最新估值638億，貝殼找房還引入了碧桂園

隨著D輪融資啟動，貝殼找房的股東陣容及估值又步入一個新台階。

3月25日，貝殼找房宣布啟動D輪融資，D輪融資由戰略投資方騰訊領投8億美元。界面新聞最新獲得的一份《貝殼找房專項股權基金》則披露了D輪融資更為詳細的內容。

《貝殼找房專項股權基金》顯示，貝殼找房D輪規模達到20億美元。這20億美元由13億股 7億債組成。其中，騰訊領投 8億美元，Gaw Capital/基匯投資1億美元，高瓴資本投資8000萬美元，源碼投資5200萬美元，碧桂園投資5000萬美元，新天域投資3000萬美元，華興資本投資2000萬美元，海峽資本投資500萬美元，D輪其他投資人合計投資11300萬美金。

貝殼找房投資者陣容可謂豪華，除高瓴資本、經緯中國、華興資本、源碼資本等著名投資機構外，還包括萬科、融創以及參與本輪融資的碧桂園等大型房地產開發商。而宇宙第一房企碧桂園也是首次出現在貝殼找房的投資者陣容中。

（鏈家歷年來融資詳情 資料來自《貝殼找房專項股權基金》）

在左暉All in 貝殼找房之前，鏈家從2011年開始啟動Pre-A輪融資，鼎暉投資9400萬人民幣，2014年啟動A輪，復星銳正資本參與投資。

2016年開始，鏈家融資動作進入頻繁期。2016年4月，鏈家獲得B輪60億元融資，騰訊、百度領投。來自PE資金、實體經濟的各路資金參與了此次投資，其中包括新希望、光線傳媒、九陽股份、諾亞財富、源碼資本、歌斐資產、經緯中國、執一資本、美團點評創始人王興等等。

2017年初，萬科和融創大手筆入股鏈家。根據融創的投資額和持股比例估算，鏈家估值達到416億元。這輪融資後，鏈家註冊資本一路攀升，從2015年前的1046萬元增加到2054.02萬元。公司董事會也得以擴容，新希望的張明貴、華興資本的包凡、融創的孫宏斌、萬科的劉肖也先後進入董事會，佔據12個席位中的4席。

2018年鏈家啟動戰略轉型，同年4月上線了平台產品貝殼找房。鏈家縮進「貝殼」，貝殼擔任大鏈家體系的主導角色，鏈家系逐漸演變為貝殼系，原鏈家投資方股權將通過協議鏡像平移至貝殼。

2019年3月，貝殼找房接棒鏈家，啟動D輪融資。根據《貝殼找房專項股權基金》，貝殼找房 D輪投前估值95億美元，摺合人民幣約638億，相當於2018年收入280億元的2.3倍，相當於2019年預測收入366億元的1.7倍。

《貝殼找房專項股權基金》還披露貝殼找房詳細的財務數據：2018年收入為280億，毛利63億，2019年預計收入366億，同比增長達31%，凈利潤8億。

不過，貝殼找房現階段最重要的目標是跑通模式及擴大規模，因此現階段對基礎設施、技術、推廣、團隊搭建等方面投入較大。在成本方面，《貝殼找房專項股權基金》指出，由於貝殼找房平台的推廣，公司加大了營銷費用投入(同比上升 64%)，和研發投入(2018年約5.7億元)。由於平台招聘了大量城市運營人員， 管理費用增加(同比上升42%)。

《貝殼找房專項股權基金》顯示，儘管2018年，貝殼找房整體處於虧損，但屬於高新技術企業，貝殼找房還享受到15%的低稅率。而截止2022年末，全公司層面預計可實現95億元凈利潤。

此外，貝殼找房核心管理層也值得外界關注。創始人及董事長左暉名聲在外，總裁彭永東出身自IBM戰略與變革高級諮詢顧問，而CFO徐濤則擁有滴滴出行任職經歷。

徐濤擁有新南威爾士大學碩士 學歷，曾在朗訊、太陽微 電公司和滴滴擔任首席財務官。他於2014年1月加入滴滴出行，曾被看作滴滴出行上市的標誌。

徐濤的加入，獲將成為貝殼找房上市的一大助力。今年以來，關於貝殼找房計劃在香港IPO的傳聞此起彼伏，但貝殼找房均予以否認。而《貝殼找房專項股權基金》披露上市地點仍未明確，僅指出「於2020年啟動境外上市」。

今年以來，鏈家一系列的工商變更都指向貝殼找房正在按部就班為上市鋪路。

今年6月27日，北京鏈家置地平移進貝殼。5月29日，北京鏈家置地房地產經紀有限公司發生工商變更，新增香港喜刻有限公司為股東，持股比例5%，註冊資本變更後增加5.26%至52.63萬元。

3月20日，鏈家地產發生註冊資本、投資人和管理層變化，有22家投資人從鏈家撤出投資。撤出後，投資方由37個變為15個。企業類型由有限責任公司（外商投資企業與內資合資）變更為有限責任公司（自然人投資或控股）。

再往前追溯，則是2018年12月28日，貝殼找房的主體公司天津小屋信息科技有限公司更新了兩條股權出質信息。

信息顯示，貝殼、鏈家董事長左暉和鏈家聯合創始人單一剛分別將持有的貝殼找房股份出質給金貝（天津）科技有限公司（，左暉出質股權數943.828萬元，單一剛出質股權數為56.172萬元。

目前，關於未來貝殼找房的上市模式，更多的說法指向VIE模式（國內稱「協議控制」）。

界面新聞在此前的文章指出，VIE模式，即國內境外註冊的上市實體與境內的業務運營實體相分離，境外的上市主體通過協議的方式來控制境內的業務實體，業務實體就是上市實體的可變利益實體。

通過VIE模式海外上市需要通過的步驟為，國內股東先行設立離岸公司；該離岸公司再與風投共同設立上市主體公司；上市主體公司再設立香港殼公司，並100%持有其股權；香港殼公司再設立一個或多個境內全資子公司；最後境內子公司（WFOE公司）與內資運營實體簽訂一系列協議達到享有權益的目的。

在VIE模式中，境內內資運營實體與WFOE公司簽訂股權質押協議、將股權質押給WFOE公司，是境外上市主體實現對境內運營實體控制的必由之路。

根據貝殼找房現有的公司架構分析，貝殼投資（香港）有限公司子公司金貝天津很可能是貝殼找房設立的WFOE公司。

2018年，鏈家一分為三，裂變出貝殼和德佑。鏈家打破重構，貝殼和德佑均扮演著重要的角色。貝殼延延伸了鏈家的平台業務，德佑則延伸加盟業務。在目前貝殼體系中，包括平台業務貝殼找房、直營業務鏈家、加盟業務德佑及其他業務。

貝殼找房再下設四個業務平台：包括經紀平台、租賃平台、新房平台，以及正著手準備的裝修平台，後續還計劃納入家政、搬家、維修等一系列服務業務。

今年4月23日，貝殼找房在1周年之際宣布，貝殼找房已進駐全國97個城市，入駐合作新經紀品牌超過160個，連接超過2.1萬家經紀門店，服務經紀人超過20萬。截止2018年底，APP總月活躍用戶超過1,500萬，目前已入駐微信九宮格 。

今年7月3日，德佑又宣布，重啟523天後，加盟門店達到10718家，實現基本盈虧平衡。

不管是從融資還是規模來看，貝殼系的擴張可謂兇猛。而貝殼找房能否如外界所期待的那樣，成為繼美團、淘寶、滴滴等之後，「吃、穿、住、行」四大領域中居住領域的千億市值巨頭，仍舊需要時間給出答案。

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