什麼值得買上市了 這應該是「恰飯」的最高境界

什麼的值得買於7月15日登陸深交所創業板，發行價為28.42元/股。截至發稿，名為「值得買」股票連續上漲兩日，如今股價已到49.51元/股，總市值超26億。如此的表現，也如同近幾年的什麼值得買一樣，大步向前，極速發展。

什麼值得買被其用戶戲稱為「色魔張大媽」，是一位值友的輸入法意外使然，這個稱號也一直伴隨著什麼值得買至今。

伴隨中國電商成長

就在什麼值得買誕生的2010年，阿里舉行了第二屆雙十一購物狂歡節，京東也才開啟第一屆618。可以說，什麼值得買的成長是中國電子商務強勁發展十年的一個縮影。2016年，什麼值得買營收2億，2017年3.6億，而2018年增長為5億，每年均有30%以上的增長。

什麼值得買主要做內容電商導購，從中賺取返利，有些類似中介。而這個模式是從網站誕生之初就確立，一直延續至今。而也正是這個簡單的網站盈利模式，讓什麼值得買發展的很穩，沒有出現過「燒錢」，9年間只融資過一次，並沒有出現過虧損，這在中國互聯網中十分罕見。

除了單純的發布好價，導購返利之外，什麼值得買也建立了社區供用戶曬單分享經驗。由此，也誕生了「光年」、「林之乎」、「零zXro」、「kriver」等一大批自產KOL，源源不斷的提供優質的「種草」內容。而這個社區逐步成為什麼值得買與眾不同的地方，也是目前促進月活和增加留存的優勢。

完備的用戶激勵機制

什麼值得買最早誕生於創始人隋國棟大學期間，最早還只是一個搭建在WordPress的博客。當時，還沒有如今完善的爆料機制，更別說金幣激勵了。最初只靠隋國棟和劉超人工搜尋國外的優惠信息，此後逐漸壯大，有了爆料QQ群，也有了第一批老用戶。隨著QQ群的增多，信息量也暴增，僅人工很難精確審核。為了能夠合理、完善、準時的處理這些信息，什麼值得買的爆料獎勵機制也浮出水面。

以金幣這種虛擬貨幣作為激勵手段，並且引入威望、等級等用戶成長體系。金幣可以在站內兌換禮品卡、優惠券、商品等，刺激產生更優質的內容。而站內專屬優惠券，則需要一定的等級才可領取。

比如說，發布一條商品的有效爆料，可以獲得0.2～1.8元等值金幣獎勵，另外根據爆料效果和GMV轉化率，還會有額外的動態獎勵，最高大概在200金幣。另外，在值得買社區發布原創文章，也會有10～20元等值金幣的獎勵，如果文章熱度（點贊、評論、收藏）很高，還能獲得幾千金幣的一次性獎勵。

記得值得買大V「林之乎」就曾經用積攢幾年的金幣，一次性兌換了一台iPhone，羨煞眾人。

有溫度的社區

什麼值得買的社區至今並沒有開發出私信的功能，並且一直保持著0商務的介入。曬單、分享經驗都是網友自發的行為。這也成為什麼值得買最大的財富。整個社區內的文章，幾乎涵蓋了所有的品類，從熱門到冷門，從曬單到經驗。無論什麼段位的剁手能手都可以在其中找到共鳴。

幾年間，什麼值得買也催生了許多現象級推薦，比如說Bug價、手慢無、神價格以及奇葩物等。這些標籤的出現主要是豐富導購內容，提供更為人性的好價推薦。雖說GMV和收入佔比並不高，但每則好價推薦下，都會有幾千甚至是幾萬的熱度。同時，在iPhone SE的一則資訊下，甚至出現了樓層聊天的情況。頗有些類似貼吧的影子。

什麼值得買的社區氛圍相對來說，比較友好，很少有惡意相向的情況出現。

傭金並非收入大頭

值得買幾年間的發展，也伴隨著移動互聯網的變革。2016年值得買的網頁端PV為15.6億，而到2018年這個數字減小到14.2億，但App端的PV則是逐年上升，2018年則是達到20.3億。

這個數據比較有意思的是，至2018年，Windows Phone端仍有18.9萬次的點擊。而什麼值得買早期也有單獨的WP客戶端，不過在近幾年才停止維護。從這裡可以看出用戶覆蓋面很廣，另外也表明WP還健在。

既然網站有了如此天然的大流量，自然在營收上就有了新的方向。如今，電商導購返利已不是值得買收入最大的佔比。2018年，值得買信息推廣服務共收入4億（佔總收入80%），其中電商導購傭金為1億，而廣告展示收入達到3億，佔比超過75%。

一方面是流量使然，另一方面則是電商返利傭金較低所致。什麼值得買導購是以3C品類起家，漸漸輻射至所有品類，因此初始用戶中有著不少的極客用戶和發燒友。即使發展到現在，3C數碼和家電的GMV依舊佔據了近50%的比重。以京東為例，這兩個品類總體的毛利較低，因此傭金比例在1%～2%，營收其實並不高，阿里亦然。

另一方面，國外商城反而有著較高的傭金比，不過近些年海淘的熱情衰退，以及通關政策的影響，海淘的熱情正在降低。但隨著公司的擴張，運營成本的增加，只依靠商城的傭金顯然無法繼續擴張與發展。因此流量變現則有著更為穩定的收入。

在什麼值得買上市後，創始人隋國棟致用戶的一封信中說到，「未來，我們的初心不變」。的確，從誕生到上市，什麼值得買一直專註消費領域，並且以內容電商為中心，很少有其他互聯網公司的浮躁，專心做內容導購。

不過，在盈利模式逐步變化和大量資本進入之後，如何持續帶來更及時的好價，更精品的導購內容，和更高水準的社區，可能這才是值得買股票漲停板背後，值得買團隊所需要冷靜思考的方向。

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