歐佩克延長減產，油價卻暴跌5％！這一細節解釋了市場的反常走勢

在7月2日的部長級會議當中，歐佩克 達成一致，決定從7月開始適當減少原油產量，以促進市場供需平衡。但關於5年庫存均值能否作為測算庫存的合格指標仍有待商榷。

這個問題是由沙特首先提出來的。沙特認為，為了防止油價繼續下跌，應該採取一項更嚴格的措施，大幅收緊市場的原油供應至2010年至2014年的均值。

在2016年底，為了提振油價，歐佩克 減少了原油庫存，且那次行動取得了較大成功。根據國際能源機構的數據，在減產期間，經合組織國家的原油和成品油庫存從2016年8月31.1億桶的峰值下降到次年4月底的28.8億桶。隨著今年庫存再次上升，因而沙特希望歐佩克可以再次降低庫存，且是大幅降低。

那麼問題來了：到底為什麼沙特要提出改變5年庫存均值標準？2014-18年均值有何問題？

原因就在於，過去五年是庫存異常高的時期。而在2010-14期間，布油的平均價格為102美元/桶。歐佩克 估計5月底的庫存量比2014-18五年平均水平高約2500萬桶，這意味著，截至5月份的歐佩克 庫存約為29.2億桶。這比2010-14年的平均值高出2.22億桶（沙特能源部長法利赫提到的數字為2.4億桶，跟這個數字很接近）。這也就是說，如果要改變5年均值標準的話，歐佩克 的減產幅度可能要大得多。

也因此，此舉遭到了其他產油國的反對。俄羅斯認為，自2010-14年期間以來，全球原油需求已經增長不少。暫時沒有必要考慮加大減產幅度，更不可能輕易將供應降至2010年至2014年的均值水平。阿曼油長也直接表示，不支持把庫存目標定在2010-2014年的均值。最新消息顯示，歐佩克 將在9月再次開會時再次討論原油庫存測算基準。

俄羅斯的擔憂並不是多餘的。與2010 -14年的平均水平相比，全球需求增長了大約10%。而這十年來石油需求的大部分增長都發生在發展中經濟體。

因此，上圖保守說明了將經合組織庫存削減至油價崩潰前水平的真正影響。將這些庫存與全球需求進行可以看到，一旦這比2010-2014年均值多出來的2.2億多桶庫存真的消失，市場供應將更加緊張。

總的來說，忽略需求變化而一味追求將庫存降低至2010-14年5年均值水平意味著，油價隨時可能爆髮式增長，從而引發美國頁岩油產量的繁榮，在另一方面對本來就已經很不穩定的需求增長造成打擊。

值得注意的是，分析還指出，減產這個行動本身就具有內在的利空暗示，因為其蘊含著對需求增加的懷疑，而更大幅度的減產不僅不會改變這一點，還最終會加強這種懷疑，這或許也就是為什麼周二雖然歐佩克 延長了減產，但油價卻沒有漲起來，反而因為經濟衰退擔憂、需求蒙陰暴跌了將近5%。

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