「好人」馮鑫：資本新手敗走麥城 市值400億崩至20億

47歲的馮鑫是個搖滾迷，朋友圈動態多關於電影、音樂。

文?|?鉛筆道記者?南柯

4年過去了，馮鑫手中的核武器一步步又變回了小米加步槍。但這次，槍手也出問題了。

7月28日，暴風集團公告稱，實際控制人馮鑫因涉嫌犯罪被公關機關採取強制措施。根據報道，馮鑫此番被批捕，主要是與暴風集團在2016年和光大資本共同發起的對英國體育版權公司MPS的收購有關，馮鑫在此項目的融資過程中存在行賄行為。

在眾人眼中，馮鑫是有擔當的，與其打過交道的人多評價他是好人。在融資渠道不暢的情況下，馮鑫多次質押自己的股權來籌備資金。但馮鑫不是資本運作和管理的高手。一路走來，這個資本新手在資本幻象面前，像一個生澀的、迷了路的誤闖者。

「我不能將暴風的失誤歸結到任何人身上，99.999%的錯誤都來自自己。」馮鑫曾說，自己的人生是莽撞的。上市4年，在業務上，馮鑫一路摸索。跌跌撞撞，暴風的市值跌落9成，從400億變成不足20億。

創業十餘載，在接近知天命的年紀，走進鐵窗，文青馮鑫這學費交得有點貴。

註：本文內容主要來自鉛筆道記者採訪和網路公開信息，論據難免偏頗，不存在刻意誤導。

大家眼裡的「好人」馮鑫

「馮鑫私下是個很好的人。」這是不少與馮鑫打過交道的人形成的共識。

據媒體報道，許多採訪過馮鑫的記者同樣對他留有好印象。他真實，喜歡電影和搖滾，笑起來甚至有點憨，即使在聊業務，也沒有什麼距離感。多位來自暴風魔鏡、體育、TV等各個業務線的前員工在採訪中表示，馮鑫是一個「沒有架子的性情中人」，一個「文藝的好人」。

此次，馮鑫被抓，很多朋友也為他感到遺憾。

他在金山時期的老上司、藍港互動創始人王峰在朋友圈髮長文談自己眼中的馮鑫，直言他沒有敵人，絕對不是作惡之人。並呼籲眾人，「不能幫上什麼忙，但也別落井下石。」

美圖董事長蔡文勝在朋友圈表示，心裡非常難受。暴風影音免費服務過無數用戶，馮鑫也成就過很多人，創業者要謹記一條紀律：任何時候不要簽「個人連帶無限責任」。

「好人」馮鑫的另一個體現在於勇於擔責和承認錯誤。

2017年，暴風魔鏡的一個股東中信資本提出要提前撤資，涉及金額8000萬元。馮鑫擔心給暴風帶來負面影響，答應自己出資回購這部分股份，目前已經還了5000萬元，算上利息還差4000萬元。

「我自己風險挺大的，但我問心無愧，努力為公吧。」為了拯救岌岌可危的暴風，在融資渠道不暢的情況下，馮鑫多次質押自己的股權來籌備資金。Wind資訊數據顯示，馮鑫個人持有暴風股權21.34%，已100%質押。

去年7月，馮鑫做了兩個小時近9000字的自我檢討。他在檢討中反思道：不能將暴風的失誤歸結到任何人身上，99.999%的錯誤都來自自己，怪自己沒有資本控制能力，怪自己沒有業務嚴謹性的能力，怪自己好的時候膨脹，壞的時候矇混過關。

「在可以的情況下，一直努力下去。這樣的話，暴風的信譽不會受損失，最多大家可以笑話一下馮鑫這哥們不懂，只會幹那點事，有些事他幹不了。」他說，自己仍在盡最大可能專註於業務本身，也願意對所有的債務人、暴風股民，為他們投入暴風的每一分錢盡到最後的責任。

