暴風集團實控人馮鑫被抓，他做錯了什麼？
馮鑫再一次被推上了風口浪尖。
7月28日，暴風集團發布公告稱，公司實際控制人馮鑫因涉嫌犯罪被公安機關採取強制措施。近年來，這家曾經的明星企業一直負面纏身：子公司被曝解散，拖欠200多名員工工資；三年前併購的海外體育版權公司破產，被捲入訴訟。暴風集團的財務狀況因此受到影響，去年暴風的總營收同比減少41%，今年一季度，同比下降81.6%。
暴風集團2015年登陸創業板，創下了上市40天36個漲停板的輝煌戰績，「妖股」的標籤至今跟著它。但當暴風陷入困境，外界開始把矛頭對準馮鑫。
在戰略上，他一直被拿來對標賈躍亭。上市後，馮鑫稱暴風將從網路視頻企業轉型為互聯網娛樂平台，提出了「DT大文娛」戰略，依託4塊屏幕（PC、VR、手機、TV）發力影視和體育，概念像極了樂視曾經高呼的「生態化反」。
暴風什麼都想做，但似乎哪個也沒有做成。2018年，痛定思痛的馮鑫又提出了「All for TV」戰略，押注互聯網電視，今年承載這一業務的子公司已經解散。馮鑫在公司管理上的一系列問題開始逐步顯現。
創業之前，馮鑫給自己定了四條原則，其中一條是「享受創業的每一天，要快樂」。那時候，馮鑫還是一個低調務實的少年，外界對馮鑫的評價普遍都是他的行事風格偏保守。
轉折發生在上市多個漲停板之後。由此，馮鑫慾望不斷膨脹，加上戰略失控，最終沒能藉資本的外力崛起，同時用人和管理上的失誤，早已為暴風的敗落埋下伏筆。
暴風甘願小而美
馮鑫是山西人，和賈躍亭是老鄉。
大學畢業後，馮鑫做了幾年銷售，後來輾轉去了金山，從底層銷售做到事業部副總經理。2004年，馮鑫離開金山開始創業，第二年創立酷熱科技，又用從IDG拿到的1000萬美元融資收購了暴風影音。把暴風影音的市場佔有率從30%做到了70%，他只花了一年。
當年，優酷和土豆還沒有合併，視頻平台之間的競爭集中在版權，原本白菜價買的影視劇，競爭之下單集版權成本最高漲到100萬以上。當各家都在花億級以上成本囤版權的時候，暴風退出了版權大戰，「生買版權，生把錢消耗掉，這個不是我們熟悉的戰場。」馮鑫在接受《新京報》等媒體採訪時解釋了原因。
另一方面，暴風影音和優酷、土豆的模式並不相同，暴風的功能核心是播放器，和視頻平台有不同的發展路徑。各平台都在虧損時，暴風影音還能維持正利潤。
圖 / 視覺中國
同時，這和馮鑫本人也有很大關係。他把主要目光放在產品上，「馮鑫還是比較務實的，不是一個誇大、喜歡講故事的人。」暴風原高管在接受虎嗅採訪時提到。
不投入版權，沒錢是原因之一，馮鑫也並不看好版權模式。他覺得沒人願意去十家不同平台看所有片子，聚合才是趨勢。
「視頻和後來的打車市場不一樣，八成靠內容，暴風在內容和產品體驗方面做得好，就有機會活下來。我們是想做產品體驗的人，雖然是被動的去做，最後也成了我們的戰略。」馮鑫後來跟易道周航這樣做對比。
本質上，早期的馮鑫深受銷售思維的影響，不太像一家企業的管理者。「你手裡拿著一個做事的方法論，你覺得自己無往不利。」馮鑫在接受雷曉宇採訪時也做了反思，但這並不是做企業的方法論。他曾經告訴雷軍，自己不是一個企業家，更像是一個事業部的總經理。
上市像是核武器
2005年底，有投資機構找上馮鑫，被他拒絕了。
「2005、2006年，我去要錢很容易，但我當時不想要那麼多錢，將來怎麼管？」在接受《財經天下》記者採訪時，馮鑫提到了原因，其實是因為自己當時沒見識。
「你還是白丁一個的時候，你覺得這個事也不能找更多的錢，也不能找誰來幫忙，只能自己摸索，其實是一種誤解。這個世界上無論錢、物、人都是為你準備的，只要你做的事情足夠有意義，足夠正確。」那時候，他對資本還並不痴迷。
暴風是第一家從VIE結構回歸A股的互聯網公司，其上市之路坎坷不斷。
暴風2012年3月拆完VIE，一年後向證監會提交了IPO材料，但半年後A股開始無限期關停。等待上市的三年中，有人勸馮鑫轉道香港，當時阿里也與馮鑫談了兩個月，期望用9億美元換取75%的股份，最後沒有談成。馮鑫後來回憶說，在當時缺錢的狀況下，他並沒有排斥外部投資者，但他更希望是能將暴風做大做強的外力。
