你了解科創板嗎？

獵雲網註：上周一，備受關注的科創板鳴鑼開市，首批25隻股票上市交易，標誌著設立科創板並試點註冊制的重大改革正式落地。如今，你了解科創板了嗎？中國為什麼要設立科創板？科技股如何進行交易？科創板交易有哪些規則？文章來源：鯤鵬商業評論（ID：kunpengshangye），作者：小草魚。

上周一，備受關注的科創板鳴鑼開市，首批25隻股票上市交易，標誌著設立科創板並試點註冊制的重大改革正式落地。從科創板首周的表現來看，市場情緒高漲，行情走勢火熱，總體運行理性平穩，基本符合預期。

數據顯示，首批25隻科創板個股上市首周相對發行價平均漲幅達140.2%。其中，安集科技以349.73%的漲幅高居漲幅榜首位，即使累計漲幅最小的容百科技5個交易日也高達67.88%。截至26日收盤，25隻新股平均股價達70.75元，顯著高於同期的主板、中小板和創業板。

前5個交易日中，科創板累計成交1428.98億元，平均每隻成交57.16億元。25隻科創板新股以不到兩市1/100的股票數量，貢獻了7.56%的成交額，市場熱度可見一斑。除了首日行情出現較大波動，後續幾個交易日中，科創板振幅大幅下降。

7月29日，科創板進入第二個交易周，即日起首批25隻科創股實行日內20%漲跌幅限制。截至上午10點45分，沃爾德股價漲20%報88.68元，成為科創板首隻漲停股票。

從市值維度看，不管是總市值還是流通市值，都是市值較小的股票在後四日的漲幅更大，小市值股票相對大市值股票更受投資者偏好。

從技術維度看，上市首日換手較低的股票有更大概率表現更好。首日換手率較低的股票在後四日收益為正的概率較大，過高的換手率可能意味著短期交易者的佔比較大，籌碼過於分散，不利於股價的後期表現。

機構人士表示，進入漲跌幅限制交易階段後，科創板公司股價振幅將收窄，換手率繼續下降，個股表現將基於不同的基本面和發展空間，進一步分化，並逐步回歸價值投資範疇。

值得注意的是，在科創板比價效應下，近期A股科技股行情明顯升溫，科技龍頭股走勢活躍。

從科創板的入口端來看，科創板實行的註冊制，不僅讓符合條件的企業能夠在更短的時間內實現上市，也進一步放寬了上市條件，讓那些尚無法實現盈利的初創科技企業看到了上市的可能。

在疏通資本市場入口的同時，科創板「退市從嚴」，修改增加了一系列針對性的財務指標，修訂了退市程序和退市安排。一家企業從被實施風險警示到最終退市的時間從目前主板、中小板、創業板需要的4年縮短至兩年，空心化企業「保殼」的難度更大。

中國為什麼要設立科創板

雖然中國內地擁有世界上眾多的科技公司，但許多公司都在美國和香港上市。此前，政府努力用中國存托憑證（CDR）來吸引公司回國，允許國內投資者持有在海外上市的中國股票。中國在上海設立一個新的交易場所，旨在使高科技公司更容易獲得融資，這一新的交易場所放寬了上市和交易規定並簡化了程序。

科創板由中央最高層提出，放在最高層級資本市場頂層設計的角度來設立。在A股大幅下跌、特朗普上台後中美特殊關係、民營企業座談會結束後的這一時間點作出反映，其政治意味更深長。科創板對強化市場功能、提升市場信心有重要的支撐作用，有助於提升國際對中國的整體印象。

首批25家公司將於7月22日在上海證券交易所下屬的科創板開始交易。在科創板的簡化制度下，企業在獲准上市方面面臨的繁瑣程序較少。這一變化旨在將公司上市的等待時間縮短至3個月，而在中國其他交易所上市的等候時間可能為數年。新的科創板還取消了首次公開募股（IPO）的定價限制，不再設首日交易漲跌幅的限制。

市場反映——勢不可擋

這25家公司的籌資規模比最初計劃的要多20%左右。報價平均為報告利潤的53倍，是其他板塊23倍利潤的不成文上限的兩倍多。

截至7月18日，該交易所已經接受了140多家公司的申請，其中大多數是小型科技公司或初創企業。一些分析人士認為，對新板塊的需求強勁，因為中國擁有大量的科技初創企業。

科技股如何進行交易？

中國科技公司在國內的主要交易場所是深圳的創業板和總部設在北京的全國中小企業股份轉讓系統。前者上市企業有760多家，其中大多數是上市時盈利記錄良好的小型科技公司。

該系統設定的上市門檻比創業板低很多，對盈利能力沒有要求。它是中國最大的場外交易市場，約有9800家公司，但交易量很小。散戶投資者必須擁有至少500萬元的證券資產才能參與。

科創板交易有哪些規則？

投資者將需要50萬元人民幣和兩年的交易經驗才能參與。為了從IPO制度中獲益，同時遏制金融欺詐，監管機構要求擔保券商投資於公司並在一段固定的時間內鎖定資本。雖然不盈利的公司獲准上市，但它們必須滿足市值、收入、研發或現金流的最低要求。

創新板火熱，新三板遇冷

在近日火熱的科創板行情中，首批25隻科創板股票中，作為從新三板轉到科創板的「轉板股」，西部超導、天准科技、嘉元科技、南微醫學4家企業市值飆升，獲得了超高溢價。由此，新三板部分計劃衝刺科創板的掛牌公司近期股價也明顯上漲，且成交放量。

統計顯示，今年上半年，新三板退市企業已高達707家。2018年起碼有上千家企業離開新三板，加上市場交投清淡，好一點的企業去三板掛牌的慾望越來越低。

截至7月24日，科創板共受理申請149家，其中與新三板相關的公司共40家，佔比26.85%。在這些企業中，25家已摘牌企業平均掛牌時間為2.1年，掛牌時間最長的為西部超導4.5年。

以西部超導為例，其在新三板掛牌期間累計融資逾10億元。嘉元科技在新三板掛牌期間，分別在2016年3月份、2016年11月份、2017年9月份募資4725萬元、5850萬元、1.18億元。大量初創企業通過新三板對接了資本市場，募集了發展需要的資金。從轉板企業在科創板表現看，新三板這些年的持續督導作用，分層價值投資引導和小額快頻融資作用，都有效助力了企業成長。

由於科創板特別的制度設計，不只是與新三板相比，即使與主板和港股相比，科創板的超高市盈率和市值高溢價也顯而易見。同時，新三板市場的「冷」也是客觀存在，由於500萬元的高門檻，市場活躍度低、流動性差導致新三板定價功能較差。因此，新三板增量改革已迫在眉睫。

結 語

對絕大多數新三板掛牌企業來說，轉板科創板也許並不現實，新三板掛牌成本相對較低，更匹配中小微企業需求，所以更多掛牌企業熱切期待新三板改革能加大力度，早日把市場效益釋放出來，讓參與者各得其所，更好地提高市場的融資能力和流動性水平。

新三板具備以市場化為核心的制度優勢，以及服務民營中小微企業的獨特價值，解決痛點，增強流動性，增強融資功能，並建立更為平滑完善的轉板機制，也能在我國多層次資本市場中發揮出獨特價值。

各項制度安排把選擇權交給市場，讓市場化改革成為科創板的一個重要關鍵詞。科創板首周的表現已經在一定程度上展現了市場自主選擇與博弈的理想圖景，這也讓各界對科創板的未來發展有了更多期待。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！