超重磅落地！美國11年來首次降息，多家央行跟進，美股竟不漲反跌，美元、黃金、原油走勢也「反常」

北京時間今日凌晨，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到2%至2.25%的水平。這是全球金融海嘯後美聯儲首次降息，也是自2008年12月以來首次降息。

一般認為，央行降息是寬鬆政策，但在美聯儲宣布降息後，美股並未上漲，盤中反而跳水，一度下跌超過500點。

不僅是美股，美元匯率、黃金、原油等資產也出現較為「反常」的走勢。

市場觀點認為，美聯儲此番降息在預期之中，但對於降息幅度，則存在爭議。

降息25個基點！美聯儲近十一年來首度降息

北京時間8月1日凌晨，美國聯邦儲備委員會宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點，到2%至2.25%的水平。

值得注意的是，這是自2008年12月以來美聯儲首次降息。

美聯儲在聲明中表示，自6月會議以來收集到的信息表明，美國勞動力市場依然強勁，經濟活動以適當的速度增長。近幾個月平均就業增長穩健，失業率仍然很低。雖然家庭支出從今年早些時候開始增長，但商業固定投資的增長一直疲軟。扣除食品和能源後的總體通貨膨脹率低於2%，基於調查的長期通脹預期指標幾乎沒有變化。

雖然目前經濟活動的保持擴張、勞動力市場保持強勁，但經濟增長前景的不確定性仍然存在，2%的通脹目標也還沒達到，鑒於全球發展對經濟前景的影響以及緩和的通脹壓力，FOMC委員會決定將聯邦基金利率的目標範圍下調至2%-2.25%。

此外，FOMC委員會將於8月1日結束縮表計劃，比早前的計劃提前兩個月。

對於未來會否繼續降息，美聯儲主席鮑威爾在隨後的發布會中表示，在全球通縮壓力存在的情況下，其它央行也在採取或考慮採取寬鬆政策。而且中性利率有所下降，這也增加了FOMC在未來採取降息路徑的可能性。不過這並不意味著目前的降息就是漫長的降息周期的起點，也不要認為美聯儲以後不會加息了，在必要時會運用所有的工具來作出利率調控。

全球資本市場反應：美股、美元、黃金、原油均現「反常」走勢

實際上，對於美聯儲此番降息動作，市場已有充分預期，不過降息幅度該如何，觀點則存在分歧。

此前給美聯儲施壓的美國總統特朗普，在美聯儲降息後，稱美聯儲主席鮑威爾「讓我們失望」。

特朗普在推特上稱，「和往常一樣，鮑威爾讓我們失望了，但至少他結束了量化緊縮政策，這本來就不應該開始——根本就沒有通貨膨脹。」「無論如何，我們正在贏，但肯定不會從美聯儲得到多少幫助!」

在金融市場上，降息一般被視為典型的寬鬆信號，對股市有提振作用。

然而，在美聯儲宣布降息舉措後，美國股市不僅未上漲，反而大幅跳水，道瓊斯指數盤中一度下跌超過500點。截至收盤，仍下跌1.23%。納斯達克指數和標準普爾指數走勢大體相似，收盤時分別下跌1.19%和1.09%。

對A股有一定指示作用的新加坡A50期貨，在美聯儲消息公布後也大幅跳水，截至發稿，仍下跌近1%。

美聯儲降息後，美元、黃金、原油等資產價格也有些不走「尋常路」。

一般來說，降息會打壓本幣匯率，但此番美元指數反而出現一波跳升。

不過，在對人民幣的匯率上，美元出現短時間快速貶值。

同樣地，降息一般會提振以美元計價的黃金和原油價格。但二者此番均未上漲，反而下跌。

截至發稿，COMEX黃金主力期貨合約在1400美元/盎司出頭，跌幅超過0.7%。NYMEX原油期貨主力合約則下跌超過1%。

本次降息動作在預期之中

事實上，美聯儲這次降息早在市場預期中。

7月10日，美聯儲主席鮑威爾在國會證詞中釋放出強烈的降息信號。他表示，隨著經濟前景的不確定性的持續，美國各地的商業投資最近已經放緩。通脹一直低於聯邦公開市場委員會(FOMC)關注的2%目標，而貿易緊張和對全球經濟增長的擔憂等互相矛盾一直在影響經濟活動和經濟前景，央行將採取「適當行動」以維持當前經濟擴張。弱通脹將比目前預期的更持久，第二季度的總體增長似乎已經放緩。許多FOMC參與者認為，採取更寬鬆的貨幣政策的理由得到了加強。貿易緊張關係的不確定性和對全球經濟增長的擔憂，似乎將持續影響美國的經濟前景。

