小米上市一年股價縮水近半 年輕人的第一支股票將走向何方

2018年7月9日上午，小米在香港主板正式鳴鑼上市。作為一家獨角獸公司，以17港元的開盤價估算，小米市值約為543億美元。小米董事長兼CEO雷軍彼時曾豪言「要讓在上市首日買入小米股票的投資人賺一倍」，網友們也稱其為「年輕人的第一支股票」，儘管當時的市場普遍不看好它在短期內的表現，但不少投資者還是對小米的前景十分期待。

一年前的豪言猶記在心，然而小米股票的現實表現如何呢？在這一年的時間裡，應該說對於小米股票的投資者們來說並不是很好過。

數據顯示，小米集團的股價仍然維持在10港元左右，6月初的最低點僅為8.92元/股，市值一度縮水近半。網友們也針對雷軍上市時的豪言吐槽：「現在,小米離這個目標還有四倍」。

上市當日破發 一年接近腰斬

回想當年，上市前的小米受到眾多投資者的認可，其公司配售額度也是炙手可熱，不少業界巨頭也紛紛認購，數額十分可觀。而當日開盤後的小米表現並不盡如人意，開盤就被潑了一盆冷水，下跌2.53%，報價16.6港元;截止當日港股收盤，小米集團下跌1.18%，收報16.8港元，全天成交額76.8億港元——像眾多IPO的公司一樣，小米也沒有躲過破發的命運。

雷軍曾在接受媒體採訪時這樣說，(當時)股市行情不好，短期股價不是最重要的，長期的表現才是最重要的。小米IPO從低點開始，未必不是好事。而縱觀這一年來的股價波動，小米到現在為止的表現似乎更稱不上是樂觀。在破發之後，小米的股價也曾迎來一波喜人的上揚，最高曾邁進22港元的關口。但這波漲勢並未持續太久，小米股價就跌字當頭，屏幕上跳動的數字綠意盎然。

自今年以來，小米集團的股價跌幅已經接近30%，近一個月的情勢尤為「慘烈」，股價始終在9港元上下徘徊，6月3日更是跌至8.92元/股，這是小米上市以來的歷史最低。

定調AIoT 股票回購 小米多管齊下

考慮到慘淡的市場行情與疲軟的表現，同時展示對自身前景充滿信心，小米集團決定採取措施。自6月3日，也就是股價跌至最低點的那天起到發稿前的26日，小米先後進行了十四次股票回購，這也是小米公司的第二輪迴購計劃。加上此次回購的251.12萬股，小米累計回購8535.56萬股股份，而公司近三個月累計回購股份數已高達9044.98萬股，占公司已發行股本的0.38%。

一個月內如此頻繁地回購股票，小米公司為了提振股價也是「拼了」。但是股價卻離雷軍當年的豪言漸行漸遠，網友笑稱，一年過去了，離讓投資人賺一倍的目標還差四倍，年輕人的第一隻股票也還在套牢著。

實際上在現階段，國內智能手機市場乃至全球市場已經步入了一個銷量增長的乏力期。而國內幾大智能手機巨頭的競爭又進一步瓜分了市場，讓小米麵臨的困境更為嚴峻。今年1月11日，雷軍在小米年會上正式宣布了小米接下來的發展戰略——「手機 AIoT」雙引擎戰略。並且提出了「硬體 互聯網 新零售」的前瞻性商業布局。小米將在5年時間內持續投入100億元全身心投入AIoT，順應人工智慧與5G時代的潮流，大里發展基於5G與AI的萬物互聯平台。在這方面，小米擁有相當的優勢。小米已經建立了以自身智能硬體設備的物聯網平台，只要抓住AI與5G這個機遇，勢必將有一番作為。

公司定位存在爭議 營收與股價的錯位

可另一方面，儘管股價讓不少人頭疼，但小米的銷售業績卻是另一番景象。據小米集團2019年第一季度財報的數據，2019年一季度小米集團總收入人民幣438億元，同比增長27.2%;利潤為21億元，同比增長22.4%。總體來說營收利潤雙增，並且均超出市場預期。而從業務細分項目來看，小米一季度共賣出智能手機約2790萬部，2019年一季度智能手機收入270億元，同比增長16.2%;IoT與生活消費產品收入持續增長，實現收入120億元，同比增長56.5%。而縱觀小米上市這一年，小米手機的出貨量正式突破了1億台，市場份額在全球可以穩居前五。小米手環、小愛同學、小米電視等設備的出貨量也是增長勢頭迅猛，取得了亮眼的銷售成績。

