上市不成也賺371萬？百威亞太被指「揩油」打新者，港交所表態將研究修改制度

百威亞太雖然取消了IPO計劃，但事情並沒有結束，至少公眾股東認為他們的利益受到了損失。

百威亞太雖然取消上市，但在其IPO招股期間，公眾認購部分凍結資金至少達389億港元，而且這部分凍結資金均在百威亞太銀行賬戶，百威獲得的利息收入可達371萬港元。上不了市還能賺錢，這是什麼sao操作？

然而對於投資者來說，最寒心的則是打新不成卻白白損失了一筆錢。據悉，港股新股申購款項主要包含三部分：入場費 手續費 孖展利息。而這三部分手續費除了認購新股繳納的入場費會退還，手續費以及孖展利息卻不退。對此，有不少散戶投資者認為這不公平，要求券商退還利息損失，並直指港股IPO交收周期T 5（即發行人完成首次公開發行的定價後，須等待5天才能上市交易）偏長，存在變數過多。

百威亞太取消上市還能撈一筆，投資者白白虧損申購費用

一般港股申購新股需要入場費 手續費 孖展利息。對於參與申購港股新股申購，公司卻在臨上市前取消上市的投資者來說，如果沒有孖展（即保證金），將賠掉手續費，而如果進行了孖展，那除了賠掉手續費，還要賠掉孖展利息。

耀才證券行政總裁許繹彬表示，以百威亞太為例，孖展認購的投資者都需支付利息，加上最近息率升高，散戶均損手離場。

所謂孖展，其實就是槓桿融資，即如果散戶打新資金不夠可以向券商借錢。以百威亞太為例，若散戶申購亞太百威10000股，按照招股價上限47港元計算，合計需要47萬港元。而如果進行9倍孖展融資，自己只出十分之一即4.7萬港元。而孖展所申請到的42.3萬港元，若按照6.8%的年利率計算，每日所需支付券商利息為79港元（42.3萬港元*0.068/365），按照香港目前結算周期發行人完成IPO定價後須等待5天——7天才能上市交易，這期間孖展融資是凍結狀態，所以散戶最高需要支付利息553港元。如果再加上認購手續費100港元，那麼就是653港元。

據耀才證券數據顯示，百威亞太IPO招股期間，公眾認購部分凍結資金至少達389億港元。

值得一提的是，按照香港新股認購制度，投資者認購新股的這筆資金會進入百威亞太銀行賬戶，待股份分配確定後，未獲分配股份的認購資金才會退回申請人賬戶，這段時間一般為5至7天，而這段期間資金產生的收入便歸新股發行人。

中泰國際（香港）策略分析師顏招駿向時報君表示，若這筆資金按照香港銀行存款息率0.5%計算，百威亞太每日可收取利息38,900,000,000*0.5%/365天=53萬港元，若凍結7日利息收入可達371萬港元。

以過往新股「凍資王」為例，若在息口高時凍資收入頗為可觀，2007年5月上市的百麗（現已除牌），新股認購凍資4328億港元，當時儲蓄存款利率為2.26厘，這筆凍資為百麗帶來了約1.87億港元利息收入。

耀才證券相關負責人表示，「目前港交所上市機制存在漏洞，未能完全保障投資者利益，希望港交所可修改條例，一旦公司擱置上市，需賠償投資者孖展利息。」

相比之下，A股的相關制度為，目前個人投資者申購新股已經取消預繳款，而且申購新股無需繳納傭金及入場費。即便繳款成功但公司最終未能上市，根據安排，發行人需要將投資者本金加上同期銀行活期存款利息，返還給投資者。需要說明的是，取消預繳款制度後，A股尚未出現繳款成功但上市失敗的案例。而在取消新股申購預繳款之前，投資者預繳資金至中籤繳款期間產生的利息費用，是歸集於投保基金。

香港金融發展局董事會成員、達維律師事務所合伙人陳翊庭7月17日在接受媒體採訪時亦表示，「我們在2014年已經提交政策爭議，要求港交所縮短新股發行的交割周期，相比其他IPO市場，T 5的交收周期過長，導致一些有借貸的散戶投資者在公司臨時取消上市計劃後，遭受一定的利息損失。」

對此，港交所行政總裁李小加日前表示，會研究縮短新股招股至上市之間的時間，讓散戶毋須提前繳付認購新股的款項。

需要說明的是，即便港交所修改認購繳款規則，但通過香港券商認購新股的入場費和傭金，依然需要投資者承擔。

港交所有望年內提出具體方案，縮短新股交收周期

李小加在上市新規一周年回顧中坦言，今年在優化新股發行機制方面還有很多工作要做，包括上市前投資、重複申請、基石投資者、新股回撥機制、配售指引、定價機制的靈活性等六個方面要繼續改善。

其中，重點提到了港交所正在研究如何縮短新股發行結算周期，讓市場的定價功能更真實地反應市場環境。目前美國市場新股發行定價日與上市日之間只相隔一天（俗稱T 1），而香港市場新股發行定價日和上市日之間最短也隔著5個工作日（即T 5），在市況平靜時，5天之內市場環境不會有很大變化，但遇到市況急劇變化時，5天前的定價很可能完全不能反應5天後的市場溫度，出現定價失真情況，無法真實有效地反應當天的市場供需。

據時報君多方了解，港交所目前正在對幾種不同的方案進行研究，其中一種方案是認購新股資金不會實時過賬至發行人賬戶，而是先「鎖起」並保存在銀行或證券行戶口，待認購者獲得確定股份分配數目，才把實際認購資金過戶至發行人，以減少處理認購時資金往來，及退還未獲分配股份的資金，目前港交所上市委員會已設立專門小組檢討新股上市及發行流程。

據李小加表示，港交所將會改革新股認購的運營模式，目標是實現發行人在首次公開募股定價後一天就開始交易，即T 1，縮短現時定價日與上市日有5個工作日的相隔時間。對於此改革方向，李小加指目前交易所與市場人士還在就此討論，但今年內會提出具體方案。

至於是一次性讓所有市場人士參與並完成改革，還是暫時允許T 1與T 5兩套系統並行，讓市場人士自願選擇參與，李小加表示，若改革牽涉範圍大，對市場影響大，將需要公眾諮詢，但若僅是試點自願參與，推行時間更快。

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