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天下 07-15

儘管美聯儲7月降息似乎是沒跑了，可降多少？今年還會降嗎？各家投行可是有不同看法。

上周，美聯儲主席鮑威爾國會證詞大放「鴿」聲。目前市場普遍認為，美聯儲7月底降息幾乎毫無懸念。如果市場預期成真，那麼這將成為美聯儲十年來的首次降息。

降息已是板上釘釘，目前爭論的焦點則落在了降息幅度以及本月降息之後的美聯儲動態之上。隨著7月30日至31日議息會議的臨近，一些大型投行基於最新研究報告對美聯儲會議作出了前景展望。摩根大通和花旗均預計美聯儲將降息25個基點，而摩根士丹利的預測為50個基點。

高盛：7月降息25個基點年內再降息25個基點

儘管鮑威爾對美國經濟增長的基本預期較為樂觀，但他認為，不確定性將繼續給經濟前景帶來壓力。高盛認為，這個強烈的信號表明，貿易局勢以及6月份強勁的就業報告並未改變美聯儲7月份降息的預期。

對於本月議息會議，高盛認為美聯儲降息25個基點的概率為75％，降息50個基點的概率為15％，利率水平維持不變的概率為10％；該行的模型預計，美聯儲將在7月和9月分別降息25個基點。

摩根大通：7月降息25個基點年內再降息25個基點

由於企業信心持續惡化，且生產價格指數（PPI）增長放緩將至少在本季度使企業利潤承壓，全球經濟形勢依然令人擔憂。這些因素正在抑制全球資本支出的增長，並導致全球工業疲軟。基於當前經濟形勢，摩根大通認為，鮑威爾支持本月降息是合理的。

該行表示，雖然美聯儲降息50個基點的理由不夠充分，但仍堅持25個基點的降息預期。至於9月份是否再降息25個基點，很大程度上取決於經濟數據的表現。

摩根士丹利：7月降息50個基點年內不再降息

過去12個月，全球經濟失去了重要動力，貿易不確定性不減。這些因素對美國經濟造成的影響愈發明顯，經濟風險仍偏下行。一旦金融環境收緊，將對經濟增長產生非線性影響，從而導致企業信貸風險高企。

因此，摩根士丹利認為，美聯儲有必要果斷採取措施，以抵禦不確定性和下行風險的影響。該行預計美聯儲本月將降息50個基點，年內不再進一步降息。

花旗：7月降息25個基點年內再降息25個基點

花旗銀行表示，近期的事件和數據均在預料之中，尤其是6月份高於預期的就業數據。儘管該行認為這些積極因素降低了經濟下行風險，但美聯儲主席鮑威爾顯然並不認同這一觀點。因此，該行預計美聯儲7月份將降息25個基點。

雖然降息50個基點也是切實可行的，但考慮到即使降息25個基點都可能引發兩名或更多官員的反對意見，25個基點料將是最終折衷的結果。花旗預計本月降息之後還將降息25個基點，這一決定最有可能在9月實施。

美國銀行：7月降息25個基點年內再降息50個基點

美國銀行認為，美聯儲鮑威爾主席近期的表態幾乎是在對7月降息作出承諾，美國近期強勁的經濟數據並沒有改變他的看法。目前的問題在於，美聯儲可能無法就50個基點達成共識，因此該行認為降息50個基點可能性較小，但也不是不可能的。就目前而言，除了美國經濟指標之外，還應關注全球關鍵數據的表現。

巴克萊：7月降息25個基點年內再降息50個基點

巴克萊銀行與美國銀行的預期一致。該行表示，上周鮑威爾偏鴿派的國會證詞進一步支撐了該行關於美聯儲本月至少降息25個基點的預期。預計今年年底之前，美聯儲將再降息50個基點。

瑞士聯合銀行：7月降息50個基點年內不再降息

在6月份的FOMC會議上，美聯儲主席鮑威爾顯然表現出希望在7月份的會議上降息50個基點。他認為這樣做將抵消市場信心惡化的影響，併合理管控經濟前景面臨的風險。如果未來兩周公布的經濟數據表現強勁，鮑威爾可能將無法說服委員會降息。然而，如果鮑威爾表達出強烈的降息傾向，委員會很可能將在一定程度表現出降息的意願。不過，鑒於近期強勁的經濟數據，降息25個基點有可能是最終妥協的結果。