鬥魚終上市，對手虎牙還有快手

遊戲直播行業大局未定。

2019 年 4 月底，鬥魚正式遞交了招股書，啟動赴美上市。到今天，鬥魚的 IPO 流程也終於走到了尾聲。上市前夕，鬥魚臨時決定從紐交所轉戰納斯達克，這也許為了避虎牙之鋒芒，後者去年就登陸了紐交所。

招股書顯示，鬥魚股票 IPO 發行價區間為 11.5 美元~14 美元，籌資約 8.592~10.85 億美元，最高估值為 45.45 億美元，而按 7 月 16 日股價計算，虎牙的市值為 52.94億美元。

遊戲依然是火熱的行業，電競賽事日益規範，手游市場恢復活力，主機遊戲的「雲通關」也不再是單純的貶義詞。熊貓直播已經退出，虎牙、鬥魚二分天下，前後登陸美股，而兩家都有控股的騰訊，則是背後的大贏家。

但現在，跨界的對手，來勢洶洶。

鬥魚與虎牙，尚未「進化」

對於鬥魚來說，好消息是，在上市前的臨門一腳，這家遊戲直播行業的「元老」終於實現了盈利。

7 月 初，鬥魚更新了招股書，披露了 Q1 的運營數據，2019 年 Q1，鬥魚營收為 14.89 億元，較去年同期的 6.67 億元增長 123.24%，凈利潤為 1820 萬元，較去年同期的虧損 1.56 億元增長 111.67%，而過去三年，鬥魚的虧損分別為 7.83 億元、6.13 億元和 8.76 億元。

在騰訊「招安」虎牙和鬥魚以後，遊戲直播行業基本上已經結束了亂戰期。二者在盈利模式、用戶調性、主播陣容等層面無法做到絕殺對手，二者很可能會像手機市場中的 OV 一樣長期共存。

數據顯示，一季度鬥魚的月活用戶為 1.592 億，付費用戶為 600 萬，鬥魚 2.53 億的註冊用戶是行業第一；而一季度虎牙的月活用戶為 1.238 億，付費用戶為 540 萬，但虎牙的盈利能力要比鬥魚高，Q1 虎牙的凈利潤為 6300 萬元，是鬥魚的 3 倍還多。

來自艾媒諮詢

目前來看，遊戲直播依然是燒錢的生意。帶寬、主播的簽約與維繫等，都需要高額的成本，招股書顯示，去年鬥魚主播分成費用及內容費用為 27.9 億元，今年 Q1 達到了 10.67 億元，鬥魚的「收益分享費」和「內容費」占營業成本的比例在 2019 年 Q1 已經達到了 83.00%，也就是說鬥魚營收的八成，都支付給了主播。

把錢砸過大主播，無可厚非。有流量就有收入，是移動互聯網瘋狂生長的那些年，投資人與創業者都篤信的信條，於是你能看到各種不合理的補貼砸錢，只為爭搶用戶，但隨著 ofo 泡沫的破裂，人們開始明白能掙錢才是企業的根本，流量變現並不是萬能的。

具體到鬥魚和虎牙，儘管坐擁遊戲直播行業的大多數份額，但二者顯然還沒有給流量找到合理的變現途徑，Q1 鬥魚與虎牙的直播收入的佔比分別達到了 91% 和 95%，顯然，流量的故事，還沒講通。

以鬥魚和虎牙為代表的遊戲直播行業，在一番惡戰之後，並沒有太多的進化，依然是傳統的模式，多年的苦心經營，鬥魚與虎牙拿下（或推出）了大多數的頭部主播：

數據來自主播數據平台「小葫蘆」

大主播天然有著更強的吸粉能力，但平台也要面臨主播人氣的下滑，甚至突然的「垮掉」。鬥魚曾經的《英雄聯盟》區頭牌「蕪湖大司馬」就經歷了可能跳槽虎牙的危機，一番波折後大司馬支付給了虎牙高額違約金，重回鬥魚，但人氣已經較巔峰期有了明顯下滑。更早之前的那些事，也都是教訓。

遊戲直播平台，在用戶基數和營收上，無法和泛娛樂及秀場直播相比，遊戲平台勝在更加垂直。首先是完備的賽事版權，以及活躍的社區氛圍。國內直播平台開始嘗試在賽事上進行收費，擴充打賞以外的 C 端收入來源，但是鬥魚此前在Major（夢幻聯賽）上的付費觀賽嘗試，也以失敗告終。目前來看，這仍需要等待用戶付費習慣的改變。

