美元荒襲來，9個城市的樓市正成為重災區，龐氏騙局或將開始崩塌

過去十年來，自美國樓市次貸危機之後，美聯儲QE印鈔機（量化寬鬆）幾乎晝夜不停地運轉，印出不計其數美元，在幫助美國金融和樓市度過難關，實現復甦的同時，也製造了大量膨脹的以美元計價的資產價格，並開啟了長達十年的樓市盛宴模式。

從舊金山開始，經過倫敦，再到悉尼，一個個大城市的房價都在上漲，甚至連一向投資保守的德國城市近年來房價的上漲也達到了令人望而生畏的地步，與此伴隨而來的是，很多城市都對高房價感到頭痛，也紛紛開始向高房價「宣戰」。

然而自2015年12月起，美聯儲突然結束QE周期，進入了長達三年半的美元緊縮和加息通道，並導致美元融資成本也均重回2018年最闊水平，這就意味著，全球融資基準利率美元Libor創十年新高，這表明美元融資環境進一步趨於緊張，這一現象表明，市場迅速對短期美元流動性進行了重新定價，美元荒隨之再次襲擊而來，但是，現在的市場數據卻正在發出相反的信號。

儘管，8月1日，美聯儲的貨幣政策重新開始轉向寬鬆，宣布近10年來的首次降息，並計劃在2019年9月縮表計劃結束之後於10月再次購買債券（相當於向市場投放美元流動性），但我們卻注意到，雖然，近期，支撐美元走強的基本面因素並不是很多（美元降息理論上意味著美元貶值），但數據顯示，目前，外匯融資市場的美元荒不僅沒有得到緩解，反而變得更趨緊，Libor-OIS息差已經呈現收緊趨勢，這在最近幾月美債收益率曲線倒掛的背景下得到了印證。

數據來源：Bloomberg

這代表著美元市場短期流動性趨緊，意味著借入美元的成本變得越來越高，美元荒再次開始在美聯儲降息的背景下在全球貨幣市場呈現出來，數據顯示，投資者通過交叉貨幣基差互換將歐元、英鎊或日元換成三個月期美元所需要支付的溢價接近今年以來的最高水平，且這種美元荒現象可能會持續下去，稍早前，北歐聯合銀行也在8月5日發布的報告中也認為，美元的強勢可能持續更長的時間。

美聯儲主席鮑威爾

與此同時，美聯儲主席鮑威爾也在上周的聲明中還是強調，「這不是一長串降息的開始」，「不要以為我們再也不會加息了」，這也就意味著美聯儲正式向全球市場發出了貨幣流向的最強信號，對此，摩根士丹利首席策略師Jonathan Garner進一步表示，自2015年美聯儲開啟加息以來，美元計價的Libor總體呈現上升趨勢，今年開始Libor的急速上升可能比鷹派美聯儲更讓市場擔心，不過，BWC中文網在近日提及，目前，美聯儲的鴿鷹派已經不再那麼重要，重要的是，等待資產價格市場的更是一場美元荒現象。

與此同時，歐洲也已經結束量化寬鬆，這就意味著，美元「甩出來的鍋」歐元也將不再為其接盤，對此，歐洲央行管委諾沃特尼在8月5日表示，對更多的貨幣刺激是否有能力顯著地提振經濟表示質疑，不認為需要重啟QE。

正因此，對於樓市投資者而言，以美元計價的美國國債價格變得更為昂貴，對沖成本就幾乎相當於一次加息，特別在，目前美國10年期國債收益率跌至1.7%低位之際（美債價格為2016年10月以來最高，債券收益率與價格成反比），而利率更是包括樓市在內的所有資產價格的核心，而這張圖表就展示了以美國經濟為縮影的資產價格市場泡沫無處不在的「盛景」。

1998年至2016年房屋價格，標普500指數，恐慌指數，納斯達克指數以及債券的標註分數走勢圖

這就意味著，兇猛的美元再次對高估值資產舉起「金融屠刀」，而除了利率、貨幣政策和融資借貸成本，我們更需要關注逆全球化，為什麼？因為，逆全球化意味著資本流動、勞動力、人員和技術流動的門檻築高了，而這也是我們多次提醒投資者的，這就意味著一些最受益於經濟全球化的城市，其高房價為代表的全球資產價格很可能將最先開始遭遇長期的低迷或正在成為樓市重災區，部分城市高房價龐氏騙局或將正式開始崩塌，包括中國炒房客在內的全球投機客或將接盤，而放眼全球，部分城市甚至將會斷崖式下跌。

接下去發生的事，我們發現，溫哥華和多倫多是先行者，我們認為，下面這些城市的房價結合本國經濟現狀和財政收入增長等綜合因素，已有9個城市進入候選名單，分別是，紐西蘭的奧克蘭、 越南的胡志明市、瑞典的斯德哥爾摩、澳大利亞的悉尼和墨爾本、英國的倫敦、美國的西雅圖、德國的慕尼黑和印尼的雅加達等。（完）

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