華爾街大空頭巴斯又來了！這次的目標又是美國

來源：金融界網站

來源：金十數據

美國知名對沖基金經理、「大空頭」巴斯（Kyle Bass）又來了。憑藉成功押注美國房地產市場以及希臘和冰島危機，巴斯一度聲名遐邇。時隔四個月，他捲土重來，將攻擊目標再次轉向美國——他押注美國利率將跌至接近零的水平，且揚言明年美國經濟將進入衰退，危機不遠了。

衰退和降息的論調的確不絕於耳。近日，市場上的投資者普遍預期，為緩和緊張的經濟局勢和防止經濟衰退，美聯儲將在本月FOMC會議上降息，並確保通脹率回升至接近2%的目標水平。

同時，聯邦基金利率期貨市場表明，交易商認為本次降息將開啟一個較長的降息周期，美聯儲可能在明年的這個時候將利率降低整整一個百分點至1.25-1.50％。對於華爾街來說，聯邦基金利率市場的預期看起來已經夠浮誇，但巴斯卻認為這樣的預測過於溫和。巴斯大膽押註：

「現在美國經濟放緩的問題將會在2020年中期惡化成經濟衰退。衰退一旦出現，將迫使美聯儲回歸金融危機時候的貨幣政策。」

2008年金融危機的時候，美聯儲曾將基準利率降至幾乎為零，並宣布將通過一系列不斷擴大的新貸款計劃，向企業和消費者注入大量資金，以對抗經濟衰退。當時，美聯儲將隔夜聯邦基金利率目標下調至0-0.25%，美國距離負利率時代僅一步之遙。

實際上，巴斯對美國經濟前景的擔憂並非空穴來風，而是受到了美國國債收益率曲線倒掛的影響。二戰結束以來，每次美國經濟衰退之前，收益率曲線倒掛幾乎都能準確預測經濟衰退。

通過觀察上圖可得，5月底迄今，美國10年期國債收益率一直低於3個月期國債收益率，短期債和長期債收益率倒掛。按照流動性溢價理論，長期債券在多數情況下收益率要比短期債券高。短期債券與長期債券收益率倒掛往往預示著衰退將至。如果投資者不看好短期經濟形勢，就會偏向買入長期債券，賣出短期債券，導致短期債券收益率上漲，長期債券收益率下降。

此外，上周美聯儲主席鮑威爾暗示7月底的確會降息之際，美國國債收益率曲線變得陡峭。市場人士認為，收益率曲線變陡通常表明當前經濟周期將結束，隨後可能會降息和出現經濟衰退。基於此，巴斯預計美國明年會出現經濟衰退，美聯儲最終將不得不跟隨日本央行的腳步，重啟量化寬鬆，甚至殺入股市購買股票。他直言：

「從長遠來看，美國正朝著（負利率的）方向發展。美國經濟增長速度可能會下降，實際增長率甚至會降至零。因此，我們可能永遠不會放棄押注美國利率歸零。」

摩根大通資深策略師洛伊斯（Jan Loeys）上周在給客戶的一份報告也寫道：「儘管目前美國經濟強勁且赤字巨大，但美國國債收益率的穩步下跌使得未來幾年美國國債收益率為零的可能性增大。美國將像歐洲和日本市場那樣，加入『零利率債券』俱樂部。」

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