蒙牛 40 億出售「養子」，君樂寶單飛或為 IPO？

將君樂寶股權收入囊中逾八年後，蒙牛乳業決定把這部分資產出售。

7 月 1 日晚間，蒙牛發布公告稱，董事會宣佈於 2019 年 6 月 30 日，內蒙蒙牛與鵬海基金及君乾管理（買方）訂立股份轉讓協議，據此，內蒙蒙牛同意出售，而買方同意購買石家莊君樂寶乳業有限公司全部註冊資本的 51%，總代價為 40.11 億元，並以現金支付。交易事項完成後，蒙牛將不再擁有任何君樂寶的股權。

《國際金融報》注意到，2010 年底，蒙牛宣布以 4.69 億元的價格收購君樂寶 51% 股權。對於蒙牛來說，儘管此次出售獲得了不錯的回報，但在 " 雙千億 " 目標的指引下，此舉背後所蘊藏的真實目的引發諸多討論。

" 本次轉讓君樂寶乳業的股份，符合我公司專註明星乳製品的發展戰略，也符合公司及股東的整體利益。祝願君樂寶未來取得更好的業績。"7 月 2 日早間，在接受《國際金融報》記者採訪時，蒙牛方面相關負責人表示。但明星乳製品具體為哪些，其並未表明。

另一方面，君樂寶此前已經邁入乳業 " 百億俱樂部 "（銷售額破百億），在此背景下，有業內人士向記者坦言，蒙牛出售或是為君樂寶上市 " 鋪路 "。

賣 40 億賺還是虧？

2010 年底，在蒙牛牽手君樂寶時，蒙牛高層曾表示，這一合作是 " 三贏 "：一是有利於通過資本整合加快民族品牌做大做強；二是有利於雙方奶源、研發等資源的共享；三是雙方的合作有利於更好地夯實牧場奶源基礎，促進乳業產業鏈的健康發展。

如今，八年半彈指一揮，對於這次出售的具體原因，蒙牛在公告中表示，建議出售事項符合本公司持續專註於明星乳製品的發展戰略。

蒙牛方面指出，自公司於 2010 年底收購了君樂寶 51% 的股權後，君樂寶品牌於過往數年一直相對獨立運作，跟集團的協同有限。董事認為，考慮到產品定位的不同，建議出售事項能令本公司精簡業務，集中資源加速拓展明星產品，鞏固在核心品牌的市場地位。

此外，蒙牛預計，建議出售事項將加強集團的資產負債表和總體財務狀況。據稱，蒙牛目前打算將建議出售事項所得資金用於集團的一般營運資金及協助發展未來的投資機會。

根據這份最新公告，君樂寶於 2019 年 6 月 21 日宣布並以現金支付了特別股息 11.15 億元，其中內蒙蒙牛獲派 5.68 億元。因此，內蒙蒙牛自君樂寶及買方處已收及應收現金所得款項總計達 45.8 億元。

從 4 億到逾 40 億，不少觀點認為，蒙牛的這項投資回報頗豐。

不過，仍有不願具名的業內人士向《國際金融報》記者指出，這次蒙牛剝離君樂寶的價格 " 有點低 "。" 作為一個投資者，10 年前的投資到今天的回報率很有可能不止十倍。君樂寶 2019 年的銷售額大概能有 150 億元，2020 年會達到約 200 億元，如果順利上市，那麼這部分的股權估值就不止這麼多了。51% 股權給 40 億，這樣來看確實有點低。"

目前，蒙牛正值衝刺 " 雙千億 " 目標關鍵期。2017 年，蒙牛提出了 " 雙千億 " 的目標，期望在 2020 年時，蒙牛可以達到千億銷售額以及千億市值。

基於此，乳業高級分析師宋亮告訴《國際金融報》記者，蒙牛的前述舉措可能會略微影響其千億計劃，但蒙牛應該也做好了相應準備。" 失去君樂寶後，蒙牛或許還會再併購一個更好的企業，全方面推進 2020 年的千億計劃 "。

跨入百億俱樂部後謀上市？

公開資料顯示，君樂寶成立於 1995 年，目前，其在河北、河南、江蘇、吉林等地建有 17 個生產工廠，10 個現代化大型牧場，業務範圍包括嬰幼兒奶粉、低溫酸奶、常溫液態奶、牧業等四大板塊。

作為一家跨區域發展的乳業公司，2017 年，君樂寶的銷售額已經突破百億，達成預定戰略目標。根據君樂寶早前公布的數據，其 2017 年銷售收入為 102 億元，同比增長近 25%，其中，君樂寶奶粉 2017 年收入同比增長 108%，低溫事業部也保持了兩位數的高增長率。2018 年，君樂寶的銷售額已經達到 130 億元。

據蒙牛乳業披露，2018 年，君樂寶除稅及非經常項目前凈利潤為 3.79 億元，2017 年度則為 2.26 億元。

隨著 " 體量 " 的不斷擴大，關於君樂寶欲登陸 A 股的消息慢慢傳開。

前述行業內人士向《國際金融報》記者表示，此次蒙牛和君樂寶的分手並不突然。" 三年前，河北省政府就曾和中糧、蒙牛溝通過此事，因為當時君樂寶想脫離蒙牛體系，單獨上市。目前來看，該事項或有新進展了 "。

記者注意到，此次接盤君樂寶股份的買方有兩個：鵬海基金和君干管理。公開資料顯示，鵬海基金主要從事受託對非證券類股權投資及相關諮詢服務的業務，君干管理則主要從事企業管理諮詢等業務。

值得一提的是，鵬海基金的背後正是河北省國資委旗下的河北建設投資集團有限責任公司。

此前，網上曾流傳出一份今年 4 月份河北省奶業振興工作領導小組發布的《2019 年河北省奶業振興工作方案》。這一文件多處提及君樂寶，除了表示要培育乳品加工領軍企業外，這份方案明確指出，要支持君樂寶乳業集團主板上市，拓展融資渠道。

當前，本土乳企在政策上正迎來更多支持。6 月 3 日，國家發展改革委、工信部、農業農村部、市場監管總局、海關總署等七部委聯合發布了關於印發《國產嬰幼兒配方乳粉提升行動方案》的通知。在業內看來，本土乳業的高質量發展時期已經來臨。

" 君樂寶脫離蒙牛後，可以單獨上市。另外，君樂寶一直想進一步壯大實力，但過去在蒙牛的體系下，它的業務範圍有限，脫離蒙牛後可以實現全品類覆蓋並且國際化發展，也可以從一個跨區域發展的企業變為一個全國性企業。" 宋亮告訴記者。

宋亮還指出，此前，君樂寶在蒙牛的庇護下，迅速成長為一個跨區域型的企業。當前，君樂寶正承擔者著河北省奶業振興的使命。

7 月 2 日上午，君樂寶方面在接受《國際金融報》記者採訪時表示，新投資人只是股東關係，公司運營沒有任何變化。君樂寶方面同時表示，對於上市，公司目前暫沒有考慮，將視後期發展情況而定。

來源：國際金融報

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