昨夜美股創歷史新高！背後潛藏三大技術面助攻：更大反轉還在後頭

昨夜，美股三大股指齊創歷史新高，史上最長牛市看上去依舊動能十足，看不到衰竭跡象。野村證券分析師指出，這背後少不了三大因素的推動。

數日前，華爾街頂級投行高盛在一份報告中指出，現在幾乎所有市場都出現牛市，其中包括美國股市、黃金等走勢看似千差萬別的市場。高盛得出的結論是：貨幣政策仍是風險偏好的主要驅動因素，在美聯儲放鴿之後，各大市場都會迎來一段不同尋常的上漲行情，其上行軌跡甚至會和歷史規律發生背離，上漲幅度遠超市場預期。

而昨天美國股市的表現證明，高盛的分析的確有其道理。在全球債券收益率已跌至創紀錄低點，衰退信號此起彼伏的情況下，截至周三收盤，美股三大股指紛紛創下歷史新高，史上最長牛市似乎仍動能十足，看不到停滯的跡象。野村證券跨資產研究主管麥克埃利戈特（Charlie McElligott）表示，除了高盛在分析中提到的貨幣政策之外，美股錄得破紀錄的高位，少不了三個技術因素在背後的驅動。

首先，當然不能忽視鴿派美聯儲帶來的深遠影響——引領大量多頭入市，其中不乏大型對沖基金的身影。

麥克埃利戈特指出，在標準的低通脹時期里，對經濟疲軟持續時間的預期成為投資者進行投資選擇的主導因素。而近期不斷放鴿的美聯儲，就讓市場看到了提振通脹的希望。

由此帶來的結果是，股市上漲動能持續累加，大量多頭入市主導市場大局。而作為「輸家」的周期性空頭則被瘋狂擠壓，美國股市大盤已被看漲情緒左右。在此背景下，標普指數期貨連夜創下歷史新高，納斯達克指數期貨也大漲3.1%。

當然了，投資者和對沖基金們對股市的後續走勢並非毫無擔憂，所以他們更多地將資金投入流動性較強的板塊，工業、材料、金融和能源等因流動性不足成為了昨日標普四個表現最差的板塊。

第二個關鍵助力是，VIX期貨曲線不再陡峭，期貨溢價現象開始消退。

一般而言，VIX期貨曲線向上傾斜時，表明市場正出現期貨溢價現象，即暗示美國股市的長期前景比短期前景更加不確定。但從下圖來看，隨著波動率指數下跌，波動率指數期貨曲線趨緩，預示著美股中長期走勢出現反轉契機。

系統性波動率指數是投資者重點參考的技術指標，當VIX期貨曲線向下傾斜時，投資者會本能地進行更多買盤，這一策略自然也成為了股市上漲的重要催化劑。

最後，一個極容易被忽略的指標——股市期權伽馬值（Gamma Gravity）。

要理解gamma值對股市的影響，首先需要了解一個重要理論——三角洲理論，又稱Delta理論。在該理論中，Delta值（δ）又被稱為對沖值，是衡量資產價格變動時期權價格變化幅度的指標。如果用公式表示，Delta=期權價格變化/期貨價格變化。而Gamma值則是反映期貨價格對delta值的影響程度，為delta變化量與期貨價格變化量之比。

麥克埃利戈特指出，結合標普500指數和標普500 ETF的走勢來看，當標普500指數逼近3000點大關時，gamma值便會直線拉升。這也就意味著股市潛在上升潛能被再度釋放，更多投資者押注股市長期向好。

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