美聯儲降息「靴子」落地，美元、美股該怎麼投資

北京時間8月1日凌晨，美聯儲宣布下調聯邦基金利率目標區間25個基點至2.00%-2.25%區間，將一般和超額準備金利率從2.35%下調至2.10%，同時決定將於8月結束縮表。美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示，這只是加息周期中的政策調整，並不代表一長串降息的開始，但也不是說只有一次降息。

消息公布後，美元指數大幅走高，一度攀升至98.9418的高位，美國三大股指則集體下挫，國際金價大幅收跌。今日A股三大股指集體低開，黃金股全線大跌。

分析師認為，美聯儲降息的「靴子落地」後，中國央行短期內跟隨的可能性並不高。從全球市場來看，美元指數短期可能面臨高位調整，中期或存在下行壓力，美股面臨調整，但即使如此，新興市場也未必獲得大規模資金流入。若美聯儲開啟「弱勢美元政策」，全球股市波動率上升的可能將大大增加。

以下是界面新聞梳理的部分機構觀點：

中信證券：全球低利率是大趨勢

本次美聯儲降息符合預期，但傳出了一些偏鷹的信號。我們認為這些偏鷹的信號是暫時的，原因在於美聯儲避免過於激進以避免造成過大擔憂，但跟隨市場調整政策、美國總統的壓力、不確定性的程度都將使得美聯儲在年內繼續降息。

短期來看，美聯儲以保險性降息為主，有降息不及市場預期的可能；但是，從長期來看，當前保險性降息可能並不夠，降息對投資的促進效果可能有限。美聯儲的如期降息給國內貨幣政策提供了調整空間。

但是，考慮到美聯儲偏鷹派，中國央行的跟隨有可能推遲，而且根據政治局會議的精神，中國的利率政策可能會儲備到未來經濟下行壓力更大的時候，所以長期來看全球低利率仍然是大趨勢，但目前仍然沒有明顯突破的信號。

海通證券：我國貨幣政策進一步寬鬆空間不大

美聯儲重新開啟降息，且年內仍有進一步降息預期，有利於人民幣匯率企穩。但國內貨幣政策主要還是依據國內情況而定，當前我國貨幣市場資金利率處在利率走廊下限附近，仍將維持合理充裕，但進一步寬鬆的空間不大，未來貨幣政策的重點非直接降息，而是通過「利率並軌」疏通貨幣政策傳導、引導銀行貸款報價利率更加市場化、達到降低實體融資成本的目的。

國金證券：美股下行風險上升

對於美聯儲降息影響，首先，美國國債收益率相對變化不大。市場當前已經定價了年內最為樂觀的美聯儲降息幅度，在通脹沒有發生明顯變化的前提下，美債收益率年內可能不會再創新低。

其次，美股下行風險上升。分母端對美股價格的支撐邊際上難以更好（甚至小幅轉向負面），但分子端企業盈利仍存在向下壓力，這令美股下行風險上升。

第三，美元指數高位震蕩。短期看，美歐利差上行概率上升；中期看，美歐名義GDP增速同時存在向下壓力，但差值有可能收窄。美元指數短期可能強勢，但中期存下行壓力。

第四，中國央行短期料不會跟隨降息。美聯儲「預防性降息」對中國的貨幣溢出效應不高，當前中國經濟下行壓力雖然有所上升，但「維穩」壓力並不大，通縮風險（綜合PPI和CPI的物價下行壓力）也尚未顯性化，房價等資產價格的約束也依然較高，跟隨美聯儲降息的必要性不大。

華創證券：降息是「弱勢美元政策」信號？

7月議息會議最值得關注的不是降息本身，而是降息是否會被視作「弱勢美元政策」的信號。如果美聯儲並無此意，歐洲和日本疲軟的經濟基本面以及英國「硬脫歐」的風險將繼續推高美元，代價是美國非金融公司遭受的關稅衝擊得不到貨幣寬鬆的緩衝，企業產出增長和業績表現受拖累。

反之，如果美聯儲有意為之，美元匯率走弱將緩解企業現金流增長放緩的壓力，也將提振外部需求。問題是這將削弱海外對美元資產的需求，美股將面臨比較大的流動性壓力，尤其是考慮到聯邦債務上限提高後，美國財政部要重建現金儲備，短期內大量短債湧入市場本就使得美元流動性逐步收緊，這將大大增加全球股市波動率上升的幾率。

需要說明的是，即使降息被視作弱勢美元的開始，投資者也不能以此就認為新興市場將獲得大規模的資金流入，美國自身風險釋放過程中新興市場並不扮演避險資產的角色，投資者也會適時調整股債配置比重，新興市場資產往往是最先被砍掉的風險敞口。

工銀國際：通脹預期將主導市場格局

美國降息落地不僅意味著上一輪政策博弈的結束，更預示著市場新格局的開始。在本輪降息周期之中，我們認為，長短期兩大要點值得密切關注。

第一，短期來看，警惕預期差的再度擴大。7月降息在市場意料之中，但是在政策規則之外。未來，愈演愈烈的市場寬鬆預期與美聯儲修復政策獨立性的意願將進一步衝突，波動的預期差將成為新的風險點。

第二，長期來看，通脹預期將主導市場格局。首次降息之後，如果通脹預期能夠較快抬升，則美國國債長端利率將大概率呈現「V」型反轉；反之，則美股市場或將進入持續調整期。由此，5年期Break-Even通脹率等指標將對投資決策具有重要的參考意義。

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