德國「證券教父」科斯托拉尼的投資語錄

私募工場（Funds-Works）素以嚴謹的調研和犀利的觀察，捕捉基金的潛台詞，嚴選底層標的，為基金投資者配選最佳資產組合。

世界並非只有美國有金融市場，歐洲和亞太金融市場也盛產優秀的投資家，他們用自己獨到的投資理念征戰於金融市場，本期節目，財爺就為大家介紹一位德國投資家——安德烈·科斯托拉尼。

安德烈·科斯托拉尼（1906年—1999年），享年93歲，是德國最負盛名的投資大師，在德國投資界的地位，有如沃倫巴菲特在美國投資界一般。縱橫股海70餘年，業績驕人，他在35歲時就可以過上帝王般的退休生活。科斯托拉尼被稱為「二十世紀的股票見證人」和「本世紀金融史上最成功的投資者之一」。

他對於股票市場，有著非常獨到的理解和看法。本期節目，財爺將他的一部分經典告白呈現給您，希望能夠對您的投資事業有所啟發。

德國「證券教父」科斯托拉尼的投資觀，獨到理念令人豁然開朗

大投機家科斯托拉尼，是有遠見的投機戰略家，是刺激國家神經的人。他在交易所里最有智慧和頭腦，不僅能預測經濟、政治和社會發展的動向，還能設法從中贏利、他十幾歲開始接觸證券投資並終其一生，享年93歲。近80年人生歲月，他以投機者自居並且深以為傲，他向我們揭示了各種投資、投機市場的撥雲見日的透徹剖析。

語錄一、如何在短期內成為百萬富翁？

根據托斯科拉尼的經驗，有三種途徑可能會使你迅速致富：

1、一次有錢的婚姻

2、一個幸運的商業理念

3、投機

當然，人們也可以通過繼承遺產或者彩票中獎的方式來很快成為百萬富翁，但與前面所說的三種方法相比，這兩種可不是由人的主觀願望決定的。

語錄二、什麼是投機者？

對科斯托拉尼來說，投機者就是高智商、有頭腦的交易所投機手，他能正確預測經濟、政治和社會發展的動向，並能設法從中贏利。

投機就和人類歷史一樣古老。發現萬有引力定律的牛頓先生，在交易所投機過，但失敗了。大文豪巴爾扎克也是一位投機者，並且經常到羅斯柴爾德男爵家中作客，徵求建議。

哲學家斯賓諾莎、經濟學家大衛李嘉圖除了進行他們的科學活動之外，都熱衷於投機。凱恩斯公爵，20世紀最偉大的經濟學家，於1932年經濟大蕭條最嚴重時，將大筆資本投資到美國股市上，從而成為一名富翁。他屬於能在交易所中賺錢的少數經濟學家之一。

投機者，介於「每天執著於高拋低吸做日內差價」的小投機手與「購買股票是為了防老或者給兒孫們做嫁妝、且對行情暴跌不聞不問的長線投資者」之間，投機者對一切消息都感興趣，但並不意味著他對消息的反應就像投機手那樣，頻繁行動。具有長遠眼光的投機者，關注不同的基本因素：貨幣與信貸政策、利息率、經濟擴張、國際形勢、貿易平衡表和商業消息等。他們不會受二手消息的影響，他們設計了一個理智的投資組合和戰略，根據每天發生的事件來調整。

一句話概括，投機者有思想。

賠錢與賺錢會伴隨投機者一生，一位成功的投機者在100次投機中會有51次賺錢、49次賠錢。他必須靠這一賺一賠的差額生存，說法雖有誇張，但這體現了科斯托拉尼的意圖。

語錄三、股市真的是經濟的溫度計嗎？

科斯托拉尼認為，經濟和股市並不是經常平行發展的，或者說，兩者之間根本毫無關聯。科斯托拉尼用一個自己在多年前創造的比喻來解釋：

一個人在街上散步，旁邊是他的狗，狗總是這樣，它跑到前面，但一會兒折返回到主人身邊，然後，它又跑到後面，看到自己跑得太遠，就又跑了回來。一直是這樣。最後，他們兩個到達同一個目的地。主人慢悠悠地走了一公里時，狗卻來回跑了四公里！

