47次瘋狂收購，在中國年營收超8億美金，丹納赫這樣成為醫療器械的頭部玩家

「迅速流動的溪流」，這是丹納赫（Danaher）名字的起源，Danaher是一條位於美國蒙大拿州西部的河流。Dana源自於古老的凱爾特語，含義是「迅速流動」，這也是對丹納赫幾十年來快速創新的恰當描述。

從一家成立於1969年名不見經傳的房地產信託投資基金，到今天的全球醫療器械巨頭，丹納赫在過去50年間，身段靈活、腳步急速，靈活地根據不同發展階段選擇適合自己的發展戰略，並實現快速發展。

在此，動脈網梳理了丹納赫的併購史，試圖通過分析丹納赫的併購戰略，展現醫療器械巨頭的成長之路。

概覽：丹納赫的併購史

1969年，丹納赫的前身DMG房地產信託投資基金成立，1986年，公司改名丹納赫，通過併購一步步實現了戰略轉型。丹納赫的併購戰略可以劃分為四個階段：以財務為導向、以業務為導向、以平台為導向和以提升行業影響力為導向。

表1 丹納赫併購戰略的發展階段

我們需要特別提及，在第三階段的2004年，丹納赫通過收購Radiometer進入了醫療診斷領域。2005年，丹納赫收購Leica Microsystems進入生命科學領域。通過這兩次收購，丹納赫建立起了自己的醫療診斷平台和生命科學平台，準備好了日後高速增長的動力引擎，並圍繞這兩個版塊進行了一系列動作。

2015年，丹納赫以138億美元的價格收購了Pall，增強了生命科學平台的實力。2016年，丹納赫進行了自成立以後最大規模的公司拆分，建立了新的公司Fortive，將專業儀器儀錶和工業技術兩個部門拆分出去。此次的公司拆分，讓丹納赫能夠更加專註於提升現有的環保及應用解決方案、牙科、醫療診斷和生命科學平台的實力。

2018年7月，丹納赫宣布繼續進行公司拆分，成立獨立的公司Dentalco，把牙科平台拆分出去。此後，丹納赫更加專註於自身環保及應用解決方案、醫療診斷和生命科學平台的發展。

2019年，丹納赫宣布以214億美元作價收購GE Biopharma，作為丹納赫史上規模最大的併購業務，此次收購將進一步提升其生命科學平台的行業影響力。

此時的丹納赫，早已遠離了房地產信託投資基金的起點。它建立起了自己的三大平台，即環保及應用解決方案平台、醫療診斷平台和生命科學平台。目前，丹納赫正不斷通過併購和公司拆分提昇平台實力，成長為醫療器械領域最強王者。

圖1?丹納赫2018年的公司架構

表2 丹納赫的併購時間線（動脈網根據方正證券研究報告和crunchbase相關信息整理）

圖2?丹納赫的併購動作與營業收入的聯繫

12家公司與生命科學聯盟

建立生命科學平台和醫療診斷平台，是丹納赫發展歷程中的關鍵節點。這兩個平台也是目前丹納赫營收佔比最大的兩個平台。

生命科學平台

根據丹納赫2018年的財報，2018年，生命科學平台在全球的營收約為65億美元，是丹納赫旗下營收佔比最大的平台。併購GE Biopharma後，全年營收可能會達到95億美元，這將促使生命科學平台大幅超過醫療診斷平台的營收，成為丹納赫最重要的業務平台。

生命科學平台旗下有8家公司，分別是Leica Microsystems、Molecular Devices、AB SCIEX、Beckman Coulter Life Science、Pall、Phenomenex、Integrated DNA Technologies和GE Biopharma。

表3 丹納赫生命科學平台的8家子公司

這8家公司共同構成了丹納赫的生命科學平台，成長迅猛，2018年毛利潤率大於25%。

根據丹納赫2018年的財報，2013年，整個生命科學平台的營收僅24億美元，可重複收入佔比35%。2018年，生命科學平台的營收達到65億美元，可重複收入佔比65%。

按照銷售收入的貢獻區域劃分：35%的銷售收入來自北美市場，29%的銷售收入來自歐洲市場，27%的銷售收入來自高增長市場（包括中國），9%的銷售收入來自其他地區的市場。

圖3 丹納赫生命科學平台的銷售收入分布區域

生命科學平台業務覆蓋領域

表4 丹納赫生命科學平台的業務領域

丹納赫生命科學平台8家公司的拳頭產品和2018財年表現如下：

Leica Microsystems

Leica Microsystems主要生產醫療使用的顯微鏡、圖像採集產品、圖像分析軟體。

Leica DM4 P、DM2700 P和DM750 P.直立偏振顯微鏡

2018年，在丹納赫DBS經營體系的驅動下，Leica Microsystems以3倍於2017年的速度推出了新系列的產品。

Molecular Devices

Molecular Devices為客戶提供高性能的分析檢測系統，加快和改進藥物研發及基礎生命科學的研究。

SpectraMax iD3多功能微孔讀板機（酶標儀）

2018年，Molecular Devices正式在矽谷建立新總部，並在新矽谷工廠僱用500多名科學家，專註於開發和商業化突破性創新，使全球生命科學研究人員能夠加速基於蛋白質和細胞生物學的藥物發現和開發。

