從「全世界出我們丑」到每月花400億，王首富大轉折還要押上多少個小目標？

兩年前，王健林斷腕自救堪稱經典，接下來的大轉折怎麼走？

文｜貓哥

來源 | 大貓財經（ID：caimao_shuangquan）

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1.

王首富離開舞台中央有些日子了。

緩過神來，這半年持續出手買買買，手筆很大，每月400億，項目涵蓋萬達廣場、文化旅遊、高星酒店等多種業態，半年投資總額超過了2600億。

2017年的7月，情形可不是這樣，當時，萬達把77個酒店轉讓給富力，把13個文旅項目91%股權轉讓給融創，交易總金額637.5億元，創下中國地產史上單一交易的紀錄。

據《財經》雜誌的記載，這場世紀交易的發布會比原定開始時間晚了一個半小時， VIP休息室旁的人們聽到了酒杯摔碎的聲音，現場展板上一度刪掉富力的名字。「這當口了還在壓價，全世界面前出我們的丑！」事後，王健林憤怒異常。

時間再早一點，情形又不一樣。

在2012年的央視「年度經濟人物」頒獎典禮上，王健林與馬雲就電商份額能否超過50%做了一個億的對賭，2020年到期。

之後他給了王思聰5億「練練手」，虧完了就「趕快回萬達上班」。就連給想做「首富」的年輕人的建議，「先定一個小目標，比如先掙他一個億」。

不經意間的露富， 壕氣十足，「一個小目標」也成為經典單位。

那時的王首富，意氣風發。

這個唱首搖滾能上熱搜的50後老闆，治下的萬達，是一個著裝要求可以精確到「裙邊到膝蓋的距離」的公司，是一個被人詬病與互聯網時代「自由精神」格格不入的公司，在經歷了各種波折後，首富和他的公司會走向何方？

2.

/ 萬達體育，現實骨感/

「2020年，我們的凈利潤至少要做到十位數甚至幾個十位數，最終的目標是萬達體育在A股上市，給中國帶來一個高價值、擁有持續性盈利前景的優秀公司。」

在2016年的財新峰會上，王健林給剛成立不久的萬達體育立下「宏願」，4年內上市、凈利潤達到10個「小目標」、持續盈利，而時間僅有4年，這不是「光有自信」就能說出來的。

如果讓王健林用「心」選擇，在萬達龐雜的業務群中，他最感興趣的產業是體育。

軍人出身的王健林，將競技體育稱為「和平時代的戰爭」，刺激、好玩、有情懷。王健林本人是球迷，而萬達當年是與當年的「大連萬達足球俱樂部」一起成長起來的，可以說那時是大連足球的巔峰時刻，「萬達」也出盡了風頭。

但是情懷歸情懷，如果情懷和賺錢相比，自然是選擇賺錢了，體育是可以「在好玩中賺錢甚至賺大錢」的。

什麼賺錢？他認為是體育傳媒和體育賽事。

在2015年那一波「買買買」的大潮中，萬達先後拿下了瑞士盈方、世界鐵人等多家體育公司，旗下的賽事涵蓋鐵人三項、馬拉松、障礙賽等。

後來，捎帶手的，還關注了一下已經離開10多年的足球事業，購入了馬德里競技20%的股權，並與國際足聯和國際籃聯建立了緊密聯繫。

王健林當初的宏願提前實現了，只是，有點慘。

7月26日，萬達體育（NASDAQ：WSG）上市了，上市發行價8美元，但二級市場對這個價格不感冒，開盤價6美元，6個交易日下來，股價跌到4.2，「流血上市」一點也不誇張，而且是「流血不止」，如今的市值已經跌去近5億美元。

如果再回頭看，10個「小目標」的凈利潤是很難的了，高峰期的2017年最接近，7879萬歐元合人民幣不過6億，今年一季度還是巨額虧損；市值來看，即便上市的總市值11億美元，也不過是當年收購瑞士盈方的價格，也就是說，後買的項目的市值，早就已經「蒸發」乾淨了。

被王健林看破「不賺錢」的足球，倒是沒有太賠，馬競的股權4500萬歐元買的，5000萬歐元賣的，而且還留下一個萬達大都會球場的冠名。

不過萬達體育後市怎麼走，夠首富忙乎一陣的。

3.