這個人就是經濟，而狗就是股市。

自從1930年到1933年經濟大蕭條後，美國經濟的發展過程就能夠表明，這種比喻是多麼的正確。經濟在持續發展，或許停滯一次、兩次，甚至倒退一步。而在此過程中，股市卻不知已經上上下下了幾百次。

所以，科斯托拉尼認為，從長遠來看，可以說經濟和股市是朝著相同的方向發展的，但在發展過程中，這兩者卻可能有著完全不同的方向。

語錄四、是什麼使股市波動？

股票分析家們每天都很費力地去解釋一天中股市的波動。今天堅挺的美元或許還是股市上漲的基礎，而在第二天，在同一份報紙上，它就成為導致下跌的罪魁禍首。這些評論對於投機者來說，實在是多餘的垃圾。

事實上，無論是以短期還是長期眼光來看，情況絕對沒有像「好的股票升、差的股票降」那麼簡單。股價下跌時一家企業依然可以實現不錯的利潤，同時也擁有良好前景的，比比皆是。

那麼股市走勢取決於什麼？

取決於賣家想把手中的股票脫手的心情，是否比買家想要買入股票的心情更加迫切。當股票的持有者出於一種心理上的或者是物質上的壓力想要拋出他的股票時，如果貨幣持有人這時雖然想買進可並不十分著急時，股價就會下跌；

如果貨幣持有人想急切買進股票而持股人沒有心理上或者是物質上的壓力並不急於出賣時，股價就會上漲。

一切都取決於當下的供與求，科斯托拉尼的整套股市理論也是基於此而建立的。

語錄五、資金面與股市走勢究竟是什麼關係？

股市波動的中期影響因素有兩個：資金和心理作用

第一個因素是資金。資金對於股市，就好像是呼吸時的氧氣或者摩托車的汽油一樣。沒有資金，無論行情怎樣看好，形勢怎樣樂觀，經濟如何進入繁榮時期，股市都不可能上升。如果人們手中沒有多餘的資金，他們也不會去買股票。可以說，資金是股票市場的生命之源。但僅僅有資金，市場仍然不能運行。

第二個因素是心理作用。如果人們對於投資證券的心理是消極的，沒有人願意去買股票，股市也不可能上漲。

兩個因素即資金和心理作用都是積極的，股市行情看漲；

兩個因素都是消極的，股市必然下滑。

如果一個因素積極，另外一個因素消極，那麼兩者就會相互抵消，股市不會有太大波動。

科斯托拉尼等式：資金 心理作用=發展趨勢

如果大大小小的投資者，願意購買，也有購買能力，那麼股市就會攀升。他們願意購買是因為他們對金融和經濟情況的評估是樂觀的；他們能夠購買，是因為他們錢包里或者銀行存摺里有多餘資金。這就是股市行情上升的所有秘訣，即便此時所有的基本事實和有關經濟形勢的報道都認為股市應該下跌。

科斯托拉尼在幾十年的投資經歷中發現，資金是最具有明確決定地位的，如果資金這一因素是積極的，那麼心理這一因素遲早也會轉變為積極。

語錄六、成為一個好的投機者，需要哪些條件？

科斯托拉尼認為，需要四個因素：具備資金、想法、耐心和運氣。

安德烈·科斯托拉尼認為，靠投機賺的錢，其實就是賠償金。首先人們要經歷痛苦，然後才能賺到錢。在人們的設想還沒有成為現實之前，總會發生什麼意外。科斯托拉尼為交易所發明了一個公式：2×2＝5－1。

意思就是，結果會像它應該發生的那樣發生。2乘以2等於4，這是應該的。然後為了達到這個最終結果，我們走了一個彎路，而不是直路。如果投機商沒有足夠的耐心並堅持到底，在見到－1出現的時候就放棄，那麼他就失敗了，不能從投機中獲利。

來源：尚瓏財富

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