中俄等國大減美債後，美國盟友積極清算美債，美國經濟無法收場？

截止7月10日，美國國債實時鐘上顯示的債務總額連跳三級超過22.45萬億美元，而二年前（2017年6月），顯示的數字才為19.85萬億美元，另根據美聯儲最新編製的報告顯示，美國金融體系的債務現已達到72萬億美元。

而這背後正是近半個世紀以來，美元充當著全球儲備貨幣的角色，並通過美債投資品的形式成為各國央行的核心儲備資產，但現在，持有萬億美元美債的意義與往日已經不可同日而語，數據顯示，美債的兩個最大債權人早已在放緩美債的投資速度。

美國國債鍾提醒人們債務永遠不會消失/ 來源NYC

7月10日，美債再次被投資者拋棄，空頭創新高，美國10年期基準國債收益率上漲1.73個基點，報2.0648%，兩年期美債收益率上漲1.66個基點，報1.9066%。五年期美債收益率上漲2.33個基點，報1.8789%，美債價格與收益率成反比，這些數據都意味著市場從當前的避險資產中撤出，本周二，美國股市扭轉了跌勢就是這個邏輯。

據美國商品期貨交易委員會（CFTC）美債持倉周報數據顯示，7月7日當周，投機者所持美國國債期貨凈多頭頭寸減少15,555手合約，至635手合約，另外，摩根大通在7月9日對其美債客戶調查顯示，多頭佔比下降6個百分點，空頭比例增加2個百分點至新高，活躍客戶多頭比例減少30個百分點，觸及4月1日以來最低。

正如下圖數據所示，目前，外資買美債的速度和規模隨著美債收益率不斷上升出現下降趨勢，據路透社報道，為填補美國聯邦赤字，美國財政部正在不斷提高美債發行規模，然而市場卻意外的降低了購買參與度。

美國財政部5月國際資本流動報告

我們通過對過去數月美國財政部公布的國際資本流動報告的查詢（美債持倉數據會有兩個月的延遲），發現在近一年的多數月份包括中國、俄羅斯、日本、德國、英國、法國、加拿大在內至少20大美債外國買家紛紛減持了美債，其中，外國央行已經連續第七個月拋售美債，4月外國持有美國公債規模從3月的6.473萬億美元降至6.433萬億，2月更是環比減少了1570億美元持倉，是過去11個月里第十次減持，期間共減少了2520億美元持有。

中國持美債曲線圖

其中，中國（內地）4月減持了75億美元的美債，降至1.113萬億美元，這也是繼3月拋售了104億美元後的，連續第二個月大幅度減持，為2017年5月以來新低；第二大美債持有者日本減持了141億美元，3月日本曾出售110.7億美元長期美債，為去年2月以來最大出售規模；俄羅斯則在近10個月內清倉式的減持了831億美債，減比高達85.4%，另外，法國、沙特、英國和愛爾蘭等美國經濟盟友所持美債也均不同程度的開始減持，其中，英國減持了163億美元。

然而這種下降卻正值美國財政處於一個關鍵時刻，為填補預計將達到1萬億美元的聯邦赤字，美國借貸需求正在逐步上升，事實上，近四十多年以來，美債一直充當著美國經濟的發展的底牌，數據顯示，美國70%的經濟是靠債務驅動的，但此時，一旦被市場投資者大舉拋售或被基石級的央行投資者放緩購買，則意味遮擋美國萬億美元財政赤字的遮羞布可能正在被揭開了。

同時，由於美國當前的稅改、聯邦支出增加和人口老齡化等已經使得財政收入開始下降和支出急增，所以美國需要借入越來越多的債務來維持，特別是今天這個時候，美國更需要全世界為其高估值的美元資產價格接盤。

而這背後的核心問題正是美國政府的債務率已經遠遠高於2008年之前的水平，要知道，現在，美聯儲正在縮表已經不再具備通過大量印鈔進行刺激經濟的條件，這就更意味著，多國大舉減美債及美債拍賣創下九年以來最低需求之際，美國聯邦的債務赤字將不能被很好的對沖。

反之，這也是美國經濟大量印鈔並發行債務還能持續增長及低通脹的根本原因，就是因為有大量的美元現金流入，如果這種持續了幾十年的模式被逆轉，那麼就會失去增長的根本動力，同時，也將緩慢衝擊美元的儲備貨幣地位，當然 ，這也是近期美國經濟熱門新聞背後的核心邏輯。

事實上，我們多次強調，目前情況已經發生了很大的變化，世界主要國家央行在管理外匯儲備時，已經將目光投向了包括人民幣在內的非美元貨幣資產，與此同時，越來越多的央行也正在增持黃金儲備以對沖和防止美元的信用敞口風險。（完）

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