另一個值得關注的風險，是遊戲版權問題。騰訊已經開始動用版權的核武器，禁止西瓜視頻組織、招募《王者榮耀》主播。而鬥魚與虎牙，基本上不會有這方面的煩惱，國內的遊戲直播平台，哪怕你只播騰訊旗下的遊戲，也足夠你生存。

儘管遊戲直播平台剛剛實現盈利不久，燒錢的問題也沒有解決，但行業內部的競爭基本穩定，虎牙與鬥魚在遊戲直播平台中，已經沒有了對手。

挑戰來自「外部」。

短視頻平台爭食

正如上文圖表中所展示的，快手的頭部主播數成了行業第三，並且還不是那種被歸為「ohters」的第三。

近日快手也高調公布了其在遊戲內容上的成績：快手站內遊戲直播移動端日活躍用戶破 3500 萬，遊戲視頻用戶日活達 5600 萬。2019 年上半年，快手站內遊戲相關內容的發布數達到 5 億 ，點贊數 100 億 ，作品評論數 15 億 ，內容分享數 1.2 億 。

3500 萬，只佔快手 2 億 日活的一小部分，但已經是一個相當可觀的數字，甚至大於鬥魚（1500 萬）和虎牙（1100 萬）之和。主播數據查詢平台「小葫蘆」數據顯示，截至 6 月 30 日，王者榮耀遊戲主播前50中，快手遊戲主播佔據 10 個，前 100 名中快手遊戲主播佔據了 24 個。

快手順勢推出了「百萬遊戲創作者扶持計劃」，加大對遊戲內容創作者的資源扶持力度，給予優秀的內容創作者更多的站內流量，擴大曝光；也將不斷從站外引入更多的創作者，鼓勵他們在快手進行遊戲內容創作。

騰訊科技報道，為了衝刺 3 億 DAU 的目標，2019 年快手商業的營收目標將在原先的百億基礎上增加 50%。加大遊戲領域的投入，也是快手「三億日活」夢重要的一步。

快手的遊戲夢不只局限於快手 App，今年，快手上線了小遊戲 App 「電丸」和遊戲直播 App 「電喵直播」，「投中網」指出，在快手公司內部，一直有把「電丸」當作親兒子的說法，並從陌陌挖來產品經理專門「打磨」。虎嗅文章《頭條捕捉錢的小遊戲》曾指出，當廣告業務人口紅利消失、流量見頂時，頭條面前只有「出海」和「開闢新賽道」兩條道路，對於快手來說，是一樣的道理。遊戲，就是那個「新賽道」。

快手的思路，也和直播平台有一定的差別。虎牙鬥魚們，以頭部主播為核心，重運營的模式；而快手則鼓勵用戶自發創作內容，發酵。快手、抖音背後的，是龐大的用戶數，是大主播為平台帶來了流量，還是有流量的平台催生了大主播，永遠是一個「雞生蛋蛋生雞」的問題。

一個關鍵數據是，用戶並不排斥更換直播平台觀看，願意嘗試新平台的用戶佔到了六成：

來自艾媒諮詢

頭牌主播，都是與平台利益深度綁定的，一般很難挖動，但是腰部及以下主播，甚至那些兼職主播，也許會在快手抖音上得到更多的曝光機會，有這樣的基礎，就永遠有想像空間。

遊戲行業是整個泛娛樂中，來錢最快的。位元組跳動也加快了遊戲上的布局，今年 3 月，其收購了 A 股上市遊戲研發公司三七互娛旗下子公司上海墨鵾遊戲，也開始涉及自研遊戲。抖音和快手們，手裡有錢有渠道，頭條可以利用抖音這個天然的流量平台為自家的遊戲做推廣，另外，遊戲板塊的繁榮，也會給抖音快手們帶來更多的信息流廣告收入，因為買量依然是手游圈重要的新用戶來源，也是成熟的玩法。

拿到騰訊投資的快手，也沒有版權上的苦惱，目前快手遊戲專區人數最多的，依然是《王者榮耀》板塊，這也是頭條系不得不重倉自研的原因。

總之，先後上市，佔據絕大多數市場份額的虎牙鬥魚，在遊戲直播上並不是高枕無憂，競爭的下半場，是兩種模式的比拼，快手等短視頻平台的高調入局，讓虎牙與鬥魚的對手，不再只有彼此。

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