從2005年創業、收購暴風影音，到在視頻行業千錘百鍊，馮鑫經歷了大小無數次戰鬥。他曾說自己心裡埋了一把刀子，每天早晨起床刷牙，抬頭看到鏡子中的自己，他得自我灌輸，「出門別忘了帶把刀」，然後，「咬緊牙關走出門，一路戰鬥，一路浴血奮戰，一直打，一直打。」

「繼續跑，帶著赤子的驕傲，生命的閃耀不堅持到底怎能看到，與其苟延殘喘不如縱情燃燒吧。」這首《追夢赤子心》是PPS創始人張洪禹在兩人一起去看演唱會時推薦給馮鑫的。

後來，在暴風十周年慶典上，馮鑫把這首歌唱給自己聽，也唱給每一個知道暴風的人聽。

「膨脹」了的馮鑫

4年前，若不是A股開閘，暴風現已是阿里視頻布局的第一棋。當時，暴風正與阿里CEO陸兆禧接觸。如果成功，阿里巴巴將收購暴風，並在未來幾年投資約9億美元。

但馮鑫天生反骨，學的是工程，做的是銷售；開完維修店，還能去做老師；賣得了文曲星，也能幫雷軍賣軟體。此前，A股本來就是暴風的戰略之地，隨著A股開閘，所以馮鑫毅然決定還是自己干。2015年3月24日，暴風上市。

不過，闖入二級市場的馮鑫，還是感受到些許不一樣。「對我們來說，上市等於重新掌握了一樣核武器。我創業十年，從來沒有過核武器，都是小米加步槍，一槍一個子彈。突然給你一個核武器，你一按，就有巨大威力。」

拿上核武器的暴風，打出的第一發彈是DT大文娛戰略，也就是N421暴風蟲。依託4塊屏幕(PC、手機、VR、TV)，打造2塊核心的內容再生平台(影業、體育)，以DT這1項核心技術打通平台與服務，為用戶提供個性化的互聯網娛樂服務。N代表著廣告、電商、金融、硬體、O2O和遊戲等多種商業形式和載體。這是馮鑫多次在公開場合關於該戰略的解釋。

N421暴風蟲並非馮鑫一拍腦袋的決定，這其中雷軍對馮鑫的影響不小。當年，在和阿里談判的半年裡，馮鑫找過雷軍兩次。他問雷軍他的問題在哪，雷軍告訴他，「第一，你沒有選擇一個特別大的事，你選擇的事不夠大；第二，沒有找到足夠多的錢；第三，沒有找到足夠好的人。」

聽了雷軍建議的馮鑫，一直琢磨，未來到底會出現什麼。據報道，2014年五一假期，馮鑫一個人在辦公室待了一整天。他不停地抽煙，問自己，「這個事情我能不能幹，適不適合我干？未來大概到什麼時間，誰會進入這個市場，我能不能扛得住？如果幹，要怎麼干？如果下定決心，我又能放棄什麼？」

「感覺冥冥之中，老天爺給了一次巨大的機會。」最終，馮鑫的判斷是，未來十年，VR/AR、智能電視、物聯網/場聯網、聲音交互將成為新的四大互聯網平台。

上市成為暴風的轉折點，上市後，暴風一改小米加步槍的節奏，乘著上市的核武器，走上多元化拓展之路。當時，馮鑫相繼做了暴風魔鏡VR、暴風TV、暴風體育、暴風金融等。

2016年，馮鑫接受媒體採訪時估計，暴風體育和暴風TV兩個業務板塊，盈利時間要到2018年，VR板塊的盈利時間可能更後，「等到VR眼鏡和暴風TV真正盈利，公司的凈利潤會迎來爆髮式增長。」

在發展之初，VR硬體、TV、體育等新業務雖然勢頭都十分強勁，但卻結局潦草。2018年1月，在年度的戰略研討會上，馮鑫又明確提出要「All For TV」。他認為，2025年之前，中國互聯網真正的核心價值正在跟屏幕走向兩個場景：一個是客廳互聯網，一個就是汽車互聯網。

