英特爾高管解讀財報：會逐漸降低10nm產品庫存

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英特爾今天公布了2019財年第二季度財報。報告顯示，英特爾第二季度營收為165.05億美元，與去年同期的169.62億美元相比下降3%；凈利潤為41.79億美元，與去年同期的50.06億美元相比下降17%。業績公布之後，英特爾CEO司睿博（Bob Swan）和CFO喬治·戴維斯（George Davis）召開分析師電話會議，回答相關問題：

以下是分析師電話會議問答環節重點摘要：

花旗銀行克里斯·戴恩（Chris Danely）：我的問題與市場份額預期有關，我知道，在分析師日，你們曾預測說競爭將會變得稍微激烈一些，而我之前猜測競爭會比你們所說的更激烈，但是2季度並沒有發生這樣的事情。競爭對手推出7納米晶元，然後你們會推出10納米晶元，你能否談談未來4-6個季度市場份額的變化趨勢如何？未來3-4個季度會不會丟失份額，然後再奪回來？或者說，你們能否談談未來的發展情況？

司睿博：首先，正如喬治所說的，今年二季度丟掉了一些份額，尤其是在CSG部門（客戶端解決方案），為什麼？主要是因為供應受到限制。下半年，我們的產能將會提升，可以進一步滿足客戶的需求，所以預測份額會上升。退後一步，展望未來幾年的宏觀環境，重點看看數據中心領域下半年的發展趨勢，我們感覺到競爭會更激烈。

我們的目標不是拿下90%的份額，而是23%，所以各業務會有很大的增長空間（註：在3000億美元的廣闊晶元市場中拿下23%，涵蓋CPU、GPU、FPGA、人工智慧等諸多行業）。在此期間，我們還會繼續發展以數據作為中心的業務，讓增速達到或者高於市場水平。

Bernstein Research斯塔西·拉斯岡（Stacy Rasgon）：四季度時，毛利率降下降到大約58.5%的位置。在分析師日，你們曾暗示說2021年的毛利率大約只有57%，營收770億美元。是不是說2020年的毛利率會比2019年低，2021年又比2020年低？2021年你們給出的營收指導數據是770億美元，如果無法達到又會怎樣？是不是意味著利潤會進一步下降？

戴維斯：我的確說過2021年的利潤率可能是57%。至於2020年，我們沒有給出過具體預測數字，只是說它可能接近60%。2019年至2020年，我們認為有兩個有利因素將會幫到英特爾。首先，10納米製程將會給我們帶來更多收益，現在很痛苦，這種痛苦將會在四季度毛利上體現出來。另外，四季度還會受到內存的影響，內存波動將會影響整個DC業務（數據中心業務）的毛利率。

2020年內存市場可能會有所改善，有跡象顯示ASP可能會穩定下來，但現在還言之過早，這是一個值得考慮的因素。你應該看到，我們的相鄰業務正在增長，利潤率還不錯。2020年這些業務會繼續增長。總之，10納米收益、內存市場改善、相鄰業務快速發展，在三大利好的刺激下，2020年的情況可能會比四季度好一些。

美銀美林（America Merrill Lynch）維維克·阿雅（Vivek Arya）：按美元計算，庫存攀升大約12%。看看下半年的預測銷售數據，你們說營收將會比上半年增長13-14%，所以庫存增長看起來並沒有什麼問題。不過參考歷史水平，結合宏觀形勢，這樣的庫存量仍然是很高的。這些庫存全是10納米產品嗎？為什麼會上升？下半年庫存會有怎樣的變化？

戴維斯：好問題。我們密切關注庫存量。本季度你所談到的庫存主要是10納米產品。10納米晶元提升了毛利率，比一季度高，這點通過本財季業績就能看到，下季度，之前的庫存產品將會流入市場，提升毛利率。

三季度與四季度是旺季，從整體上看，我們認為庫存主要是10納米產品並無不妥。儘管如此，我們仍然認為庫存有點偏高，以後會慢慢降下來。市場環境不佳，降低庫存有點難，我們會繼續觀察。

司睿博：讓庫存增長並不是我們熱衷的，二季度Icelake（10納米晶元）銷量很好，所以庫存增長並沒有讓我們感到擔憂。因為Icelake很好，所以二季度庫存才會比一季度多。

考恩（Cowen）馬特·拉姆齊（Matt Ramsay）：你們為筆記本推出10納米晶元，但桌面端晚了一步，14納米CPU存在的時間更長一些，能談談你們的筆記本戰略嗎？

司睿博：首先，我們的總潛在市場（Total addressable market）規模高達3000億美元，這是公司歷史上最大的TAM，數據需求激增，全球需要我們的產品。所以我們認為，在整個市場我們的份額相對較低，有很大的增長空間。與此同時，盯住數據世界的不只有我們，還有其它企業，競爭相當激烈。未來我們會繼續保護自己的市場份額，繼續向新領域投資，尋求增長。這一戰略並無改變。

從部門角度看，如果說的是PC業務，在過去幾年裡我們很好守護了自己的位置。大約2017年上半年時，PC行業的競爭變得激烈起來。在這段時間內，我們一方面保住了自己的位置，同時將終端客戶轉移到更高性能的產品，獲得更高的ASP，我們有能力反擊。

總之，我們認為在一個更大的市場內，我們有著巨大的增長機會，我們可以保住自己的份額，向新領域擴張，這種形勢影響了所有部門，在諸多部門中，我們會更加重視某些部門的保護，當供應受到限制時更是如此。實際上我們的戰略並無變化，只是我們深知接下來競爭會更加激烈，我們不只要考慮下半年的發展趨勢，還要考慮3年內的發展趨勢。

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