、13.48%、9.55%。

從最近提交的招股書可以看出，在報告期內各期，公司扣除非經常性損益後加權平均凈資產收益率呈逐年下降趨勢，分別為72.20%、21.69%和16.50%。對此，招股書給出的解釋是，主要系報告期內公司為實現主營業務的快速擴張以及業務提前布局，先後發起數輪融資，凈資產規模迅速擴大。公司自融資中獲得的資金需要按照計劃逐步投入生產經營，在一定時間後方能產生預期效益，導致公司業績增長滯後於凈資產規模增長所致。

電商平台依賴風險待破

據悉，超級快車是一款電商競價排名優化軟體，用於提升商家在關鍵詞搜索中的營銷效果，利用搜索引擎、數據處理、智能出價等技術，實現了關鍵詞競價排名的全自動優化。

數據顯示，截至2018年末，阿里、京東、拼多多、微店4大主流電商平台的活躍賣家數量達到1196.47萬。

因為手握大量的活躍賣家，以光雲科技為代表的電商SaaS企業可以非常直接地獲得付費客戶，從而使得電商SaaS企業可以較快的實現盈利。

2016—2018年，僅超級店長一款產品，便貢獻銷售收入分別高達1.2億元、1.3億元、1.3億元。然而，電商SaaS企業對於互聯網平台卻存在較強的依賴性。

背靠阿里系的光雲科技，其大部分營業收入均來源於淘寶、天貓服務平台，而在京東、拼多多等其他國內電商平台上的收入佔比相對較小。

如今，阿里等電商平台針對入駐平台服務市場的服務提供商制定了收益分成、日常運行收費等規則。以至於這款王牌產品近兩年的收入增長率並不樂觀，用戶增長有所放緩。尤其是2017 年度和 2018 年度，超級店長用戶數量同比分別增長 6.09%和下降 8.08%，呈現大幅波動。

光雲科技在招股書中提示，公司存在產品運營平台相對單一的風險。若電商平台調整收益分成和收費，將對服務提供商的經營業績造成較大不利影響。同時，若電商平台因經營不善導致商家數量銳減，亦將對入駐的服務提供商的經營業績造成不利影響。

光雲科技稱，公司有經營模式變更的風險。招股書顯示，公司所處的電商SaaS運營模式為利用電商交易平台天然的流量優勢，以較低的獲客成本取得大量的電商商家客戶，使得電商SaaS應用企業可以在較短的時間內實現正向盈利避免長期虧損;若未來公司根據市場情況改變運營模式，不排除因傳統電商SaaS應用前期投入較大影響公司盈利水平的風險。

僅從阿里服務市場的數據來看，電商服務市場的服務商數量眾多，但普遍規模較小，市場集中度較低。2015年，收入在億元級別的規模化SaaS企業僅十餘家。光雲科技顯然已經邁入阿里商家服務市場的第一梯隊。

上市對於光雲科技來說，是新的起點。闖關成功後，最重要的事情，應該就是想盡一切辦法解決「產品運營平台相對單一的風險」，向著多元化方向轉變，與此同時，保持現金流穩健的重要優勢。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！