半年虧5億關2400家，董事長今爆倉質押，拉夏貝爾氣數已盡？

文 | AI財經社 徐曼菲

編 | 梁夜

本文由AI財經社原創出品，未經許可，任何渠道、平台請勿轉載。違者必究。

8月6日晚間，拉夏貝爾發布公告稱，公司控股股東、實控人邢加興質押1.4億股（均為A股股份）給海通證券股份有限公司，質押比例近100%，已低於最低履約保障比例，此舉將構成違約行為。同一天，因近期拉夏貝爾股票價格波動，公司另一實控人上海合夏也將其持有的公司有限售條件股份 2200萬股質押給了中信證券。

從披露的財報可以看出，近年來，拉夏貝爾經營狀況並不景氣。此前公司發布的2019年半年度業績預告顯示，上半年公司營業收入同比2018年上半年(以總額法口徑計算)下降超過20%，預計歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損4.4億元至5.4億元之間，同比上年下降286.6%至329%。

諸多壞消息對公司股價產生了立竿見影的效果，截至8月7日收盤，拉夏貝爾報價5.04元，較昨日下滑2.33%。

八年間曾瘋狂開店7000家，最近半年平均每天關掉13家

今年上半年，拉夏貝爾陷入關店危機，半年關閉2400餘家店，相當於每天關掉超13家。查詢去年關店情況，拉夏貝爾品牌矩陣中關閉數量最多的當屬子品牌Puella，較前一年關閉338家。AI財經社在拉夏貝爾官網查到，目前北京地區拉夏貝爾店鋪只剩17家。一位拉夏貝爾店員告訴AI財經社，目前北京實際營業的店鋪數可能不足10家。

截圖自 拉夏貝爾2018年年度報告

在北京銀座mall東直門店探訪發現，店內正在做五折促銷活動，店員坦言自家經營情況不如往年。又前往北京財富購物中心拉夏貝爾店發現，店鋪在上月末已關停，替代這家拉夏貝爾的是華為專賣店。

徐曼菲/ 攝

大規模撤店實為此前瘋狂擴張的惡果。2011年之前，拉夏貝爾旗下只有La Chapelle、Puella、Candie』s三個女裝品牌，門店數僅1841個。這一數字到了2018年6月30日變成了9269個，也就是說，拉夏貝爾門店數在八年時間裡擴張了五倍。

9269家店是什麼概念？對比一下國際快消品牌Zara，截至2017年底，Zara在全球的門店數也不過7000多家。

2012年，拉夏貝爾提出「多品牌、直營為主」的擴張戰略。未來幾年，拉夏貝爾又陸續增加了7m和La Babité兩個女裝品牌，POTE和JACK WALK、MARCECKō等三個男裝品牌以及8EM童裝品牌，並在2018年分兩次買下了法國女裝品牌Naf Naf SAS 100%的股權，將這家公司收入囊中。

紡織服裝品牌管理專家、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄向AI財經社分析了拉夏貝爾「多品牌、直營為主」戰略的弊端：全直營需要的是重投入，資金使用大、庫存也就大；多品牌意味多個場景，往往單品牌場景尚未完善，需要投入資源做多個場景管理，管理不聚焦，也不易落地。

半年報業績承壓，持續惡化或面臨退市風險

2019年半年報業績預告中，拉夏貝爾解釋，公司上半年利潤下降原因是「受國內大眾服飾零售市場持續低迷和公司主動優化線下渠道結構的雙重影響」。同時，拉夏貝爾加速過季品銷售，導致商品平均毛利率同比下降。此外，公司業務轉型調整、降本增效等舉措正在推進，但實際效果尚需一定的時間才能逐步體現，上半年期間費用的減少未能抵消毛利下降的影響。另外，因外部融資環境發生變化，報告期公司持續歸還銀行借款，對公司2019年春、夏貨品下單、上新等產生了一定的負面影響。

拉夏貝爾糟糕的財務狀況在2018年就可見一斑。根據公司2018年的財報，雖然本年度公司營業收入較去年增長13.08%，凈利潤卻首度出現虧損，虧損金額15.58萬元，和上年同期相比減少132%。

財報中寫道，「2018 年公司面臨前所未有的嚴峻挑戰」。拉夏貝爾認為，本年度業績下滑的原因在於：一方面，中國經濟出現下行壓力；另一方面，也跟公司「多品牌、直營為主」的經營模式有關，導致人工、租金等運營成本日益增加。

時尚諮詢機構No Agency創始人唐小唐告訴AI財經社，去年一年國內服裝行業整體都在虧損，拉夏貝爾並不是唯一的一家。此外，由於直營模式毛利率高，且國內市場地區消費差異較大，直營店在獲取信息上較有優勢，因此多數國產服裝品牌在擴張過程中更願意選擇設立直營店，這也帶來了成本較高的弊端。

拉夏貝爾是國內首家A H股上市服裝公司。2014年10月9日，拉夏貝爾在香港聯交所主板上市。比起港股，拉夏貝爾的赴A征途並不順利，早在2012年公司還未在香港上市之前，拉夏貝爾就申請過A股的IPO，可惜運氣不佳，遭遇了IPO「關閘」，最終計劃流產。

赴港上市半年，拉夏貝爾再次嘗試回歸A股，原因或跟在港股遇冷有關：上市首日，拉夏貝爾股價一度破發，此後更是一瀉千里，從2016年2月1日到7月末的6個月時間，公司股價下跌約40%，最低跌至6.405港元（前復權）。然而最終，這次申請依舊沒有下文。

屢戰屢敗的拉夏貝爾於2017年9月第三次衝擊A股，終於順利登陸上交所，成為國內首家A H股上市服裝公司。

然而，赴A之後，拉夏貝爾依舊面臨著經營困境，股價也從上市之初的31.42元高點跌至5元。幾番折騰過後，拉夏貝爾是否面臨在國產服飾行業出局的危機？對此，程偉雄認為，在當下市場環境和資本環境相對不景氣的時候，出現業績下滑和資金流通壓力是非常致命的，可能會導致公司破產重組。

「作為A H的上市公司，拉夏貝爾按理不應該出現這樣的窘境，但出現了，可見前期企業在追逐上市的過程中，過分注重企業做大，沒有考慮到企業做大更需要做強做安全，沒有現金流量就是最好的一副牌也沒法打，未來如果繼續惡化重組和退市都有可能存在。」程偉雄表示。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！