鈷價較高點暴跌近七成 未來或存上升空間

證券時報記者 趙黎昀

2018年夏季以來，國內金屬鈷價格持續陰跌，當前市場價格較2018年4月份高點已下滑近七成，接近開採成本。行業人士及分析師對證券時報·e公司記者表示，目前金屬鈷價格已幾乎跌無可跌。隨著下游市場轉暖及國際供應形勢趨緊，鈷價未來存在上升空間。

鈷價逼近歷史底部

近日來，A股市場關於「鈷價見底」的聲音漸起，引發相關個股出現小幅上行。

8月6日，在大盤走跌的背景下，寒銳鈷業報漲1.18%，華友鈷業報漲0.64%。而此前，7月26日至8月1日間，上述兩股均出現連續上漲，漲幅分別超過17%、18%。

當前金屬鈷價格底部是否已經確立？

華創證券研報顯示，7月11日，國內電子盤電鈷一度跌破20萬元/噸，至19.5萬元/噸，接近歷史最低的19.35萬元/噸，隨後持續反彈至22.25萬元/噸，上漲14.1%。國外市場上，上周五MB低級鈷報價12.6美元/磅，為5月份持續下跌後的首次上漲。

根據生意社數據監測顯示，8月5日，國內金屬鈷報價在229000元/噸。此前自7月中旬開始，鈷價出現小幅震蕩上漲。截至7月31日，鈷價報228000元/噸，較月中鈷價最低216166.67元/噸，上漲5.47%。

「近期鈷價先跌後漲，止跌回升，鈷市或度過最冷冬天，進入復甦上漲區間。」生意社分析師白家新認為，自2018年夏季以來，鈷價開始急劇下跌。目前國內金屬鈷較2018年4月份價格高點跌去近七成，目前鈷價已跌至歷史低點。

一不具名A股鈷行業上市公司負責人也對記者表示，「目前國內金屬鈷價格已經達到下游需求方比較能接受的空間，從這個角度來看，可以說當前鈷價已處於相對低位。近期行業內也持續出現公司自曝虧損的消息。對於一些不是大規模開採的公司而言，生產成本相對較高。鈷價持續下跌後，企業盈利空間被壓縮，產品價格接近成本也是必然。」

他表示，2018年以來，金屬鈷價格持續了一年多的弱勢行情，這其中一方面是有新能源汽車補貼退坡的影響，但最主要的因素還是在供給方面。之前金屬鈷價格過高，使得很多投資方加大產能開發，市場出現供大於求的情況。目前，供過於求的狀況已有所改善。

興業證券研報也稱，從價格來看，當前鈷價已回落至12.5美元/磅附近，遠低於2003年至今的18美元/磅均值，接近2015年低點9.9美元/磅，進一步下跌空間非常有限，價格底確立。

供應端呈收緊態勢

在金屬鈷價格逼近企業盈虧線的同時，市場也出現了下游需求轉暖，上游供給收緊的利好因素。

上述鈷行業上市公司負責人表示，隨著金屬鈷價格下滑，目前已有很多上游生產商做出產能調整，總體供應縮減。此外剛果金政府最近也採取了一些集中行動，將對市場供應產生消減影響。在供給減少之時，金屬鈷市場需求還保持著相對穩定增長。

白家新表示，在供應過剩導致鈷價從峰值暴跌約70%之後，剛果金的許多手工礦商現在正將注意力轉向銅。當地一家礦業合作社的總統成員曾對外表示，今年Kaumbu合作社的員工減少了一半，每月僅生產2000噸礦石，其中15%是鈷，而一年前，該合作社月產鈷礦石為4000噸，銅為1000噸。手工采鈷量的大幅下降，造成市場上低價鈷的數量下降，鈷市供給有所下降，客觀上對鈷價上漲有利好影響。

申萬宏源近期研報認為，作為自產鈷及鈷貿易量均為全球第一的行業巨頭嘉能可，有望重拾「鈷定價權」，實施控量保價。

供給收縮的同時，金屬鈷下游需求也呈現穩中向好趨勢。

白家新表示，隨著5G時代的來臨，換機風暴勢必來臨，換機對鈷需求將大大提升，對鈷市有明顯利好。但由於近期5G手機剛上市，市場反響如何有待考察，能否引發換機風暴尚需時間考驗。

此外根據乘用車廠家批發銷量數據，6月新能源狹義乘用車批發銷售13.4萬台，同比增長九成。2019年1-6月新能源乘用車銷量達57萬台，同比增長65%。不過當前新能源整車利潤率已經降到2%至3%的低水平，新能源汽車企業面臨盈利壓力。

後市或存上行空間

白家新認為，7月份國內鈷市下跌逼近歷史低位，鈷價下跌空間有限。總體來看，鈷市近期下跌空間不大，雖然鈷市需求沒有明顯改善，但後市預期增長，鈷市有一定上漲動力。

上述鈷行業上市公司負責人接受記者採訪時也表示，短期內，金屬鈷市場近一兩年或還將存在供過於求的情況。但受新能源汽車預期拉動影響，目前市場對鈷價中長期走勢仍較為樂觀。目前國內金屬鈷價格已經回暖，國際上LME市場鈷價也有企穩跡象，短期內鈷價大幅下跌的可能性比較小。

華創證券研報分析認為，基於投資需求強度、供給邊際增量和9月份海外季節性需求等因素，短期電鈷價格有望繼續強勢。中期看來，電鈷價格將在20萬元/噸至30萬元/噸區間震蕩。而對於長期市場，預計價格區間為30萬元/噸至40萬元/噸左右。

不過，安信證券分析師仍梳理出可能制約短期鈷價反彈的三個因素。其一，國內新能源汽車9月至12月產量環比增幅可能不足以消化此前新增累積的鈷鹽庫存。其二，嘉能可KCC產量指引或超市場砍半的預期，銷量釋放。其三，粗鈷企業可通過調節銅鈷比及直接停工來實現停產，彈性空間大，恢復成本不高。因此一旦盈利恢復持續減產動力不強。

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