貝因美半年預虧1.5億，曾是國產奶粉龍頭，今原料暴漲苦求續命

文 | AI財經社 實習生 王賀龍

編 | 明萱

本文由AI財經社原創出品，未經許可，任何渠道、平台請勿轉載。違者必究。

7月12日（周五）晚，貝因美髮布2019年半年度業績預告稱，預計歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損1.1億-1.5億元，上年同期盈利853.04萬元。對此，貝因美將原因歸結為乳鐵蛋白原料價格暴漲及貿易摩擦帶來的匯率損失等非經營性因素。

在不到三個月前，貝因美於4月18日撤銷退市風險警示，證券簡稱由「*ST因美」變更為「貝因美」。此次利空的業績預告，對於摘帽不到三個月的貝因美來說，似乎又是當頭一棒。

7月15日9點33分，貝因美盤中打開跌停。收跌10%，報收5.85元。

貝因美產品 圖/視覺中國

包秀飛臨危受命一周年，重生之路有點難走

2018年4月25日，貝因美披露了2017年年報，繼2016年虧損7.8億元之後，2017年凈利潤虧損10.57億元。貝因美同時發布公告稱，公司股票於4月26日停牌一天，4月27日起被實施「退市風險警示」特別處理，股票簡稱由「貝因美」變更為「*ST因美」。

在這一年的7月1日，包秀飛入職貝因美，擔任公司總經理。

資料顯示，包秀飛曾在娃哈哈、百事、惠氏任職。加入貝因美之前，包秀飛擔任菲仕蘭旗下美素佳兒首席銷售官及消費型乳製品總經理。包秀飛在主管菲仕蘭中國銷售不到四年時間內，菲仕蘭在中國配方乳粉市場的份額進入了前四強。尼爾森數據顯示，在單一奶粉品牌銷售中，2017年美素佳兒品牌（不包括皇家美素佳兒）在中國銷量排名第一。

危難之際，包秀飛力挽狂瀾。重樹商譽、重建渠道、重構體系、重造團隊、重塑品牌、重溯文化的六大戰略成為他工作的指導思想。通過提升高毛利產品，降低一些低毛利品類組合、重視三四線城市市場、調整五大工廠、加強與阿里巴巴下沉策略合作、聘請世界游泳冠軍孫楊擔任品牌形象大使等策略，包秀飛試圖奮力將貝因美從連年虧損的泥潭中拉出。

上述動作的確給貝因美帶來了積極轉變。Wind數據顯示，在包秀飛上任一周年期間，貝因美的股價區間漲幅為38.61%，期間有11天收穫漲停板。2019年3月29日晚，貝因美披露2018年年報，公司實現凈利4111.36萬元，業績扭虧為盈。4月18日，貝因美保牌成功，撤銷退市風險警示。

在履新貝因美一周年之際，包秀飛在接受媒體時感慨道：死而後生的感覺特別爽！「對於貝因美來說，2018年是保命年（摘帽），2019年是續命轉型年，而2020年則是使命年。」

然而此次貝因美髮布的2019年半年度業績預告，預計上半年凈利潤虧損1.1億-1.5億元的消息，表明貝因美接下來的重生之路並不好走。

面對此次凈利下滑，貝因美解釋原材料乳鐵蛋白的價格上漲是主要原因之一。

乳鐵蛋白是奶粉類產品的重要原料之一，2017年7月開始實施的食品安全國家新標準《食品營養強化劑乳鐵蛋白》GB1903.17-2016，對乳鐵蛋白的理化指標進行了修改，其中將乳鐵蛋白純度從90%提升至95%。純度的提高直接導致市面上的部分原料無法再符合這一標準，使得乳鐵蛋白的供應渠道驟減，出現了供不應求的現象，因此價格也水漲船高。