/ 與投資者賭「傳奇」/

實話實說，萬達買了那麼多的資產，最引人注目的還是進入好萊塢。2016年1月，萬達以35億美元的價格買了美國傳奇影業。

萬達買傳奇，成就了一段傳奇，然而這段傳奇如何安放，答案還是上市，不過不是獨立上市，而是將它裝入上市公司萬達院線內，讓萬達院線不再單是院線業務，而是整個電影產業鏈的整合。

在收了傳奇的一個月後，萬達院線停牌了，開始了資產重組的進程。

第一份交易預案，將收購估值為375億的萬達影視中372.04億的標的進行交易，其中重要的資產包括已經成為萬達影視子公司的青島影投和互愛互動，其中青島影投的主要資產就是傳奇影業，互愛互動的主要資產是一家好萊塢電影娛樂整合營銷公司。

估值這玩意，真的是靠一個「估」字。

萬達影視的375億估值，60%是靠傳奇影業撐起來的，但是這家據說是「好萊塢頂尖」的影視公司，虧損起來也是毫不遲疑的，在2014和2015年度，萬達影視的凈利潤分別是-26.9億和-39.7億，其中主要的虧損就是傳奇。

就這樣的成績，在重組議案中，還有業績對賭，三年凈利潤累計不低於50.98億。

對賭的業績靠誰呢？總不能靠搖旗吶喊就能獲得收入，傳奇的巨虧板上釘釘，那萬達影視的的業績對賭怎麼保障？前一年虧了近40億，而在後一年不僅需要扭虧為盈，還要盈利近17億，你敢說大家都不敢信。

監管自然也不信，加上當年對影視類併購以及忽悠式重組的打擊，這份資產重組議案夭折了。

但是，老王沒有放棄繼續重組，公司結構一變再變、議案一改再改，終於在今年的 4月29日被證監會正式批准了，但傳奇影業終究沒能上市。

這期間，萬達院線已經成為了萬達電影；停牌485天雖然沒創記錄，但是也讓投資者罵聲一片；萬達影視撤資《流浪地球》改投《情聖2》成為2019年電影市場經典笑話，結果大家也都知道了，一個成為爆款，一個至今未映。

萬達影視的踏空，讓人也不得不懷疑，40個「小目標」的對賭能實現嗎？王夫人應該壓力山大。

這兩天，據說有人對傳奇影業伸出了橄欖枝，想要收購少數股權，但是在開價上，卻沒有給老王面子，估值比當初收購的時候還要低，多少有點趁火打劫的意思。

4.

/ 與財團賭/

在王健林的資本版圖裡，A股里有萬達電影，港股有萬達酒店發展，美股有了萬達體育，但是獨獨缺了萬達商業。

其實應該是有的，不過上了15個月後又退了。

萬達商業一直想在A股上市，但是地產公司在A股上市是出了名的難，所謂香港上市也算是勉為其難。上了市，但是表現卻有點一言難盡，48港元的發行價本就不算高，然而在這15個月里，最高價也就只到了78港元，最低達到了31港元，不但破發，還跌破了凈資產。

這不是萬達該有的待遇，再加上萬達正式在A股排隊，回A的信念更堅定。

萬達商業退市，響應的人是很多的，在這個大財團中包括了香港杉杉、中國中鐵、平安保險、工商銀行等多位金主，總額307.8億港元。

但是，在退市期間，沒有花錢的王健林，簽了一份對賭協議：在2018年8月31日，萬達商業如未如期在A股上市，萬達集團承諾以每年12%的單利向境外投資人回購全部股權，以每年10%的單利向境內投資人回購全部股權，本息合計超過300億人民幣。

這賭是輸了。

不過，買單的不是老王自己，而是馬化騰、張近東、劉強東和孫宏斌。都是老熟人了，馬化騰和老王搞過「飛凡網」，張近東後來接盤了萬達百貨，孫宏斌接盤了萬達文旅城，劉強東算生面孔，還被老王的兒子懟過好幾次，不過，生意終究是生意。

在對賭即將到期之前的2018年1月，馬、張、劉、孫組成的財團投資了340億， 收購萬達商業香港H股退市時引入的投資人持有的約14%股份。

雖然舊賭撤了，但是340億的代價是一份新的對賭條件：

投資方要求萬達商業在2023年10月31日前完成上市；

萬達商業不可以更改其主營業務，2019年租金的凈收益要達到190億元，如果低於這個數值，投資方有權要求萬達方面給予其現金補償。

推遲5年上市、未規定上市地點，都給了老王充足的準備時間。雖然王健林也在試圖去地產化，讓萬達商業成為一家商管公司，而坊間也不乏「A股應該歡迎萬達商業這樣的公司」 ，但是多年烙下的地產印記，也不會因為改個名就能褪下的。

至此，首富的資本市場賭局，一勝一敗一未知，而資本市場之外，王健林與馬雲的一億賭局，也將在2020年見分曉。

還有時間，但壓力不小。很多人實現一個小目標都會提前退休安享餘生了，王健林給自己這麼大壓力圖啥呢，生命不息，折騰不止，這大概就是企業家與眾不同的基因吧。王首富兩年前斷腕自救堪稱經典，接下來的大轉折怎麼走？拭目以待吧。

—end—

金八傳媒往期獲得獎項

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