啟明醫療反覆橫跳，終敲定「回考」港交所

億歐大健康8月7日消息，近日，杭州啟明醫療器械股份有限公司（下稱啟明醫療）遞交港股上市申請，顯示聯席保薦人為高盛、中金公司、Credit Suisse、招商證券國際。

去年8月，有消息稱啟明醫療考慮在香港IPO，尋求募集3億-5億美元。但事情在今年3月出現轉折，啟明醫療於2019年3月13日在證監會披露輔導備案的公示文件表示，其擬備戰科創板，中金公司擔任公司的輔導機構。近日，啟明醫療最終又回港交所提交上市申請。

國內市場佔比79%，5次受資本青睞

啟明醫療成立於2009年，致力於心臟瓣膜疾病微創治療的開發和產業化。其擁有的VenusA-Valve經導管人工主動脈瓣膜置換系統是2017年獲得原CFDA批准上市的經導管心臟瓣膜置換系統，此後，該系統成為啟明醫療的主要創收產品，2017年、2018年及截至2019年前5個月，VenusA-Valve的銷售收益分別是全部收益的95.4%、98.6%及99.4%。同時值得注意的是，在中國經導管主動脈瓣膜置換（TAVR）領域，根據弗若斯特沙利文的資料，2018年VenusA-Valve在國內的市場份額為79.3%。

在業績方面，2018啟明醫療全年度營收為1.1億元，較上年同期增加9718.4萬元；2019年前五個月營收為8620.6萬元，較去年同期3831.5萬元同比增加4789.1萬元。但值得注意的是，啟明醫療自成立當年就產生了8.4萬元的凈虧損額，2019年前5個月其虧損額為8.1萬元。

在融資方面，啟明醫療此前曾公開報道完成5輪融資。

2012年4月獲得來自啟明創投等的數百萬美元A輪融資；

2014年11月獲得數千萬美元B輪融資，投資方為紅杉資本中國和德諾資本；

2015年12月，德聯資本參與其B 輪融資；

2016年3月獲得高盛集團3700萬美元的C輪投資；

2018年5月，啟明醫療獲得德弘資本、同創偉業和集素資本的戰略投資。

反覆橫跳，啟明醫療能否上市成功？

科創板並不好上，近期考場中連續出現「棄考」案例。細究背後原因，高效透明的審核流程和問詢式審核的嚴格方式成為眾多「考生」科創板前行路上的難關。

另外，科創板的動蕩也許是又一原因，來自上交所的信息顯示，上周科創板發生4起證券異常交易行為（含拉抬開盤價、開盤集合競價虛假申報和連續競價階段拉抬股價等），雖然上交所對此及時採取了書面警示等自律監管措施，但既成的事實還是給讓「考生們」不安。

最後，啟明醫療目前過於依賴其主要創收產品VenusA-Valve，未來發展很大程度依賴研發團隊對產品開發能力，如果無法順利完成臨床開發，以及取得監管批准，公司的業務上面會受到極大損害，這也可能是其放棄注重研發的科創板原因之一。

啟明醫療也看到了這一點，所以，在研發和審批周期較長的醫械產業，它已早早布局另一條海外產品線，2016年9月便與美國預裝瓣膜技術供應商Colibri公司達成戰略合作協議；同年9月正式開展Venus P-valve肺動脈瓣膜歐洲CE臨床試驗，如今啟明醫療在美國、歐盟等主要海外市場已有96項專利及132項專利申請。

此次啟明醫療調轉船頭赴港上市確實在情理之中但也是無奈之舉。被多方看好的TAVR領頭羊啟明醫療又回港交所是否能上市成功，億歐將保持關注。

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