2018年乳鐵蛋白進口的價格是每公斤4000多元，然而今年已經漲到了每公斤2.9萬元，漲幅高達600%。貝因美的2018年年報也顯示，原料價格上漲推高了上市公司成本支出，導致了產品毛利率下降。

實際上，乳鐵蛋白價格上漲是整個行業面臨的問題。受此影響，部分奶粉品牌調整了產品價格，一位奶媽在微博上抱怨，之前美贊臣藍臻系列奶粉410一罐，現在漲到470一罐了，實在「吃不起了！」

而面對原料價格上漲，包秀飛採取的策略是貝因美奶粉價格維持原價不變，這勢必會導致貝因美奶粉的利潤下滑。包秀飛表示，今年二季度，他和部分國外原料商進行了談判合作，儘可能把乳鐵蛋白的價格降下來。

除了原料價格上漲，市場的逐漸萎縮也讓貝因美難以招架。

國家統計局公布的數據顯示，2018年全年出生人口為1523萬人，與2017年相比，2018年出生人口大幅減少了200萬。此前，中國經濟網報道稱，一個新生兒每年對奶粉的需求量約為25公斤，計算下來，2018年國內嬰幼兒奶粉銷量或減少5萬噸左右。而專家判斷2019年出生率將繼續下滑，並且在未來的一段時間內中國的人口出生率會逐漸降低。這意味著嬰幼兒奶粉市場將承受著較大壓力，面臨著「狼多肉少」的困局。

對此，包秀飛的態度並不樂觀。他在第十屆中國奶業大會暨2019中國奶業展覽會表示，到了2020年，隨著出生率的下降以及母乳餵養比例的增加，奶粉行業可能會進入寒冬，目前奶粉行業可以說已至深秋。包秀飛希望行業可以抱團取暖度過寒冬。

除了上述因素，或許在超高端市場發力不足也是貝因美凈利下滑的重要原因。

作為競爭對手的飛鶴在2018年營收突破百億規模大關，其中超高端嬰幼兒配方奶粉是其業績最重要的增長引擎，貢獻超過六成。2018年，飛鶴以24.7%的市場份額，奪得超高端市場國內外品牌嬰幼兒配方奶粉集團第一名。依託超高端市場的良好布局，今年一季度，飛鶴實現營收27.56億元，凈利潤7.71億元，穩居國產奶粉領先地位。

而反觀貝因美主打的是高端、中高端類的品牌，沒有超高端、有機羊奶粉產品布局。這就意味著，貝因美這塊市場處於流失的狀態。

包秀飛認識到了這一點。在註冊制影響下，貝因美難以通過自己的渠道快速把新的羊奶粉和有機奶粉做起來，所以他選擇在今年3月份和Bubs進行合作，雙方共同成立合資公司，從事Bubs品牌產品在中國大陸地區的推廣與銷售。Bubs作為澳洲高端嬰幼兒食品品牌，主要產品是高端羊奶粉、全天然無添加有機米粉及有機果泥輔食等，貝因美此舉被輿論解讀為「抄道入局」。

面對貝因美的未來，包秀飛對每日經濟新聞表示，現在貝因美想要重塑品牌，最需要的就是時間。厚積薄發，需要時間，無積而發，一定是強弩之末。

貝因美大廈 圖/視覺中國

貝因美的發展之路，「三十年河東三十年河西」

五年以前的貝因美，可不是今日這般落魄的模樣，而是當之無愧的國產奶粉龍頭。

時間拉回到貝因美創立之初。1992年，謝宏懷揣18萬元將杭州一家已經停產的餅乾廠變為貝因美，走上了創業之路。當時貝因美的主要產品是嬰兒米粉和磨牙餅，想要從米粉市場大牌雀巢口中分得一杯羹。

直到1997年，貝因美開始涉足嬰幼兒奶粉領域。2001年，貝因美喊出「國際品質，華人配方」的口號，正式進入市場。然而之後的一段時間內，市場反響平平。資料顯示，貝因美2007年的銷售收入為12億元，凈利潤僅為2769.12萬元。而同期三鹿集團的銷售收入已破百億，伊利銷售收入也已逼近30億元。