同時，2018年，Molecular Devices和ForteBio合併創建了新的Biologics Solutions業務部門，以推動藥物發現和開發。合併後的實體將作為Molecular Devices的業務部門運營，把所有人員和技術從Pall ForteBio轉移到Molecular Devices，這兩家公司都是全球科技創新者丹納赫的運營公司。

AB SCIEX

SCIEX提供儀器、軟體、技術等服務，包括蛋白質生物標誌物研究、疾病研究、藥物研發、食品安全和環境檢測等。

SCIEX TtripleQuad質譜系統

2018年，SCIEX OS 1.4 推出下一代演算法，並在 SCIEX 質譜平台之間實現完全的數據處理兼容性。SCIEX OS 首次推出時即率先在統一軟體平台中整合了定量和定性分析功能，具有革命性意義。更新版本建立在這些基礎之上，提供了尖端的定量演算法，能夠使數據集成更加高效和直觀，從而進一步加快工作效率。 此外，SCIEX通過使用新的積分演算法和自動去除超出用戶定義規則的異常值，從而使校準曲線的創建變得更加簡單。

Beckman Coulter Life Science

Beckman Coulter Life Science的拳頭產品是流式細胞儀和離心機，在全球有超過2000名員工，遍佈於世界將近40個辦公室。

Auto Mate 2500系列

2018年，Beckman Coulter Life Science推出第二代DxFLEX臨床型流式細胞儀。 新一代DxFLEX，可搭載高通量自動進樣器及板式進樣器，提高工作效率，減少人為錯誤。更新的CytExpert for DxFLEX軟體新增了報告和Panel等功能，更符合臨床的需求。DxFLEX卓越的靈敏度和易用的軟體使得流式技術更加普及；自動的質控和標準化功能使操作更規範，結果更準確。

Pall

PALL公司於1946年由David B. Pall博士創建於美國紐約，是目前世界上最大的專註於過濾、分離、純化技術及產品研製的跨國公司。

Cadence BioSMB Process 80系統

2018年，Pall從新產品銷售中獲得了2倍於2017年的利潤。2018年11月Pall Corporation與重慶精準生物技術有限公司宣布在重慶創建合作平台，攜手加速基因與細胞藥物的研發和生產轉化。雙方簽署了為期兩年的戰略合作協議，計劃從慢病毒的製備平台，逐漸過渡到一次性全工藝生產。該共建合作平台將服務重慶精準生物的全球客戶和創新聯盟成員，以便進一步加快基因與細胞治療藥物的開發速度，降低藥物的生產成本、提高生產效率。

Phenomenex

Phenomenex是一家追求創新的科技企業，並一直致力於為製藥、工業、臨床、環境、食品等行業的實驗室以及政府與高校研究院所的研究人員研發新的科技產品，為其提供更加實用的分析純化解決方案。

HPLC色譜柱

2018年，Phenomenex與天津博納艾傑爾科技有限公司合併，繼續在分離技術行業開展業務。2017年，Phenomenex與博納艾傑爾通過共享辦公設施，共同實現了銷售收入超過100%的目標。博納艾傑爾將成為Phenomenex公司的一部分，並在中國市場提供Phenomenex全部的產品組合。

Integrated DNA Technologies

Integrated DNA Technologies（IDT）總部位於美國伊利諾伊州，致力於為基因組應用提供高價值消耗品，包括分子生物學、 qPCR、下一代測序、合成生物學、基因編輯和分子診斷等。該公司主要服務學術和生物製藥研究、生物技術、農業、臨床診斷和藥物開發終端市場的客戶，為他們提供高質量的定製DNA和RNA寡核苷酸。

XGEN 阻斷寡

2018年，Integrated DNA Technologies加入丹納赫生命科學平台，將丹納赫的業務擴展到極具吸引力的基因組市場，並將幫助丹納赫在加速客戶研究方面發揮核心作用，縮短了關鍵診斷測試產品及挽救生命的治療手段的上市時間。

GE Biopharma

GE?BioPharma是GE Life Sciences的生物製藥業務，主要專註於支持生物醫藥行業的藥物發現和研發，以及生物製藥的製造工藝和流程開發。其業務主要包括銷售色譜所需的硬體及其耗材、細胞培養基和一次性用品，並對儀器及其耗材進行研發，以及提供相關的服務。

Illustra單細胞GenomiPhi

2018年，GE生物製藥業務預計營收約為30億美元。併購完成後，GEBioPharma將作為一家獨立運營的公司。

醫療診斷平台

丹納赫的醫療診斷平台提供醫院、醫生辦公室、參考實驗室和其他關鍵護理機構的分析儀器、試劑、耗材、軟體和服務。丹納赫旗下的醫療診斷平台目前包含4家公司，它們分別是Radiometer、Leica biosystems、Beckman Coulter Sx、Cepheid。