後來，在近9000字的自我檢討中，馮鑫提到，「現在回頭來看，當時還是有膨脹的心態。比如有100塊錢做50塊錢的事是一種狀態，100塊錢干200塊錢的事，是另一個狀態。或者覺得有五件事都對，但以你和團隊的能力來說，只能幹一到兩件事。挑戰是你是否能控制自己，是否甘心。」

就VR行業，暴風進入的時機還太早，市場上內容、硬體、用戶習慣等各種條件都沒有成熟，行業都還沒有到達爆發的階段，較早入局就需要企業有足夠的資金和時間等待。

在暴風TV業務上，無論是樂視，還是暴風，都曾希望通過硬體低利潤甚至賠錢來搶佔市場份額，然後通過互聯網服務和內容付費獲得盈利。但這條路的玩家，除了傳統電視企業，還有新興的互聯網企業；這條路的投入，除了智能硬體研發成本、還有不菲的銷售成本。

4年時間，在業務上，從亂花迷人眼走到all for TV，馮鑫一路摸索。最終，暴風的盈利狀況卻始終沒有讓股民看到曙光。

不善管理的「新手」馮鑫

馮鑫不是資本運作和管理的高手。這一點他自己也承認。父親曾經評價他，「這孩子應該搞科學研究」。馮鑫卻說，「其實可能他說得對，但我碰到這個時代了。」

作為資本新手，其實馮鑫是「幸運」的。

2015年A股開閘，彼時A股科技股的稀缺，這使得暴風一登陸，就大受歡迎。再加上碰巧趕上的VR熱，暴風講出的VR故事立刻獲得了市場認可。

暴風在隨後的40天里迎來高光時刻，拉出了34個漲停板,成為了風光無二的「股王」。股價最高時曾達到327元,市值突破408億元，1000倍的PE，創始人馮鑫的賬面財富超過了100億元。

同時，馮鑫也是不幸的。在資本的幻象面前，他像是一個生澀的、迷了路的誤闖者。

不懂資本，不懂管理的他被推上高位。應接不暇的問題中，尚未解決的、沒有發現的，都成為隱患埋在暴風的發展中。比如，公司換了三次CFO也沒有將公司拉上正軌，上市4年也沒有成功完成一起併購案。

「股價最高的時候，我們是主角，卻表現得像個吃瓜群眾，把這當作表演在看。」馮鑫曾接受媒體採訪時如此說。暴風股價的最高點發生在2015年的5月底6月初，曾一度摸高到327.01元每股。但當時，暴風在資本上並無動作。到7月，隨著A股市場環境變化，暴風股價呈現下跌趨勢。在這一時期，馮鑫才後知後覺開始謀劃併購定增。

在這樁把暴風拉入深淵的海外收購案中，暴風犯了讓人匪夷所思的錯誤：沒有與MPS原股東簽訂「禁止競業協議」，導致兩位原股東套現離場後又另起爐灶；在無法保證可以獲得續約的情況下，就投入52億巨款（實際出資2.6億，通過槓桿以小博大）；對監管風險毫無預案，買下MPS後沒能獲得批准裝入上市公司。

「怪不得別人，只能怨自己。」馮鑫曾在自我檢討中說，從暴風沒上市到上市，有太多的不適應了，也犯了很多錯誤，自己和團隊在融資和併購問題上「零經驗」，導致公司失去了作為上市公司的優勢。在問題剛開始出現的時候，又很被動。

如今，暴風集團總市值僅剩20億元。相比高點時，已經跌去九成以上，已無力承擔自己的債務。馮鑫的上市公司股票，早已經全數被質押或凍結。

熟悉資本市場的人士稱，目前的情況下，由於暴風、ofo等新經濟公司輕資產等特點，比較難重整。暴風最壞的結果是破產清算。

文青善於思考。馮鑫一直也都是一個學習者，踉踉蹌蹌地走進資本場、商業場。4年過後，主營播放器業務早已丟失，暴風已不再是當的暴風。鐵窗之內，接近知天命的年紀，馮鑫或許有更多理解。

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