投入11億三年能掙3400萬，這家工具五金龍頭因為收購輪胎商已兩收問詢函

記者 | 陳慧東

工具五金龍頭巨星科技（002444.SZ）擬斥資11億元，併購主營業務毫無交集的輪胎商中策橡膠集團有限公司（下稱中策橡膠），並因此兩次收到深交所下發的重組問詢函。

巨星科技6月4日披露的併購方案顯示，上市公司向專為本次交易設立的持股平台中策海潮增資11億元，取得中策海潮27.50%股權，再由中策海潮收購中策橡膠46.95%股權。最終，實現巨星科技間接收購中策橡膠12.91%股權。

併購方案顯示，中策橡膠是目前中國最大的輪胎生產企業之一，連續7年在世界輪胎企業排名中位列第10名。通過併購中策橡膠，交易雙方將在市場渠道方面建立深度合作，進一步擴大在汽車後市場領域的產品布局，更好地為客戶提供汽車修理及養護的一體化服務。

根據併購方案，中策橡膠100%股權作價達123億元，較審計後股東權益（母公司報表）評估增值率58億元，增值率為89%。據測算，上市公司未來七年將無法從中策橡膠獲得實際的現金分紅，其於2019年至2026年將獲得分紅累計約為20.72億元，勉強覆蓋需要償還的本息21.67億元。

這家工具五金龍頭為何選擇收購與其主營業務毫無交集的輪胎商？巨星科技在公告中表示，上市公司目前主營手工具、手持式電動工具等工具五金產品的生產銷售，與標的公司現有主營業務具有顯著的協同效應，「未來擬通過與中策橡膠經銷商銷售體系的合作，加強公司汽修工具的國內推廣力度，從而提升公司汽修工具產品的國內市場份額。」

想要藉助中策橡膠銷售渠道推廣自身產品的巨星科技，先後在6月14日和6月25日接到了深交所下發的重組問詢函。兩封問詢函均對巨星科技所稱與中策橡膠之間的「顯著協同效應」提出質疑。

巨星科技回復深交所6月14日下發的問詢函時稱，預計2019年至2021年，上述合作將給上市公司帶來292.67萬元、1170.67萬元和1951.12萬元凈利潤，合計3414.46萬元。然而，深交所6月25日再次發布問詢函指出，標的公司三年間的業績貢獻3414.46萬元僅占上市公司2016年至2018年利潤總和的1.81%，要求巨星科技補充說明少數股權與上市公司現有主營業務之間「顯著的協同效應」是如何體現的。

對此，巨星科技畫下了一張三年後的「藍圖」。據7月5日巨星科技回復相關問詢函稱，2022年以後，隨著公司產品在中策橡膠經銷商終端零售門店的滲透率逐步提高以及國內市場影響力的逐步提升，2022年預計公司因協同效應新增收入3.15億元，增厚凈利潤3414.46萬元。

此外，值得注意的是，中策橡膠的多項財務指標並不算十分理想。據中國橡膠工業協會輪胎分會編製的相關報告顯示，中策橡膠已連續三年保持主營業務輪胎的營收位居行業第一。然而，營收連年「霸榜」的中策橡膠與同行業上市公司相比，主營產品的毛利率並不算高。

據併購方案數據顯示，2017年至2018年，中策橡膠毛利率分別為15.67%、17.29%，而同期行業平均值則分別為15.38%和17.45%，居於行業地位第二位的玲瓏輪胎同期毛利率則分別為23.86%和23.7%。

資產結構方面，併購方案數據顯示，2017年至2018年，中策橡膠的流動資產分別為 105.04億元和 114.67億元，同期流動負債分別為 112.41億元和 130.29億元，流動比率相對較低；資產負債率分別為67.34%和65.37%，同期行業平均值分別為55.69%和53.94%。

界面新聞記者就上述「協同效應」等疑問致電巨星科技證券事務代表辦公室，相關負責人表示公司兩次就「協同效應」問題回復深交所「都通過了」，至於標的公司財務指標等問題，上市公司聘請的會計事務所等機構已作出了專業的分析，以公司相關公告為主。

7月15日，巨星科技報10.81元/股，漲0.19%。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！