直到2008年三聚氰胺事件的爆發，才讓貝因美「翻身農奴把歌唱」。

作為當時少數未被檢測出三聚氰胺的國內知名品牌奶粉企業之一，貝因美的好日子從此開始。2009年，貝因美銷售收入同比大增67%，奶粉品類的銷售額幾乎翻倍。2011年成功上市，貝因美迎來了高光時刻。

上市後的貝因美拿出近4億元的超募資金償還銀行貸款，1.5億元的募集資金用於補充運營。此時貝因美擁有穩定充沛的自由現金流量，公司的資產負債率也從2009年的61.62%降至25.74%，達到近年來最低，奠定了之後幾年飛速發展的基礎。

依靠產品的質量與口碑，貝因美2011年至2013年間的營業收入、凈利潤分別以13.76%、28.44％的複合增長率上升。尼爾森數據顯示，2014年，貝因美佔據國產奶粉市場份額第一，達到了7.4%，超過伊利、飛鶴等眾多國產品牌，穩坐國產奶粉品牌的第一把交椅。

貝因美創始人謝宏 圖/視覺中國

然而命運的轉折也發生在同一年。貝因美的業績在2014年開始萎靡，這年的銷售收入止步於50.45億元，遠未達到其創始人謝宏定下的100億元目標。隨後更是一路下滑，2016年僅有28億元的營收。

業內人士將其主要原因歸結為四個方面。

其一是頻繁更換董事長和主要管理層。公司創始人謝宏在貝因美上市三個月後，就提出了辭職，卸任董事長等各項職務。此後，第二任董事長朱德宇也上任僅9個月後便遞了辭呈。2012年4月，第三任董事長黃小強上任，但不到兩年也提出離職。2014年2月，第四任董事長王振泰上任，直到2018年5月，謝宏宣布回歸，當選貝因美董事長。多年的董事長更替，導致政策難以持續，團隊凝聚力不足，貝因美內憂嚴重。

其二是人才流失。2015年之後，貝因美八個重要的大區銷售經理紛紛出走。貝因美曾經對大區銷售經理授予了較大的自由度，因而產生了「八大金剛」的銷售經理，渠道商和經銷商的積極性極大促使了貝因美的迅速崛起。而「八大金剛」的出走，導致了市場的失守，市場頹勢漸顯。

其三是渠道管控能力差。在2015-2016年與競爭對手的價格戰期間，貝因美全系產品大幅降價，但貝因美給經銷商大量壓貨，也沒有穩定終端價格，導致經銷商怨氣重重，後被經銷商集體拋棄。

其四是產品質量問題。2012年7月，貝因美米粉違規添加豬骨粉引起輿論嘩然。2014年2月，貝因美生產的黑芝麻營養麵條被相關部門檢出亞硝酸鹽超標。同年，貝因美主營的奶粉，又因進口乳清蛋白粉檢出阪崎桿菌，而上了國家質檢總局的黑名單。2016年貝因美又捲入假奶粉案，直接導致上半年終端銷量下降了31%，這一年虧損了7.8億元。

後來貝因美在2017年迎來股價的第一次閃崩，為公司回血以及避免停牌，無奈走上了「賣賣賣」之路。先是在10月，把在上海和杭州的7所房產進行變賣。後在12月，意圖賣掉子公司杭州貝因美豆逗兒童營養食品有限公司，評估價值為2.05億元。之後又把包括杭州、成都等七個地方在內的22套房產進行變賣，估價大概在1億元以上。但這一年，貝因美依然虧損了10.57億元，面臨退市危機。

好在包秀飛的帶領下，貝因美2018年凈利4111.36萬元成功保殼。但至於貝因美能否像包秀飛所言，在2019年成功續命轉型，目前看來依舊困難重重。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！