全球央行可能「大放水」

在2008年全球金融危機爆發11年之後，全球央行再度處於不得不「大放水」的政策關口。

原文 ：《全球央行可能「大放水」》

作者 |安邦諮詢高級研究員 賀軍

圖片 |網路

北京時間7月10日（周三）晚，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）在向眾議院金融服務委員會準備的證詞中稱，由於對經濟前景的不確定性依然存在，美國各地的商業投資近期放緩，美國「第二季度的整體增長似乎已經放緩」。為此，美國央行將「酌情採取行動」以維持當前的經濟擴張。鮑威爾說，「通貨膨脹一直低於聯邦公開市場委員會（FOMC）提出的2%目標，貿易緊張局勢和擔憂全球經濟增長等逆流，一直在影響經濟活動和前景」，「存在一種風險，即通脹疲軟將比我們目前預期的更持久」。鮑威爾還表示，「許多FOMC的參與者認為，更加寬鬆的貨幣政策的情況得到了加強。從那時起，基於收到的數據和其他發展情況，看來貿易緊張局勢的不確定性以及對全球經濟實力的擔憂繼續拖累美國經濟前景。」

鮑威爾的表態進一步支持了美聯儲降息的可能性，證實了市場的降息預期。在他做出相關表態後，美國股指期貨轉為正面，道瓊斯工業平均指數在開盤時上漲超過100點，一度漲至26980點。實際上，在鮑威爾的證詞發布之前，美聯儲在6月份的貨幣政策會議上已經打開了降息的大門。市場曾對美聯儲的表態感到歡欣鼓舞，上周股市指數創下歷史新高。根據芝加哥商業交易所集團的FedWatch工具，交易商預計在7月底之前降息的可能性為100%。美聯儲主席國會證詞公布後，聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲7月降息25個基點的概率為97.2%，降息50個基點的概率為2.8%；9月降息25個基點的概率為36.2%，降息50個基點的概率為61.4%。

作為全球經濟的領頭羊，美國發出如此明確的降息預期，表明了全球央行不得不再度推出「大放水」政策的可能性。導致這種形勢的最大因素，是包括美國在內的全球經濟正處於疲弱之中。摩根士丹利近期發表研究報告，對全球經濟和股市的前景表示悲觀。研究報告稱，世界各地的製造業指標不斷惡化，市場預期債券孳息率走下坡，反映出經濟增長前景轉差，市場對避險資產的需求增加。摩根士丹利首席經濟學家艾亞（CHETAN AHYA）此前曾警告，倘若中美貿易糾紛進一步升級，加征關稅將導致成本增加、消費需求放緩、企業削減資本開支，都會影響經濟活動，全球經濟可能最快9個月後陷入衰退，他呼籲投資者不應低估貿易摩擦升級對全球經濟周期的衝擊。

我們注意到，對未來形勢的悲觀預期，顯著影響到了歐洲國家的形勢判斷和政策制訂。7月8日，研究機構Sentix公布的數據顯示，歐盟區投資者信心指數在7月份跌至-5.8%，比6月份的-3.3%更差，遠低於市場預期的回升0.1%，也是2014年11月以來最低數字。其中，德國的Sentix信心指數由前一個月的-0.7%，跌至-4.8%的10年新低。高盛和摩根士丹利均預測，歐洲央行應對危機的主要手段——重啟買債將會捲土重來。歐洲央行決策者可能最快在9月份重新啟動債券購買，距離他們結束規模達2.6萬億歐元（3萬億美元）的購債計劃僅僅9個月。荷蘭銀行、丹麥丹斯克銀行和法國巴黎銀行則預計歐洲央行2020年初重新開始購債。歐洲央行行長德拉吉上月也表示，如果經濟前景不改善，將需要增加貨幣刺激。

在全球經濟「抱團衰退」的壓力之下，各國央行幾乎沒有人堅持選擇過去曾洋洋自得的獨立性，現在能做的只有一件事情，那就是釋放更多的流動性。如果這種局面重現（如同2008年之後的全球形勢），今後的世界金融市場，就是一個泡沫化繁榮的大局面。無論這意味著長期來看這會引發多大的問題，由此導致的經濟危機爆發的烈度有多大，全球央行再度大放水的方向似乎是越來越明顯了。

文章原載於社會科學報第1667期第2版，未經允許禁止轉載，文中內容僅代表作者觀點，不代表本報立場。

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