蒙牛40億出售君樂寶，三年談判終割肉，君樂寶單飛拼上市

文|AI財經社 邵藍潔

編 |陳芳

7月2日，蒙牛40億元出售君樂寶的新聞一直在百度熱搜榜上。前一天晚上，蒙牛發布一紙公告終結了兩者之間九年的投資與被投資關係。

公告顯示，蒙牛拋售了所持有的君樂寶51%的股份，總代價為40.11億元。2011年蒙牛購入這些股份只花了4.692億元，再加上所獲特別股息，蒙牛出售君樂寶估計將進賬超過45億元現金。蒙牛稱，九年來雙方的協同效應有限，今後蒙牛將集中發力核心業務以及利潤高的高端品牌。

對於君樂寶來說，在蒙牛旗下的九年，讓它躲過了巨頭競爭可能帶來的毀滅性後果，「單飛」則有助於之後的上市規划進行。

補低溫短板控股君樂寶

2010年3月份，時任蒙牛集團總裁的楊文俊和君樂寶董事長兼總經理魏立華在一起聊天時，聊到了如何對中國乳業有更多貢獻這個話題，雙方一致認為只有合作才能達到競爭的最高境界。當年11月22日雙方在北京宣布，蒙牛以4.692億元的價格收購君樂寶51%的股權，成為後者最大股東。合作後的君樂寶經營層維持不變，「君樂寶」作為獨立品牌運作。

君樂寶當年是華北地區最大的酸奶生產基地，酸奶市場佔有率在全國排第四位。蒙牛通過此次併購，旗下酸奶市場市場份額也提升到30%以上，市場排名第一。更重要的意義是，蒙牛形成了低溫奶業務和常溫奶業務「兩條腿」走路的格局。

乳業專家宋亮認為，這筆交易，當年從蒙牛角度看，可以用君樂寶在低溫業務尤其是酸奶業務來牽制伊利，而且價格合適；從君樂寶方面看，當年君樂寶還是很小的一個品牌，在伊利和蒙牛兩大巨頭的夾擊下生存並不容易，選擇當時市場份額第一的蒙牛也是情理之中，君樂寶有了蒙牛的庇護得到了正常發展的機會。

楊文俊在當天的發布會上表示，未來五年，蒙牛以酸奶為主的低溫產品業務銷售有望達到100億元。2010年上半年，蒙牛的酸奶產品銷售僅有13億元。不過這個目標的實現並未如期完成。一直到2017年，蒙牛低溫事業部才達成了100.6億元的銷售。

三年談判放棄君樂寶

蒙牛董事會認為，考慮到產品定位的不同，建議出售君樂寶能使蒙牛精簡業務，集中資源加速拓展明星產品，鞏固在核心品牌的市場地位。蒙牛將集中發展核心業務及拓展擁有高增長和利潤前景的乳製品高端品牌。

宋亮向AI財經社透露，不管是從營收還是凈利潤，君樂寶對於蒙牛來說都是一塊肉，割肉並沒有那麼簡單。「蒙牛其實不願意放手君樂寶，但三鹿事件後，河北省政府考慮到當地需要一家企業承擔乳業復興的使命，君樂寶隸屬於蒙牛，不夠獨立。最早從2014年就開始談了，但是2016年開始正面談這個事情，談了三輪。」

此次蒙牛出售的51%君樂寶股份接手方是鵬海基金及君乾管理，兩者分別以現金支付21億元及19.11億元拿下所賣的股份。鵬海基金有河北政府背景。資料顯示，石家莊鵬海創業投資基金（有限合夥）2017年10月成立，股東之一是河北建投創發基金管理有限公司，後者由茂天資本有限責任公司100%持股。茂天資本由河北建設投資集團有限責任公司100%持股，後者是河北國資委授權的國有資本運營機構和政策性投資機構。

作為河北省最大的乳製品加工企業，君樂寶業務範圍包括嬰幼兒奶粉、低溫酸奶、常溫液態奶、牧業等。君樂寶的兩次跨域式發展，第一次來自於歸入蒙牛麾下後，2012年迎來了中國酸奶業的快速增長；第二次來自於在河北省政府的支持下，2014年開始做奶粉業務。2018年君樂寶營收130億元，奶粉業務超過50億元。在宋亮看來，以君樂寶的發展規模，上市後51%的股權不會僅僅是40億元。

君樂寶被「單飛」後，多年流傳的上市傳言又紛紛襲來。今年4月，河北省奶業振興工作領導小組發布的《2019年河北省奶業振興工作方案》多次提及君樂寶乳業，表示要培育乳品加工領軍企業，做大做強龍頭企業，「支持君樂寶乳業集團主板上市，拓展融資渠道，（河北證監局負責）。」

君樂寶對外回復稱，目前沒有考慮上市，具體要看企業後續發展的需要。新投資人的角色依然為財務投資，君樂寶扔保持獨立運營。不過，宋亮認為，君樂寶未來謀求上市是確定的，對於君樂寶內部來說，管理層的股權也需要變現。

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