就小米公司自己的定位來看，這是一家「以手機、智能硬體和IoT平台為核心的互聯網公司」，雷軍也曾對外承諾「小米硬體綜合凈利潤率永遠不會超過5%」。而據小米近幾年來財報數據，從2016年到2018年，小米互聯網服務對毛利的貢獻率從39%增長到46%，小米公司更期望以互聯網服務來實現增收，使其成為利潤的主要來源。但是另一方面，就一季度數據來看，小米智能手機收入仍然佔到總體的61.72%，給小米帶來了270億人民幣收入;反觀互聯網營收，只為總營收提供了10%左右的貢獻率。現階段小米對智能手機等硬體業務等的依賴還是很嚴重。

根據華盛證券給出的報告，他們認為對小米公司的估值更傾向於硬體公司與互聯網公司之間，並且在智能手機領域、5G技術領域的競爭愈加激烈以及物聯網前景尚不明朗的背景下，小米公司的估值定位與硬體公司更為接近。

競爭激烈 布局5G/AIoT的小米何時找到關鍵之鑰？

就眼下的局勢來看，小米不僅要面臨來自友商的競爭壓力，還要面臨來自獨立子品牌Redmi的競爭。除此之外，小米在研發上的投入還遠遠不夠。華為以其極高的研發投入為業界人士所稱道，在總營收中佔到14.1%;而小米在這方面的投入可謂相形見絀。2019年第一季度財報顯示，小米在研發上的投入約為17億元，但是這個數字在總營收中僅佔3.9%。打鐵還需自身硬，小米要提升自身在5G與AIoT方面的核心競爭力任重而道遠。除此之外，小米在立身之本的手機營收方面情況同樣不容樂觀。根據2019年一季度的統計數據，小米在國內智能手機市場份額僅有11.9%，同比下降13%。而在過去的2018年，小米全年出貨量下降了5.6%，市場份額為13.1%——這個數字僅為華為的一半。

總體來說，小米股價屢跌不止有以下幾點原因：首先，港股市場行情與全球經濟始終疲軟，加之美國在國際貿易中的頻頻發難，在這樣的大環境下想要取得股價上漲實屬不易，但這不是小米股價一跌再跌的根本原因。其次，小米公司自身的定位有待考量，市場對其公司估值與自身定位形成錯位，而一個硬體公司的市盈率遠遠不及互聯網公司，可謂是小米股價低位運行的禍根。第三，越來越激烈的市場競爭帶給小米的壓力也與日俱增，國內手機業務增長放緩、規模萎縮，互聯網服務表現弱勢也是一個十分重要的原因。

困難已經擺在了那裡，小米也沒有坐以待斃。從6月的十四次股票回購我們能夠看出小米對市場前景的自信。而確定了「手機 AIoT」雙引擎戰略之後，小米也會將自身的優勢IoT優勢最大化，不斷提升手機產能並進一步擴大在人工智慧與物聯網產品的影響力。以此為基礎小米的生態鏈也在日臻完善，其產品矩陣由「1 4 X」組成，其中1代表小米手機，4代表小愛音箱、路由器、電視、筆記本四個戰略級產品，X代表豐富的生態鏈產品矩陣。以智能手機為核心，配合小愛音箱、小米電視、筆記本以及路由器設備，小米已經建構起了生態鏈的關鍵節點。不少所謂的「隱形米粉」雖然不使用小米的手機、電腦產品，但卻被小米生態的一些設備折服，成為小米生態鏈產品的用戶與推崇者。儘管研發投入佔比依然較小，但其增長有目共睹。

值得一提的是，2019年第一季度，小米移動終端廣告收入達到了23億元人民幣，高居手機移動終端廣告營收排名第一，即便打算「立即整治」廣告問題，但不可否認的是，廣告仍舊是小米收入的重要來源之一，這也依託於手機、電視等生態鏈產品積累下的龐大用戶基數。同時，小米最近新品頻發，主打年輕用戶和女性用戶的全新品牌「小米CC」也在近日與公眾見面，明年將會正式推出美圖手機。

我們能夠看到小米為此做出的種種改變以及付出的努力，我們有理由期待年輕人的第一支股票早日解套，迎來全線飄紅的那一天。

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