大摩帶頭撤資，再不走沒人接盤！未來三個月這一資產不要再碰了？

你不走，還等著接盤？

今年以來，全球股市已經上漲16%。即使上周公布的非農數據表現意外強勁，市場降息預期遭打壓，美國三大股指還是累計小幅上漲。其中，道指累漲1.2%，納指累漲1.9%，標普500指數累漲1.7%。

從表面上看，美股牛市的狂歡似乎仍在持續。摩根士丹利卻表示，未來3個月的股市前景看上去十分糟糕。他們已將其全球股票配置比例削減至5年來最低水平，並建議其客戶減持股票。

摩根士丹利分析師稱，如今的市場似乎仍對股市抱有不合常理的樂觀情緒，但美股由牛轉熊的信號已經很明顯。全球債券收益率正在不斷創新低，包括全球採購經理人指數在內的種種數據都在顯示，全球經濟增長前景惡化。摩根士丹利商業狀況指數在6月份遭遇了有史以來最大的單月跌幅。

摩根士丹利同時指出：「雖然市場預期美聯儲降息將提振股票，但就目前的股價而言，已經沒剩下多少上漲的空間了。此外，寬鬆政策帶來的提振將被增長放緩帶來的負面影響所抵消。過去30年股市已經反覆驗證了這一點：當寬鬆政策與增長放緩同時發生時，後者通常對回報率的影響更加深遠。相反地，在經濟增長期實施寬鬆政策對股市的提振效果最好。」

stockboardasset分析師Alastair Williamson更是指出，或許這場牛市從一開始就是個「騙局」，寬鬆政策從沒有，也將不會提振美股。

Williamson稱：「以黃金計價的全球股票講述了一個關於復甦的完全不同的故事。如下圖所示，如果以黃金計價，2008年全球經濟衰退以來的美股牛市似乎不那麼『傳奇』了。其中一種解釋是：量化寬鬆政策打壓了法定貨幣，並因此導致了其他資產相對於貶值的法定貨幣上漲。也就是說，量化寬鬆政策對股市的提振作用幾乎為零。」

此外，摩根士丹利分析師Andrew Sheets 指出，從7月底開始，股市的流動性和平均回報率將雙雙下降，而流動性不足進一步將進一步放大壞消息的影響。實際上，自1990年以來，7月13日至10月12日一直都是股市回報率最差的90天。

摩根士丹利在報告表示，摩根士丹利對標普500指數、摩根士丹利資本國際歐洲指數、摩根士丹利資本國際新興市場指數和東證指數日本指數（包括股息和同等權重）股價未來12個月的預期平均僅上漲1%。

關於未來的投資建議，摩根士丹利認為與美國和發展中國家的股票相比，更青睞日本和歐洲的股票，並增持了日本和新興市場的國債。

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