小米股價被腰斬，雷軍如何「渡劫」？

在雷軍的微頭條上曾經有一條信息：「北漂，奮鬥九年多，終於買房了！小米科技園，8棟樓，34萬平方米，52億造價！」可以看出一種自豪感，榮譽感和成就感。對於雷軍來說，終於「安定」了，不用四處搬家了。其實相對於搬家的繁瑣，更令人頭疼的是，小米在資本市場的表現並不好。當初雷軍可是給投資者「有承諾」的，但如今看來，市值不斷縮水，股價腰斬，讓雷軍多少都有點臉上掛不住了。

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「要讓在上市首日買入小米股票的投資人賺一倍。」

在上市當天，雷軍表示，「要讓在上市首日買入小米股票的投資人賺一倍。」一年之後，結果是上市首日買入小米股票的投資人資產縮水一倍。而如果在回到回來的起跑線就不是那麼容易的了，如果再賺一倍更是難上加難了。

一度時間，小米的市值曾達到了600多億美元。當然，上市之初還有千億美元之說，甚至還有人喊出了2000億美元市值的天價。但最終如何？逐漸被打回了「原形」，資本市場不相信眼淚，更不相信「忽悠」。今年年中，小米股價最低跌到了8.9港元每股，市值僅為274億美元。

7月9日，小米迎來上市一周年的第二次限售解禁期，涉及43.87億港元B類股，佔總體B類股25.34%，佔整體股本（A類和B類股）的18.25%。這一批B類股涉及晨興集團持有的27.11億股（佔小米B類股份15.69%），和小米3名聯合創始人劉德、洪鋒、黎萬強所持股份，三人所持股份共佔B類股份約9.65%。

市場對小米發展的潛力、公司狀況判斷存在較大分歧。有人把小米理解為製造業公司，而不是科技類公司，這些因素都影響小米在二級市場的估值。事實上，分析師普遍認為，小米雖然號稱互聯網公司，但是目前仍以硬體為主，雖然有大量的用戶數據，但是至今還是沒有找到變現的手段。

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頻繁回購也難挽回投資人的信心？

眾所周知，小米公司進行了多次回購，為了提振市場信心。從2019年1月開始，小米集團已經斥資10.5億元進行了22次股票回購，同時，雷軍也攜高管承諾：未來365天繼續鎖定小米股票不套現。但小米股價依然在10港元低位徘徊。

相對於股價，其實小米的業績還是不錯的。財報顯示，2018年，小米營收1749億元，同比增52.6%，經調整後凈利潤86億元，同比增長59.5%；其中智能手機收入1138億元，同比增長41.3%。今年一季度，小米營收438億元，同比增長27.2%；調整後凈利潤21億元，同比增長22.4%。其中，智能手機收入約為270億元，同比增長16.2%。

但是，資本市場買的是預期，是增長，是未來。對於智能手機領域，人們更看重的是華為、OPPO、vivo等手機企業的快速增長，和這些競爭對手相比，小米的預期反而並不是最主要的了。這在一定程度上制約了投資人對小米未來的看好。

為了應對競爭，小米也在不斷地尋求改變。2019年初，小米宣布拆分出Redmi，希望帶來更大的價格空間。包括收購美圖的手機業務，也是希望在細分市場能夠獲得更多的機會，並且能夠吸引到一部分用戶的持續跟進。而智能手機業務是小米收入的重要支柱，營收佔比達六成以上。2018年，小米在全球手機市場出貨量保持大幅增長。據IDC數據顯示，小米手機出貨量為1.226億台，市場份額為8.7%，出貨量同比增長33.2%。

可見，競爭力還是不錯的。但就是得不到資本市場的認可。有一種說法是小米的渠道力量薄弱。相比華為、榮耀、OPPO、vivo有不小的短板。同樣來自IDC數據顯示，2018年四季度，中國智能機整體市場出貨量同比下滑9.7%。其中，華為、OPPO、vivo均實現了增長，小米出貨量則同比下降約35%。Canalys數據顯示，2019年一季度，華為在中國市場份額為34%，OPPO和vivo分別為19.1%和17.1%，小米則為11.9%；小米出貨量同比上年下滑13%。

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行業的冬天，還是小米的冬天？

有人說，行業迎來了冬天，整個市場都不再繁華，小米自然也不例外。其實，雷軍也表示，「冬天已經來了，2019年我們即將面臨最嚴峻的挑戰，沒有一絲一毫盲目樂觀的餘地。」「在這個冬天，所有人的日子都不好過。」雷軍還如是說。

雖然小米一直渴望自己是一家互聯網公司，但是，截止到2019年第一季度，小米來自互聯網的收入僅佔總收入的10%，更多的營收還是來自於智能手機的收入。這一點我們不妨聯想一下蘋果公司，其實蘋果的主業收入的大頭也是手機硬體業務，不過其服務市場的收益增長卻是最快的，這也是庫克一直在倡導要對蘋果進行改革的地方。雖然在蘋果公司的大盤子里的佔比還不是最高的，但增長速度卻是名列前茅的。這一點也可以看出其轉型的決心和力度。而小米渴望自己是一家互聯網企業，但是對於互聯網方面的營收卻少得可憐，在這種轉換的過程中，小米顯然還沒有找到更好的辦法。

隨著5G的來臨，小米也有意向手機 A lot轉移，雷軍也表示，未來5年內，小米的AIoT領域的投入將超過100億元，佔總收入的1/4。雷軍認為隨著5G時代的到來，以及小米生態鏈所投資的近百家生態鏈企業的業務，使其設備連接近1.5億台，這些數據都將成為小米未來的寶藏。但是，A lot的成熟性以及潛在的收益並不是一蹴而就的。甚至一些企業之間還存在著競爭關係。

雷軍還曾經強調過，行業已經到了最寒冷的冬天，小米要拋掉所有「速勝論的幻想」。在轉換的過程中，不僅僅要期待風口，更要看5G落地之後的場景轉換是不是能達到大眾用戶的普遍認可，這才是市場井噴的關鍵。而在這個布局中，諸多的互聯網企業和家居企業都在進行中，只是大家並沒有完全的把握就可以率先贏得紅利。對於雷軍來說，何嘗不是如此？沒有美好的預期，資本市場就不會支持，這也是為何即使小米業績尚可的時候，資本市場依然是「半死不活」樣子的原因所在吧？

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