在丹納赫醫療診斷的整個併購史上，買進來的公司或者部門不止這四家，那些被買進來的公司根據業務的重疊性，已經被併入上述4家公司裡面了。

表5 丹納赫醫療診斷平台的4家子公司

這4家公司共同構成了丹納赫的醫療診斷平台，增長迅速，2018年毛利潤率大於25%。

根據丹納赫2018年的財報，2013年，整個醫療診斷平台的營收僅44億美元，年增長率約為4%。2018年，平台的營收達到62億美元，年增長率約為6%。

按照銷售收入的貢獻區域劃分，38%的銷售收入來自北美市場，19%的銷售收入來自歐洲市場，37%的銷售收入來自高增長市場（包含中國），6%的銷售收入來自其他地區的市場。

圖4 丹納赫醫療診斷平台的銷售收入分布區域

醫療診斷平台業務覆蓋領域

表6 丹納赫醫療診斷平台的業務領域

丹納赫醫療診斷平台4家公司的拳頭產品和2018財年表現如下：

Radiometer

Radiometer是危急症檢測領域的領導者，在血氣產品的市場佔有率達到了40%以上。Radiometer全球的員工超過3000名，產品在超過100個國家和地區使用，每年使用Radiometer產品所做的測試超過2億次。

ABL9血氣分析儀

2018年，Radiometer擁有28%的中國血氣產品市場佔有率。中國的血氣市場是全世界最具有活力的市場之一，歸功於近10年的ICU建設熱潮，全球6%的平均增長率，而中國的增長率接近20%。

Leica biosystems

Leica biosystems創建於1989年，提供解剖病理學實驗室解決方案，為研究人員提供一套完整的產品，能夠滿足他們在病例流程中試片製作、染色、成像和報告的每一步需求。

HistoCore PELORIS 3高級組織處理系統

2018年，Leica biosystems在DBS經營體系的驅動下進一步更新換代自己的病理檢測產品，維持了高速的增長。

Beckman Coulter Dx

Beckman Coulter Dx在體外診斷（IVD）領域是一家產品線十分全面的公司。它的產品涵蓋了血球、免疫、生化、微生物和尿液等實驗室檢測的方方面面，在全球有超過12000名員工，產品遍佈於世界上160多個國家。

DxH 800血液學分析儀

目前Beckman Coulter Dx繼羅氏、西門子後正在中國實施直服策略。建立了一個強大的客戶服務團隊和客戶關愛中心，為客戶提供系統的關愛服務，包括使用培訓、機器保養、試劑應用和檢測解讀等，希望以此增加銷售的覆蓋率。

Cepheid

Cepheid創立於1996年，是分子診斷行業的領導企業，致力於臨床快速分子診斷產品的研究與生產。在美國醫院分子診斷同類型設備的裝機量中，Cepheid佔比最高，接近25%，超過羅氏、BD和生物梅里埃等業界巨頭。

Xpert MRSA NXG

2018年，Cepheid以2倍於2017年的速度推出新產品。在DBS經營體系的管理下，Cepheid擴大了20%的顧客基數、3倍的市場可見度以及2倍的銷售渠道數。

結語：丹納赫在中國

丹納赫非常重視中國市場。2018年，以中國為代表的高速增長市場帶來的需求，部分抵消了歐洲銷售下降的影響。近年來中國體外診斷市場的發展速度一直領跑全球體外診斷市場，從2008年到2017年以超過20%的複合增長率位居全球前列。2017年全球體外診斷市場規模達約650億美元。其中中國體外診斷市場規模超過700億人民幣。在龐大的人口基數、城鎮化、分級診療及經濟持續增長的背景下，中國將會成為全球體外診斷產業最具發展潛力的區域之一。

丹納赫在中國市場有以下布局：

一是成立合資公司。

2017年11月，丹納赫生命科學平台SCIEX公司宣布與浙江迪安診斷公司共同組建一家合資企業迪賽思診斷。2018年底，迪賽思診斷的產品25-羥基維生素D萃取液（衍生化法）以及血甲氧基腎上腺素萃取液已經取得註冊證，開始生產和銷售，目前正在逐步規模化經營推進過程中。

二是整合生命科學平台的資源，加入中國大健康產業的建設。

值得一提的是，2015年到2018年，丹納赫中國生命科學平台各個子公司的總營業收入提升了2倍，由4億美元增長到8億美元。2018年，丹納赫作為生命科學領域的重要設備和服務的供應商，加入了國家人類遺傳資源江蘇創新中心國家級重大科技平台的創建，積极參与到中國大健康產業發展的重大行動，助力中國大健康產業的發展。

三是調整中國生命科學和醫療診斷平台的管理架構，提昇平台運營效率。

2019年3月14日，丹納赫發布公告，調整在中國生命科學和醫療診斷平台的管理架構。公告顯示，丹納赫中國生命科學和診斷業務都將轉向以平台為主導的運營模式，並且每個平台都新認命了一位中國區平台總裁。生命科學和醫療診斷平台的管理團隊直接向各自的中國區平台總裁彙報，同時向各運營公司的全球總裁彙報。

新架構下的丹納赫將繼續腳踩生命科學平台和醫療診斷平台兩大風火輪，在中國這個高速成長的市場，一刻不停地快速奔跑。

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