圖 / 視覺中國
所以，2015年暴風重啟上市，上市之初就迎來多個漲停板，簡直像是一份天賜的禮物。
「對我們來說，這等於重新掌握了一樣核武器。我創業十年，從來沒有過核武器，都是小米加步槍，一槍一個子彈。突然給你一個核武器，你一按，就有巨大威力。」馮鑫把上市稱為暴風的核武器。
早期馮鑫對版權投入的謹慎使得暴風錯失風口。上市前，馮鑫對資本也沒有成熟的理解。但上市後，馮鑫對資本又過於樂觀，把攤子鋪的太大。
上市後兩個月，馮鑫便公布了「DT大文娛」戰略，為了解決盈利模式單一的問題，暴風進軍了AR、VR、智能電視等多個領域。2016年3月，暴風又發布公告，稱公司擬通過定增和支付現金的方式，收購稻草熊影業、立動科技、甘普科技的股權和團隊，交易總額約為31億元人民幣。
一個月後，證監會發布《併購重組委審核結果公告》顯示暴風科技定增購買資產申請未通過。按照馮鑫原本的計劃，稻草熊的內容生產 暴風影業的分析製作 遊戲開發業務，只要扶持一個現象級IP，一年就能超過十億元的營收。定增被否，也使暴風錯過了最後融資的機會。
今年7月12日，暴風發布2019年半年報虧損預告，預計2019年1月1日至2019年6月30日虧損2.3億到2.35億。截止7月29日，暴風的市值只剩下20億元。
馮鑫頻繁反思，暴風的問題出在哪？
瘋狂的擴張之後，暴風的問題逐漸顯現。此次馮鑫因涉嫌犯罪被公安機關帶走，便是一次集中爆發。
回溯到2016年，正值暴風的急速增長期，暴風集團聯合光大證券旗下的光大浸輝設立了浸鑫基金，目標是拿下歐洲一家體育版權公司MPS。
MPS由三位義大利商人聯合創立，短短几年，已經手握世界盃、英超、意甲、法甲、F1、法網、NFL超級碗、NBA等十多項世界頂級賽事版權。
在馮鑫眼裡，這是「暴風布局體育產業的最後一張入場券」。但兩家合力還是有點吃力，於是又拉上招行，作為優先順序出資人拿出了28億，光大資本和暴風集團作為劣後級投資人出資6000萬元和2億元，將這支結構化基金加足了槓桿，花52億完成了MPS 65%股權的收購。
收購完成後，MPS卻走上了下坡路——頻頻丟掉版權合約。先是意甲版權，再是法甲，最後因為拖欠版權費，不是被各大版權方告上法庭，就是終止合同，節節敗退，步履維艱。不到2年半的時間，MPS就被法國網球聯合會FFT告上法庭，進行破產清算。
最根本的問題還是盤子攤的太大。在被收購之時，MPS 手中的版權大多都面臨著即將到期的問題，一眼望去全是待填的窟窿。而且兩方沒有簽訂競業協議，收購完成後，MPS的三大創始人便套現跑路了。
為了這52億，暴風、光大、招行大打出手，背後還有11家LP沒法交待。當時收購MPS時，光大以為暴風會給自己兜底，招行以為光大會給自己兜底，只是如今的暴風早已無力回天。
根據2018年第一季財報，暴風的流動資產總額只有18.29億元，流動負債卻高達19.75億元，馮鑫的質押率已高達95.35%，很難再用股權質押方式來融資。
圖 / 視覺中國
公司的問題，當家人馮鑫是知道的。在2017年的內部年會上，馮鑫罕見反思：「暴風到今天為止，沒有一個很強悍的業務。暴風以前是一個二流的視頻平台，儘管暴風魔鏡和暴風TV做得非常好，但到今天，還不是非常結實。」
同時他還提到了管理問題，「過去暴風在內控和管理上有不嚴謹的地方，當壓力增大的時候，那些脆弱、有漏洞的地方都有可能出事。可能過去一個合同簽得不嚴謹，可能過去某個重要的資本方溝通得不順暢，或者拿了別人的錢拿了一年沒有理過別人。」
馮鑫的反思和暴風的問題沒間斷過。原本被他忽略的那些資本、管理、用人上的問題，如今一一爆發，問題是，馮鑫還有機會彌補嗎？
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