科創板與半導體「琴瑟和鳴」，中國追趕世界的腳步能否更快？

近期國內半導體行業捷報頻傳，從半導體企業科創板扎堆過會到中興已經完成7nm工藝的晶元完成設計並量產。國內半導體行業風起雲湧，韓國半導體行業遭到日本「卡脖子 」後，將在晶元材料領域每年投資1萬億韓元。

作為知識、資本、技術高度密集的產業，全球半導體行業巨頭效應明顯且集中程度高，主要被美日荷三國壟斷。自2010年進入智能手機時代以來，全球半導體行業進入新一輪成長期，我國半導體行業順勢發展，整體增速是全球半導體行業增速的3.3倍。在科創板的影響下，國內半導體行業未來可期。在巨大差距面前，中國該從哪些地方補齊，如何運作呢？

中興韓國的「封喉」之痛，自研才是正途

對於中興來說，2017和2018是生死攸關的兩年。先後經歷兩次制裁，使得中興分別繳納了10億美元罰款、4億美元託管金。根據中興通訊披露年報顯示，2018年度虧損69.83億元，業績下滑的主要原因是繳納罰款和禁令對業務的影響。

美國的制裁導致中興在AI和自動駕駛的布局停滯，作為通信巨頭在公司資金最緊張的時刻也沒有減少研發的熱情。重組管理層，加碼晶元研發，使得中興在5G部署方面力挽狂瀾。德國專利資料庫機構IPLytics 統計數據，截止6月15日，中興通訊向ETSI（歐洲電信標準化協會）披露1424族3GPP 5G SEP（標準必要專利）和申請專利，位列全球前三。在5G基站晶元方面，徐子陽表示：「7nm工藝的晶元已經完成設計並量產，目前正在研發5nm工藝的5G晶元。」

在經歷「缺芯」事件後，中興痛定思痛，加大研發投入，在5G時代中興或許迎來新的機遇。鏡頭轉向韓國，日本對用於智能手機及電視機的半導體等製作過程中所需的三種材料面向韓國實行出口管制。據了解，全球這三種半導體材料的一大半生產量來自日本。根據韓國媒體發布的數據顯示，韓國半導體原材料國產率為50.3%。半導體材料處於半導體行業上游，日本此舉將會給韓國的半導體產業以重創。

近日，據韓國媒體報道，韓國將在晶元材料領域每年投資1萬億韓元。整個半導體產業鏈上可以分為三大塊：上游是半導體原材料；中游包括晶元集成電路的IC設計、製造、封測三大環節，屬於核心環節；下游是各類市場需求，包括終端電子產品，包括手機、汽車、通訊設備等。

從產業鏈條來看，位於中游且核心環節的韓企三星2018年的產值達800多億美金，甚至超過半導體巨頭英特爾。即便如此，半導體材料斷供依舊對其造成重創。中興和韓國例子告訴我們，任何一個產業鏈的缺失都會對自身造成致命的威脅。

5G、AI為半導體行業帶來新機遇，中國將會繼續缺位？

從國際格局來，歐美日韓主導著全球半導體產業格局，中國大陸的市場份額極少。但從市場結構來看，中國是全球半導體最大的消費市場，截止到2018年的數據，中國的市場規模佔比為32%。未來，5G、AI、自動駕駛、數據中心等新的驅動因素，將會給半導體產業帶來新的機遇，中國能否突出重圍呢？

在全球半導體行業存在兩種商業模式，一種是IDM（Integrated Device Manufacture集成器件製造），如英特爾、三星、德州儀器，該模式一般涵蓋了設計、製造、封測整個晶元生產流程；另一種模式垂直分工模式，這種模式是將IP核、設計、製造、封裝測試環節分離，其中，涉及公司以高通、博通、聯發科、海思等企業為代表。

IDM模式投資成本高、投資風險大，這種模式很容易出現「一榮俱榮、一損俱損」的局面。近些年來，垂直分工模式越來越受半導體企業的青睞，根據招商銀行研究院發布的數據顯示，Fabless公司佔全球IC銷售額的比重從1999年的7.12%增長至2018年的26.35%，份額整體上呈現持續提升態勢，產業鏈全球縱向延伸加劇。

國內半導體行業多採用垂直分工模式，從封裝測試不斷拓展到晶元設計和晶元製造等環節。晶元設計環節，華為海思的設計水平已經居於全國首位，按照營收情況佔比排名，華為海思在全球範圍內排名第五；晶元製造環節，台積電佔據了晶圓代工廠52%的市場份額，中芯國際在國內市場份額較大，在國際市場佔比在5%-20%之間；晶元封裝和測試環節，中國憑藉著人口紅利的優勢，在這一環節有一定優勢，長電科技在封裝測試能力總規模位列世界前三。

在半導體的核心環節，中國企業已經逐漸突破技術壁壘，不斷拓展市場佔比，但在國際上的佔比率依舊很低。集成電路分為存儲器、模擬電路、邏輯電路和微處理器四個子類，除移動終端微處理器領域，海思和紫光展銳成為全球十大IC設計公司外，存儲器、模擬電路、PC和伺服器端的CPU市場、邏輯電路等領域軍備巨頭佔據，中國企業一般很難在短時間內挑戰其地位。

入局半導體難度大，科創板伸出橄欖枝

2009-2018年，我國半導體行業整體增速為全球半導體行業增速的3.3倍。從產業鏈的發展現狀來看，國內的半導體行業有喜有憂，整體規模較小、與國際巨頭差距較大，尤其體現在製造環節。

製造環節屬於技術、資本密集型的行業，需要公司有大量的資本投入在研發、技術和設備上。在設備投資方面，根據國際半導體協會（SEMI）發表的年終整體設備預測報告,2018年全球半導體製造新設備銷售額為621億美元，較上年增長9.7%，佔全球半導體行業資本開支（1026億美元）的60.53%。在研發和技術投資方面，前5大廠商的資本支出便佔據整個資本產出的65%。

加大研發力度，促使晶圓代工廠不斷追趕先進位程，以求擴大特色工藝優勢和市場。對於科創企業來說，巨大研發成本是其停滯不前的主要原因，因此需要國家在政策和資金給予大力支持。

科創板作為國內首次允許未盈利公司掛牌交易市場，是中國資本市場的一次突破。科創板的推出，讓更多擁有核心技術的企業獲得更多融資渠道，也讓更多行業扎紮實實做技術。自科創板開放申請以來，半導體行業一直是科創板上的紅人。7月2日，八家公司科創板註冊成功，其中有6家屬於半導體行業。其中包括，國產半導體設備巨頭中微公司國產半導體材料領域的佼佼者安集科技、集成電路設計細分領域龍頭樂鑫科技等。

從上表我們可以看到，這六家公司的業務已經從半導體產業拓展到半導體材料、設備和下游應用行業，國內半導體產業鏈正在逐漸完善。在研發投入的佔比上，我們已經能看到國內企業與半導體巨頭的差距，三星一家大概佔20%-25%。半導體行業對於技術和資本的依賴，迫使國內的半導體企業不斷尋找融資渠道。

隨著國內市場需求不斷擴大，加之半導體行業不斷細化導致產業壁壘下降，國內半導體行業發展迎來前所未有的新機遇。科創板能夠為科技創新企業拓展新的融資渠道，為中國走向製造強國不斷積蓄力量。國際半導體行業馬太效應明顯，中國作為後起之秀需要不斷提高技術能力和產業運作能力，科創板有望重塑半導體行業的價值鏈估值體系，為扭轉世界半導體行業格局積蓄力量。

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