高盛140頁中國農業報告：豬瘟和進口！中國人每年吃半隻豬、8隻雞、每兩周吃1塊牛排和1箱牛奶

【摘要】在自然資源已被過渡挖掘，以及中國的農業生產成本上升到其他主要農業國家的兩倍的情況下，中國需要通過更多技術創新帶來的產量增長，和加大進口來平衡未來的食品供需。我們認為中國農業領域投資前景頗具吸引力：近期非洲豬瘟、氣候因素以及去庫存結束有望帶動價格周期上行，從長期來看價格呈現結構性上升趨勢。更值得著重關注的是，在中國農業轉型之際，供應整合、飲食結構升級、高效新技術/新產品加大滲透等因素將在行業內創造相對更為強勁的增長機會。

【投資概要】

未來幾十年，中國農業行業將發生根本轉變。中國對主要作物的需求將繼續增長，糧食增長結構轉向更高的動物蛋白攝入量。資源完全拉長，而且成本幾乎是同行的兩倍，中國不太可能解決其未來問題食物平衡本身。相反，長期解決方案必須是一個組合內部創新驅動的收益增加，以及增加全球市場的進口，這可能出現長期供應短缺和更高的定價。

我們認為中國農業部門近期的周期性定價具有吸引力非洲豬瘟（ASF）的背後和美國的天氣影響以及從長遠來看，結構上的定價更高。更有趣的是更強大的在供應整合，食品升級的推動下，該行業內的增長機會，以及提高效率的新技術和新產品的普及率部門轉型發生了。

除了定價之外，我們更看好內在增長前景強勁的公司通過：1）市場份額在整合過程中獲利或由於上漲滲透率上升產品升級;和/或2）提供有吸引力的經濟學的技術創新快速用戶採用。雖然公開交易公司的可用性可能無法覆蓋在這個階段的全方位投資機會，我們將繼續監控空間。

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