在本次貨幣會議召開前，聯儲官員也多次公開表態了對降息觀點：

圖片來源：申萬宏源

對於未來會否進一步降息。國泰君安宏觀分析師田玉鐸認為，本次降息為預防式降息，不過，根據歷史規律，美聯儲一旦開始降息，一般都不會只降一次，且考慮到當前市場強烈的預期，而美聯儲又重視預期管理，因此，田玉鐸認為美聯儲本年仍將再降息一次。2020年視情況引導市場預期。

申萬宏源認為，本次降息25bp是合適的：一是美國經濟雖放緩，但仍具韌性，最近公布的消費和非農數據均超預期；二是本次為「預防式降息」，以觀察之後經濟如何反應。

對於本次降息周期，申萬宏源預計本輪降息周期共降息75bp，分別在7月議息會議和年底的12月會議，第三次降息預計在 2020 年 1 月或 3 月。未來利率路徑將取決於通脹及預期何時回升。美元下半年預計從高點回落，新興市場匯率壓力減輕，有望吸引更多的國際資金流入。預計 10 年期美債 2019 年仍保持低位。

多國和地區央行紛紛跟進

在美聯儲宣布降息後，截止發稿已有5個國家和地區央行跟進。

巴西央行意外將基準利率下調50個基點至6%，創下紀錄新低，同時也是近一年半首次降息。市場預期降幅為25個基點。此前，中東三國（阿聯酋、巴林和沙特）已經效仿美聯儲7月份的降息行動。

今日早間，香港金管局宣布，將基準利率下調25個基點至2.50%。

在此之前，全球各大央行已紛紛宣布降息。

6月4日，澳洲聯儲宣布降息25個基點。

6月6日，印度央行宣布降息25個基點。

6月14日，俄羅斯央行宣布降息25個基點。

7月18日，印尼、韓國、烏克蘭和南非均宣布降息，其中，烏克蘭降息50個基點，其餘三國分別降息25個基點。

7月25日，土耳其央行宣布降息425個基點。

7月26日，俄羅斯央行宣布再降息25個基點。

歐元區在經濟危機後一直未能強勁復甦，如今政治風險加大拖累經濟。新一任英國首相鮑里斯?約翰遜上台後，英國硬脫歐風險加大。經濟數據來看，製造業PMI 仍在榮枯線下，失業率逐漸好轉，但低通脹風險仍未擺除，加上美國降息帶來的影響，預計歐元區仍將繼續維持寬鬆狀態。

中國會否跟隨降息呢？

國泰君安宏觀分析師田玉鐸認為，二季度貨幣政策執行委員會例會、6月金融數據公布後央行召開的新聞發布會及《財新》近期對易綱行長的採訪，整體看還是重視LPR（貸款報價利率）的構建，希望以此實現利率的並軌和引導貸款利率的下行。

7月26日，央行行長易綱接受媒體採訪表示 「總體來說，我們現在的利率水平是合適的。降息主要是應對通縮危險，但現在中國物價走勢溫和，因為豬瘟等因素，5月、6月CPI（居民消費價格指數）都到2.7%了，所以現在的利率水平是合適的，可以說接近黃金水平，即舒適水平」。

田玉鐸認為，1）美國降息將會帶動全球利率中樞下降，中國貨幣政策空間也進一步打開，但可能以定向為主；2）中美利差支撐下，降息周期下，債券收益率有望下行；3）股市除聚焦盈利外，需要關注無風險利率下行對估值的抬升和風格的影響；4）美元可能進入弱勢周期，人民幣匯率企穩，為國內資產提供良好外部環境。

國泰君安宏觀分析師韓旭認為，央行未來可能指導銀行LPR報價參考一攬子市場利率，同時在這個基礎上加一些調節因子。這樣，央行可能會通過下調公開市場操作利率，引導LPR來引導市場利率下調。同時，央行可能通過宏觀審慎加強對地產的調控。

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