上市條件中引入市值標準，科創板這一舉措有何深意？

7月22日，首批25隻科創板股票就要上市交易了。一周來，證監會官員、財經媒體、券商基金、上市公司、普通投資者，都在從不同的角度、不同的高度發表著各種觀點，都在全神貫注於這一年度盛事。

科創板有不少亮點，但在我看來，其中重要的一點就是在整套公司IPO標準里引入了市值標準，這對於資本市場發展具有標誌性意義。市值不是一個新事物，但是中國資本市場發展至今29年，由於種種原因，很長一段時間以來，我們羞於談市值，偏多地談價值。2005年股權分置改革、2008年中國資本市場步入全流通時代，市值已經有了完整的意義，但是為迎合標籤式的價值投資的理念，生怕與股價操縱、內部交易沾邊，講市值談市值好像也是階段性的，市場參與方往往會去探聽與揣摩監管層的意見。

事實上，邏輯本來很簡單。市值是公司價值在資本市場上的價格，作為一家上市公司，你在資本市場上的主標杆就是市值。至於市值如何與公司的內在價值溢價協同，那是另外一個專業話題。截至7月19日，我們去看一些明星上市公司，第一個跳出來的數字是什麼？是亞馬遜的9672億美元市值、是蘋果的9321億美元市值、是騰訊控股的3.44萬億港元市值、是美的集團3653億元人民幣市值、是恆瑞醫藥2920億元人民幣市值！資本市場也是如此，第一個跳出來的數字是美國資本市場市場總市值45.12萬億美元（等於309.71萬億元人民幣），中國資本市場總市值57.79萬億元人民幣。由此可見，市值是最真實的價值，是價量結合的概念，穩定增長的市值是市場經濟語境下人們共同追求的目標。一個上市公司的價值不被資本市場認可、無法在資本市場得到體現才應該羞羞答答，而如果它的市值在資本市場上被作為其他公司不斷追趕渴望超越的標杆時，完全應該理直氣壯！

為擁抱科技進步、推動經濟轉型、支持創新創業，科創板在整套公司IPO標準里引入了市值標準，讓暫時還沒有盈利的公司有了上市的機會、有了利用資本市場發展壯大的機會、有了成為新的BAT的可能。這本來是非常粗淺的常識，如果必須先盈利才能向公眾募資，那麼世界上就不會有第一條鐵路，不會有近百年來世界上波瀾壯闊的科技進步與經濟騰飛，是最講市值的資本市場使這一切成為可能。現在，科創板在上市條件中引入「市值」指標，將使那些初始階段未能馬上盈利的「潛力型」科創企業受惠，從而進一步激活市場。

理直氣壯地講市值，這才是我眼裡科創板的最大亮點！

（作者為上海社會科學院市值管理研究中心執行主任、上海融客投資管理有限公司董事長）

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