為黃金再添一把火！歐洲最後一道防線宣告失守，小心大資金砸盤

德國10年期基準國債收益率跌破新低之後，全球債市也呈現一片慘淡態勢，為了尋求安全避風港，投資者紛紛將資金轉向另一些市場。

昨天下午，歐洲迎來一個令投資者極度恐慌的信號——德國10年期基準國債有史以來第一次跌至低於歐洲央行的存款利率-0.40%的水平。至此，德國也加入了「全球曲線反轉聯盟」，此前美國、日本、加拿大和英國的基準國債收益率都已跌至低於相應央行關鍵利率的水平。

不得不說，在拉加德履新前夕，歐洲經濟給她送上了一份出人意料的「大驚喜」。

作為歐洲經濟最重要的晴雨表，德國10年期國債收益率在本周內已累計下跌8個基點。與此同時，雖然尚未跌破央行關鍵利率，但比利時、法國和荷蘭等國10年期基準國債也加入了負收益率俱樂部，這樣一來，全球負收益率債券規模達到創紀錄的13.4萬億美元。

外媒報道指出，可以預見歐洲各國政府將加緊套現，比如西班牙和法國在周四就以創紀錄的低借貸成本拍賣國債。其中，法國以創歷史新低的收益率共發行了100億歐元10年期和15年期國債，西班牙則發行了35億歐元國債。

這似乎證實了法興銀行著名「大空頭」分析師愛德華茲（Albert Edwards）數月前的預言：通縮即將來臨。

為了讓投資者更直觀地感受全球債市的慘淡現狀，外媒梳理了全球各國基準國債收益率觸及歷史低點時的一些令人觸目驚心的數據：約75%的日本政府債券收益率低於0%，日本投資者對收益的渴求導致大量資金流入海外債券市場。

德國和法國約80%的活躍擔保債券、西班牙83%的擔保債券和丹麥57%的擔保債券的收益率為負。

截至本周三，義大利前端市場在5天內下跌了10-50個基點，這是自2018年6月以來的最大跌幅。

歐元兌日元的通貨膨脹掉期幾乎抵消了德拉基在辛特拉放鴿後的所有漲幅。

歐洲所有核心和半核心國家的10年期基準國債都處於負收益率區間。

目前全球約25%的債券收益率為負，達到創紀錄的13.4萬億美元。

大約55%的西班牙政府債券收益率為負。

約85%的德國國債收益率低於0%。

貝萊德全球基本固定收益策略主管沃特森（Marilyn Watson）在接受媒體採訪時表示，預計德國國債收益率還有進一步下挫的可能，因為市場對歐洲央行的期望或許過高了，央行並沒有足夠的能力拯救岌岌可危的歐洲經濟。沃特森表示：「如今市場已達成共識：歐洲央行將在9月降息至少10個基點。但這是否足夠呢？我們現在越來越無法確定這個問題了。」

正如沃特森所言，歐洲央行能對經濟大局產生多大影響，確實值得懷疑。

儘管歐洲央行可以購買收益率低於存款利率的債券，但那些仍提供溢價的債券將被優先考慮。而在德國——這個全歐最重要的經濟核心，整個債券市場中只有15%的債券收益率仍為正值，20年期國債收益率本周已跌至負值，30年期國債收益率眼看也即將失守紅線。

那麼當德國國債大勢已去之時，哪個市場又將成為投資者的新寵呢？答案主要有以下三個。

第一個受益者，或許會有些出人意料——義大利。數據顯示，大量投資者受到刺激後轉而買入30年期義大利國債。昨日，義大利國債價格就創下自德拉基2012年發表「不惜一切代價挽救歐元」演講以來的最大單日漲幅。

而截至本周三，義大利和德國基準10年期國債息差收窄至200個基點以下，為2018年5月以來的最低水平。

此外，有分析師指出，在歐洲發達經濟體紛紛淪陷的情況下，新興市場債券也將收穫一批新的擁躉。基本面韌性足、政策面定力強、利率下行空間有限等都是新興經濟體債券市場的優勢，

最後，傳奇的新興市場投資者麥朴思（Mark Mobius）表示，歐洲債券收益率跌跌不休，現在持有這些資產已經沒有任何意義。相反地，黃金比以往任何時候都更有吸引力。莫比烏斯建議，在資產組合中，應該至少包含10%的黃金，以對沖債券收益率下滑和通縮的風險。

富國銀行諮詢部門策略主管拉弗格（John LaForge）也表示，黃金價格上漲的速度超過負收益率債券規模增長的速度意味著，大量資金從債市轉向國際黃金市場。

ADM投資者服務公司策略師奧斯特瓦爾德（Marc Ostwald）分析稱：

「巨額的負收益率債券可能帶來風險，不過大量的現金正在尋找避風港，也可能催生新的投資熱點。但無論如何，可以確定的是債券市場將經歷一段艱難的時期。」

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